油脂日报

油脂日报VegetableOilDailyReport 作者：油脂油料研究中心王一博 执业编号：F3083334(从业)Z0018596(投资咨询) 联系方式：010-68578151/wangyibo@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年4月27日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要: 棕榈油：目前产地库存处于季节性偏低水平，3月末马棕库存环比大幅下滑21.08%至167万吨。但4月份开始拉尼娜影响消退，棕榈油步入增产季，4月1-15日马棕环比增产22.5%。中印高库存背景下产地出口需求转弱，4-25日马棕出口环比下降14-18.43%。产地后续有一定累库 存预期。政策方面，印尼此前冻结的300万吨配额未来9 个月逐步恢复使用以及5月份起国内强制销售配额由45 万吨恢复至30万吨对市场影响偏利空，但考虑印尼棕榈油库存偏低以及DMO出口比例由6倍缩紧至4倍，实际利空影响相对有限。操作上单边仍以震荡偏空思路对待，考虑五一长假将至以及5月18日黑海粮食出口协议到期后俄罗斯是否续约存在较大确定性，建议空单部分止盈，轻仓过节。 豆油：巴西大豆季节性供应压力来袭，巴西大豆贴水偏弱运行，美豆播种进度快于市场预期及近年均值，短期美豆期价上方承压。国内豆油库存处于季节性低位。但4月下旬压榨厂大豆到港量开始上升，5-6月份国内将面临较大的阶段性到港压力，中期有一定累库存预期，对于豆油基差和价格将产生一定压力，操作上空单部分止盈。 一、主要观点及操作建议 【行情复盘】 周四植物油价格大幅下跌，主力P2309合约报收6872点，收跌172点或2.44%;Y2309合约报收7470点，收跌126点或1.66%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格有所调整，当地市场主流棕榈油报价7500元/吨-7600元/吨，较上一交易日上午盘面下跌100元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+600-650左右。广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价8320元/吨 -8420元/吨，较上一交易日上午盘面小跌50元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+800~850元左右。 【重要资讯】 1、印尼经济协调部官员表示，5月1日至15日期间的毛棕榈油参考价格定为955.53美 元/吨，高于4月下半月的932.69美元/吨。根据最新的参考价格，印尼在5月上半月的的毛 棕榈油出口关税为124美元，出口费为100美元，均和4月下半月持平。 2、印尼贸易部周四表示，从5月开始，将把对棕榈油生产商的强制国内销售数额从目前 的45万吨降至30万吨。另一位官员称，政府将收紧棕榈油的出口比例，从生产商在国内销售量的六倍收紧到四倍，但对一些食用油产品则放宽比例.同时，政府今年早些时候还冻结了价值约300万吨的棕榈油出口许可证。高阶贸易官员BudiSantoso补充说，这些许可证将被允许在未来九个月内分阶段使用。 3、阿根廷农业部发布的报告显示，阿根廷农户销售新豆的步伐放慢，尽管政府出台了鼓励大豆销售的大豆美元汇率。截至4月19日，阿根廷农户预售了668万吨2022/23年度大 豆，比一周前增加了32.8万吨，低于去年同期的1358万吨。作为对比，之前一周销售40.0 万吨。 【套利策略】观望 【交易策略】 棕榈油：目前产地库存处于季节性偏低水平，3月末马棕库存环比大幅下滑21.08%至167万吨。但4月份开始拉尼娜影响消退，棕榈油步入增产季，4月1-15日马棕环比增产 22.5%。中印高库存背景下产地出口需求转弱，4-25日马棕出口环比下降14-18.43%。产地后续有一定累库存预期。政策方面，印尼此前冻结的300万吨配额未来9个月逐步恢复使用以 及5月份起国内强制销售配额由45万吨恢复至30万吨对市场影响偏利空，但考虑印尼棕榈油库存偏低以及DMO出口比例由6倍缩紧至4倍，实际利空影响相对有限。操作上单边仍以震荡偏空思路对待，考虑五一长假将至以及5月18日黑海粮食出口协议到期后俄罗斯是否续约存在较大确定性，建议空单部分止盈，轻仓过节。 豆油：巴西大豆季节性供应压力来袭，巴西大豆贴水偏弱运行，美豆播种进度快于市场预期及近年均值，短期美豆期价上方承压。国内豆油库存处于季节性低位。但4月下旬压榨厂大豆到港量开始上升，5-6月份国内将面临较大的阶段性到港压力，中期有一定累库存预期，对于豆油基差和价格将产生一定压力，操作上空单部分止盈。 二、现货价格追踪 表1：油脂现货报价及基差 品种 现货报价 较昨日变化 盘面5月价格 较昨日变化 基差 较昨日变化 广州一级豆油 8320 -50 7800 -140 520 90 南通四级菜油 8410 -90 8242 -93 168 3 广州24度棕榈油 7500 -100 7334 -108 166 8 三、进口数据追踪 表2：油籽作物进口成本及压榨毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面压榨利润 较昨日变化 美湾大豆5月 604.59 0.19 -1804.90 -48.48 巴西大豆6月 512.5 0.83 94.04 -117.07 阿根廷大豆6月 605.52 -1.01 -550.53 -33.73 加拿大菜籽5月 639.43 -7.63 0.00 0.00 表3：油脂进口成本及毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面进口利润 较昨日变化 巴西豆油6月 1008.6 4.25 -770.36 -160.51 阿根廷豆油5月 997.5 -3.1 -450.38 -114.52 加拿大菜籽油5月 1277 8 -2306.13 -158.77 马来棕榈5月 996 -30 -513.55 15.31 四、美国天气预测 五、油脂价格走势图 图：棕榈油09合约走势图 图：豆油09合约走势图 六、主力合约持仓 图1：豆油多头持仓前五名图2：豆油空头持仓前五名 图3：棕榈多头持仓前五名图4：棕榈空头持仓前五名 七、重要市场信息 1、印尼经济协调部官员表示，5月1日至15日期间的毛棕榈油参考价格定为955.53美元/ 吨，高于4月下半月的932.69美元/吨。根据最新的参考价格，印尼在5月上半月的的毛棕 榈油出口关税为124美元，出口费为100美元，均和4月下半月持平。 2、印尼贸易部周四表示，从5月开始，将把对棕榈油生产商的强制国内销售数额从目前的 45万吨降至30万吨。另一位官员称，政府将收紧棕榈油的出口比例，从生产商在国内销售量的六倍收紧到四倍，但对一些食用油产品则放宽比例.同时，政府今年早些时候还冻结了价值约300万吨的棕榈油出口许可证。高阶贸易官员BudiSantoso补充说，这些许可证将被允许在未来九个月内分阶段使用。 3、阿根廷农业部发布的报告显示，阿根廷农户销售新豆的步伐放慢，尽管政府出台了鼓励大豆销售的大豆美元汇率。截至4月19日，阿根廷农户预售了668万吨2022/23年度大豆，比 一周前增加了32.8万吨，低于去年同期的1358万吨。作为对比，之前一周销售40.0万吨。 八、期权策略 棕榈油将步入增产周期，国内4-6月份大豆到港压力偏大，植物油期价难现明显涨势，可考虑卖出高位看涨期权赚取权利金。 图1：棕榈油价格历史波动率图2：棕榈油价格历史波动率锥 5日10日20日60日close 1.2000 14000.0000 1.0000 12000.0000 10000.0000 0.8000 8000.0000 0.6000 6000.0000 0.4000 4000.0000 0.2000 2000.0000 0.0000 0.0000 历史波动率锥 min10%30%50%70%90%maxHV 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 5日 10日 20日 60日 九、市场监测数据 图1：进口大豆CNF报价单位（美元/吨）图2：进口大豆压榨毛利单位（元/吨） 美湾6月 美湾10月 巴西3月 巴西8月阿根廷5月 820 770 720 670 620 570 520 470 420 370 320 2018/11/192019/11/192020/11/192021/11/192022/11/19 数据来源：汇易方正中期期货研究院 美湾6月 美湾10月 巴西3月 巴西8月阿根廷5月 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2018/11/192019/11/192020/11/192021/11/192022/11/19 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图3：进口菜籽CNF报价单位（美元/吨）图4：进口菜籽压榨毛利单位（元/吨） 加拿大11月 加拿大3月 加拿大5月加拿大7月 1150 1050 950 850 750 650 550 450 350 2019/8/282020/8/282021/8/282022/8/28 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大11月 加拿大3月 加拿大5月加拿大7月 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019/8/282020/8/282021/8/282022/8/28 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图5：进口菜油CNF报价单位（美元/吨）图6：进口菜油毛利单位（元/吨） 加拿大1月 加拿大4月 加拿大7月 加拿大11月 2500 2000 1500 1000 500 0 2019/10/24 2020/10/24 2021/10/24 2022/10/24 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大1月 加拿大4月加拿大7月 加拿大11月 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 -1000.00 -2000.00 -3000.00 -4000.00 -5000.00 -6000.00 2019/10/242020/10/242021/10/242022/10/24 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图7：进口棕榈油CNF报价单位（美元/吨）图8：进口棕榈油毛利单位（元/吨） 马来西亚6月 马来西亚8月马来西亚11月 印尼7月印尼11月 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 2019/7/232020/7/232021/7/232022/7/23 数据来源：汇易方正中期期货研究院 马来西亚6月马来西亚8月马来西亚11月 印尼7月印尼11月 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2019/7/232020/7/232021/7/232022/7/23 数据来源：汇易方正中期期货研究院 广州一级豆油 南通四级菜油广州24度棕榈 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2018/5/162019/5/162020/5/162021/5/162022/5/16 数据来源：汇易方正中期期货研究院 豆油 菜油 棕榈 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2018-09-172019-09-172020-09-172021-09-172022-09-17 数据来源：Wind方正中期期货研究院 图9：油脂5月基差单位（元/吨）图10：油脂5/9价差单位（元/吨） 图11：油脂5月品种价差单位（元/吨）图12：豆油/豆粕比价 豆棕 菜棕 菜豆 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 2018/5/162019/5/162020/5/162021/5/162022/5/16 数据来源：Wind方正中期期货研究院 ５月 ９月 1月 3.