“内生+外延”双驱动，业绩增长符合预期

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报告总结：大参林发布2022年年报及2023年一季报，实现收入212亿元，同比增长26.8%，归母净利润10.4亿元，同比增长30.9%。2022Q4单季度实现收入64.3亿元，同比增长46.0%，归母净利润1.12亿元，扭亏为盈。2023Q1单季度实现收入59.5亿元，同比增长27.2%，归母净利润4.97亿元，同比增长29.3%。公司中西成药收入152亿元，同比增长33.67%，中参药材收入25.9亿元，同比增长5.04%，非药品收入30.2亿元，同比增长21.88%。公司门店总数10045家，其中加盟店2007家。公司积极承接外流处方药，持续优化商品结构。随着公司持续外延扩张，预计23-25年归母净利润分别为13.3亿、16.3亿和19.7亿，增速分别为28%、23%、21%，维持“买入”评级。