与博世集团签订长期协议，导电型产品持续爬坡

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本报告分析了天岳先进(688234.SH)近期的表现和前景。以下是关键要点：

公司概况与重要事件

• 与博世集团签订长期协议：公司加入博世集团的碳化硅衬底片供应商行列，支持高功率设备需求。

经营业绩

• 营收与盈利：2022年营收4.17亿元，净利润亏损1.75亿元。2023年一季度营收1.93亿元，净利润亏损0.28亿元。
• 产品结构调整：逐步增加导电型碳化硅衬底的产能，济南工厂的导电型产品产量已超过半绝缘型产品。
• 技术进步：已成功制备8英寸导电型碳化硅衬底，技术实力增强。

投资建议与评级

• 评级上调：投资评级从“买入-A”上调。
• 目标价：6个月目标价设定为93.60元。
• 业绩预测：预计2023-2025年收入分别为11.18亿元、16.6亿元、24.9亿元，归母净利润分别为0.15亿元、1.5亿元、2.47亿元。

风险提示

• 市场风险：下游市场需求不确定性。
• 产能风险：产能爬坡可能低于预期。
• 竞争风险：市场竞争加剧。

财务预测与估值

• 收入与利润预测：收入预计将持续增长，利润逐步改善。
• 估值指标：市盈率、市净率、市销率等指标显示公司估值处于一定水平。
• 股息与分红：暂无明确股息发放计划。

结论

天岳先进在碳化硅材料领域展现出较强的技术能力和市场影响力，特别是在导电型碳化硅衬底领域。随着与博世集团的长期合作以及自身产能和技术的提升，公司有望在未来几年实现业绩增长。然而，市场风险、产能爬坡风险和竞争压力是投资者需要关注的主要风险点。