2023年一季报点评：稳步经营，现金流有望改善，氢能布局值关注

公司一季度业绩亮点及未来发展展望

业绩概览

• 收入与利润增长：2023年一季度，公司实现营业收入28.02亿元，同比增长2.75%，归母净利润3.10亿元，同比大幅增长94.94%，扣非归母净利润3.01亿元，同比增长98.21%。
• 天然气业务改善：受益于天然气业务进销价差的改善，能源业务在一季度实现了营收8.50亿元，同比增长2.60%。

固废业务表现

• 产能与利用率提升：剔除工程与装备业务后，固废处理业务营收12.01亿元，同比增长19.59%，净利润2.59亿元，同比增长32.79%。一季度产能利用率约为117%，同比提升约7个百分点，对外供热量增长17.41%。
• 现金流与应收账款：一季度经营活动产生的现金流量净额为-1.92亿元，主要由环卫及排水业务回款影响。公司正通过优化与政府的费用拨付机制，预计可解决至少15亿元存量应收账款回款问题。

能源与氢能布局

• 能源业务盈利改善：天然气销售量同比增长0.59%，能源业务营收同比增长2.60%。在多措并举下，预计全年将实现盈利。
• 氢能项目进展：在南海区建设的餐厨垃圾制氢项目，设计年产约2200吨氢气，计划于2023年上半年完工。目前，公司已在该地区运营5个加氢站，合计产能3.5吨/日，加氢能环卫车与公交车应用，有望形成制氢、加氢、用氢一体化模式。

投资建议

• 盈利预测与估值：维持2023-2025年EPS预测分别为1.81、2.19、2.59元/股，对应PE分别为11.0、9.1、7.7倍。考虑公司主业运营稳定、能源业务盈利改善及氢能布局潜力，给予2023年13倍PE，目标价23.53元/股，评级维持“谨慎推荐”。

风险提示

• 行业政策风险：政策变动可能影响公司业务运营。
• 原材料价格波动：原材料成本波动可能对盈利能力造成影响。
• 行业竞争加剧：市场竞争可能导致市场份额下滑。

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