业绩符合预期，估值底部的相控阵微系统龙头

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雷电微力（301050）公司点评报告

业绩回顾

• 2022年度：公司实现营业收入8.60亿元，同比增长17.04%；归属于母公司的净利润为2.77亿元，同比增长37.58%。
• 2023年第一季度：营收2.45亿元，同比增长9.07%；归属于母公司的净利润0.90亿元，同比下降16.37%。

关键财务亮点

• 毛利率提升：2022年毛利率较上年提升2.37个百分点至44.76%，主要得益于费用结构的优化。
• 费用控制：研发费用增长42.84%，财务费用大幅减少748.81%，表明公司成本控制有效。
• 存货与合同负债：2023年一季度，公司存货规模与合同负债均创新高，预计短期内能转化为营收。
• 信用减值影响：一季度信用减值损失对利润产生负面影响，但扣除此因素后，净利润增速为正。

业务聚焦

• 精确制导领域：公司主营业务集中于毫米波有源相控阵微系统，应用于精确制导领域，市场占有率高达98%。
• 产品线：已推出M03、R03、TG120三个定型产品，并有X03型号进入批量供货阶段，预计将成为收入的重要组成部分。
• 研发与在研项目：拥有十余款在研型号，预计陆续定型批产，丰富产品线。

投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别为12.34亿元、15.99亿元、20.74亿元，净利润分别为3.88亿元、4.97亿元、6.45亿元，对应每股收益2.22元、2.85元、3.70元，市盈率分别为32倍、25倍、19倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 技术发展风险：相控阵技术发展可能低于预期。
• 订单增速风险：订单增速可能不及预期。
• 市场需求风险：下游市场需求可能低于预期。

报告细节

• 评级：买入
• 股票代码：301050
• 上次评级：买入
• 52周最高价/最低价：179.4/67.77元
• 目标价格：暂未提及
• 总市值：120.24亿元
• 最新收盘价：69.01元
• 自由流通市值：92.38亿元
• 自由流通股数：133.87百万股

报告日期

• 2023年04月26日

以上总结基于所提供的文字内容，涵盖了公司业绩、关键财务指标、业务战略、投资建议以及风险提示等方面。