欣旺达(300207)业绩交流纪要-调研纪要

【欣旺达】交流要点0427： 22年结构：消费320亿，储能4.5亿，动力126亿。其他今年占比10%以内。 23Q1结构：消费54亿（同比持平），动力22-23亿（去年20亿），储能2.8亿（去年0.8亿）。锂威10 亿（同比-3-4%），精密结构件2亿+。 毛利率：22全年：回升到10%，动力提升1.15pct（今年目标15%），储能持平。23Q1：消费下降 2pct，Q2会回升。动力11-12%（同期6-7%），净利率有压力。锂威17-18%（同比下降），Pack 12%。 费用：22年：销售费用：包含动力电池售后综合服务费；管理费用：新基地陆续建成，增加管理人员；财务费用：扣除汇兑损益则无增长。23Q1：营收增长不及预期，费用增长较快，接近0.8亿汇兑损益，管理费用2.3亿，计提减值2亿，接近5亿影响，归母影响2.5-3亿。 汇兑损益：去年主要是印度卢比兑人民币损失，今年主要是美元下降。 展望：23Q2动力远超20e规模，全年300e目标可完成。4月比3月略好，5月比4月有大幅改善，Q2比 Q1好不少。 应收管控：动力客户排名靠前的吉利、东风、雷诺、日产、理想（今年逐步上量），风险可控。长尾客户产品改善后会有提升。 库存：库存已经不高，5月再判断。 南昌和南京基地：产线满跑；南京可以盈利；南昌22上半年才开始投产，要逐步爬坡，还有亏损，主要是三元和铁锂。 消费：去年30%下滑，今年整体市场还会下滑，手机预测和去年持平略低（靠提份额，全年目标同比20-30%增长）。Q1稼动率接近60%，现在看客户订单有回升，毛利随材料下降会回升，Q2回到正常轨道。利润率有望回到原来水平。 降价：价格还在谈判，过程中按之前的价格。全文详细纪要： 介绍部分： 营收：其他类包括精密结构件、智能硬件，23年预计降到10%以内。毛利：23年动力电池毛利率目标15%。 费用：23Q1增长50%，销售费用主要由于售后综合服务费，符合预期；管理费用增长高于预期，受新增基地开工影响；财务费用主要由于汇兑损益（8000w），22年印度卢比对人民币损失，23年美元下降。 Q&A Q：Q1收入、毛利？全年收入目标？收入：整体低于预期，消费类54亿，同比保持一致；动力类22-23亿，同比增长（22Q120亿）；储能2.8亿（22Q10.8亿）。 毛利率：消费类下降2pct，Q2预计回升；动力类提升5pct。 Q2动力远超20亿，23年目标300亿。 Q：市场需求展望？整车厂管控？ 需求情况4月好于3月，5-6月预计大幅改善，客户整体会有不同程度回升，动力业务Q2好于Q1。加强应收账款管控和客户催收，动力客户（吉利、东风、日产、理想）不会有坏账风险，长尾客户产品改善后提升。 Q：库存管理和经营决策？ 动力电池原材料端库存不多，22Q4和23Q1计提了产品的存货减值，Q2库存低位，后续观察碳酸锂价格，压短备货时间，预计等到5月再根据客户订单的持续性决定是否恢复正常库存水平。 Q：南京、南昌基地经营情况？南京基地22年满产，实现盈利。 南昌基地22H1投产，主要是三元和铁锂的产能，产能逐步释放，有亏损。 Q：消费电池销售及盈利情况？ 22Q4销售额同比增长约10%，毛利率增长3pct；23Q1销售额同比下降3-4%，毛利率下降。锂威23年目标增长20-30%，目前稼动率60%，随着产能释放，预计利润率有望回到13-15%。 Q：23Q2毛利率改善情况？ Q1手机市场去库存，A客户在内都有不同程度下滑，笔电压力更大，30%下滑，预计今年保持下滑，手机市场客户订单预测略低于去年。 Q2客户订单回升，随原材料下降锂威毛利率也逐步回升，Q2回归正常。 Q：SIP封装项目进展？ 之前一条产线已经开始量产，所有的目标客户进行验证导入。募投项目的生产基地建设进度正常，定增项目正在受理。 Q：随着原材料降价，消费类下游客户降价？ 不同程度给客户降价，为了保持份额，毛利受到影响下降，随着需求量回升能够回暖。碳酸锂、钴酸锂价格下降后的利润会跟客户谈判，进行让渡，目前正在和客户谈价，谈好后执行新价，目前还是按照之前的价格。 Q：23Q1收入结构？锂威营收10亿，下降3-4%，智能硬件营收4.5亿（22Q17.5亿），储能增加2亿，精密结构件少2亿。 Q：23Q1存货减值规模？ 动力电池存货计提2亿，合并财务、管理费用等影响共5亿，影响归母2.5-3亿。 Q：23Q1毛利率水平？ 动力11-12%，锂威17-18%（同比下降），pack约12%。锂威毛利率下降主要因为：1）新产线建设，稼动率影响；2）周转快，Q4高价原材料直接体现在毛利上，动力更多的是减值准备。 Q：锂威发展目标？A客户开拓？ 结构件业务不包含在锂威中，属于惠州银旺，内部保持终端产品竞争力进行向上一体化，上游结构件公司净利率Q1保持10%，未来这部分净利率整合在产品售价中，能够降低成本。 未来销售规模目标国内第一，全球前三，为客户提供一体化解决方案。兰溪新生产基地认为是目前最好的消费电芯基地，客户评价高，A客户也计划导入。新客户开拓方面，1-2个项目正在送样测试，等待量产时间。 Q：各业务协调和费用管理平衡？ 公司感觉赛道市场机会大，各个业务都能有收入和利润贡献，业务之间可能会共振下降，公司加强人才和团队建设，在各细分领域开拓。 Q：4C快充产品应用？ 客户开拓还没有准备充分，整车厂认为是未来电芯发展趋势，依据800v架构做整体开发，每个车厂开发进度不一样，受到上车节奏影响。 4C快充站普及程度低，影响销量，和小鹏合作推出G9快充后，销量缓慢爬升，但低于预期。小鹏、理想开始在自建快充站渠道，会匹配客户需求。