晨会纪要
交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年4月27日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685投资咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、国务院办公厅印发《关于优化调整稳就业政策措施全力促发展惠民生的通知》，要求深入实施就业优先战略，优化调整稳就业政策措施，多措并举稳定和扩大就业岗位，全力促发展惠民生。2、银保监会回应商业银行存款数量增加表示，银行存款增加是市场化行为，消费者综合考虑风险收益的匹配性，一部分理财产品转移到了存款上来。3、据央视新闻，美国国会众议院以217票赞成、215票反对的投票结果通过众议长麦卡锡提出的债务上限法案《限制、节约、增长法案》。这项法案提议，到明年3月31日前暂停把债务上限控制在现行规定的31.4万亿美元；如果两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则这一时限作废。4、欧盟委员会提出新财务规则法案，要求成员国公共赤字占国内生产总值的3%，公共债务不超过国内生产总值的60%。不遵守规则的成员国将面临更严格的财政约束，并受到欧盟委员会的金融制裁。5、美国3月耐用品订单环比升3.2%，预期升0.7%，前值自降1%修正至降1.2%。扣除飞机非国防资本品订单环比下降0.4%，预期为-0.1%。股指期货4月26日A股市场整体呈现震荡反弹格局，各关键指数多收红同时两市近3500个股收涨，两市成交量能维持万亿之上，北上资金日内小幅净流入。截至收盘，上证综指下跌0.02%报收3264.10点，深证成指上涨0.33%报收11185.68点，创业板指上涨1.54%报收2294.06点，科创50指数下跌0.73%报收1069.01点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中电力设备、汽车、公用事业涨幅靠前而计算机、通信、电子跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达11238亿元，北上资金日内净流入7.51元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2617.98点、3956.4点、6109.2点和6607.8点，日度涨跌幅分别为-0.10%、-0.07%、0.53%和0.55%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2305）较现货指数分别升水0.13%、升水0.14%、贴水0.17%和升水0.07%。昨日A股市场呈现出企稳反弹迹象，各关键性股指多收涨，赛道层面新能源板块掀涨停潮同时旅游、医疗、军工等板块回暖明显，北上资金日内转净流入，后续需要观察反弹行情可持续性。隔夜美股三大关键性股指涨跌互现，美债收益率多数上行而美元指数收跌0.4%，国际贵金属期货涨跌不一而原油期货持续下行。短线来看，近期A股市场的单边快速回落调整节奏超预期，一定程度上显示出外部利空消息冲击下资金面极端结构分化格局的脆弱性，其中关键性消息包括二次疫情风险和美国总统表示将限制美国企业对华关键领域投资等，但是理性分析我们认为这两个方面的消息都无法持续性对A股市场造成负面冲击，这与去年疫情或2018年的中美贸易战都不具备可比性，整体行情体现出外围利空消息刺激下资金面极端抱团主题投资的脆弱性，客观来看，我们认为A股市场并无系统性风险但是市场情绪的有效修复确实需要时间，如果错杀行情持续，那么一定程度上或许会给到长线多头投资者较好的入场机会，周内市场后续更多关注季报披露以及月末的政治局会议。期指结构层面，财报集中披露叠加外围利空消息刺激，主题投资驱动需让位于业绩驱动，大盘较小盘指数或阶段性具有相对优势。中长线来看，国内经济复苏趋势性仍在，同时月内政治局会议窗口结构性增量政策落地可能性大，而海外金融风险事件导致美联储加息路径预期更具确定性背景下美债收益率 大概率已经完成二次触顶进程，北上资金积极流入态势有望持续，我们对期指中长线持谨慎乐观观点，持续关注指数低位战略配置价值。股指期货策略方面，临近五一长假，建议短线投资者观望为主，长线投资者考虑寻求低多机会为主，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告为维护月末流动性平稳，4月26日以利率招标方式开展了950亿元7天期逆回购操作，当日320亿元逆回购到期，净投放630亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下行46.60bp报1.2170%，SHIBOR1W上行4.00bp报2.0620%，SHIBOR3M持平报2.4300%。银行间市场收益率小幅下行。10年期国开活跃券“22国开20”收益率下行0.25bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率下行1bp，3年期国开活跃券“23国开02”收益率下行1.75bp。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.05%，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.1%，2年期主力合约涨0.03%。资金面方面，银行间市场资金整体进一步好转，月内资金隔夜回购加权利率大幅下跌逾45个基点至1.21%附近，创4月4日以来的新低，此外七天期跨月资金供给亦有改善。4月26日，财政部发布3月地方政府债券发行和债务余额情况，其中，3月全国发行新增债券6017亿元，其中一般债券718亿元、专项债券5299亿元；全国发行再融资债券2883亿元，其中一般债券1830亿元、专项债券1053亿元；1-3月，全国发行新增债券16694亿元，其中一般债券3126亿元、专项债券13568亿元。一季度GDP数据超预期，但是固定资产投资和房地产开发投资增速不及预期，经济复苏可持续性仍存不确定性，对市场有所提振。策略方面长期维持债券做多性价比不高的判断，除非有降息或者其他超预期的冲击，否则债市收益率运行下方空间不大，但是当前追高风险较大，做多性价比不高，观望为主。棉花隔夜ICE美棉走势震荡偏弱，7月合约收于78.58美分/磅，微微涨0.08%，前一日呈下挫近3%，来自原油市场价格重挫的影响，宏观经济不确定影响较大。基本面，USDA美国棉花种植进度加快，至4月23日当周，美国棉花种植率12%，快于5年均值（11%），当下市场关注本周即将公布的出口数据，上一周出口数据不佳，出口销售净增6.2万包，较前一周大幅下降57%。技术面美棉期货价格走势仍偏空。国内郑棉昨日价格偏强震荡反弹运行，国内基本面供需形势优于国际棉市，但国际棉市价格的重挫仍会给内棉带来压力，拖累郑棉反弹承压。当前国内棉市多空并存，一是国内棉市政策面利多，进口原料下降幅度大，二是下游棉纱库存低位，三是新年度植棉面积下降叠加天气影响产量忧虑升温等，利空忧虑主要是需求忧虑占主要方面。技术面郑棉震荡运行等待需求端好转。逻辑与观点：供给端变化逐步偏多，但仍存需求忧虑，郑棉震荡运行，重心上移。白糖隔夜ICE原糖冲高回落收阴，主力7月合约25.76美分/磅，日跌幅1.23%。ICE白糖期货8月合约报收694.9美元/吨，跌幅1.84%。基本面依旧看涨，来自北半球产量不及预期的影响外，季厄尔尼诺天气或损及下一榨季产量忧虑升温，巴西近期受降雨影响，生产进度偏慢也支撑糖价，另外EEC批准哈萨克斯坦2023年进口35万吨的进口原糖配额。Conab预计2023/24你爱年度巴西甘蔗产量6.371亿吨，较上一年增加4.4%，面积和单产预期增加。但 技术性超买令糖价回落运行，关注5日均线支撑。国内糖市昨日期现货价格继续上涨运行，但期货涨幅有限，基差继续偏强运行。从基本面来看，上行驱动仍在。因为从当下的产需缺口来看，多大600万吨的缺口仍为找到弥补方向。因为进口倒挂严重，进口预期下降，内糖跟随国际糖价波动的同时，面临五一假日影响，糖价波动巨大，高价抑制需求制约了糖价在高位震荡，今日关注6900关口多空争夺。逻辑观点：内外糖倒挂，减产等支撑内糖驱涨动力仍在。油脂油料周三内盘油脂低位震荡，盘面在经历连续下跌后有所企稳，不过菜油因供给压力明显相对疲软；夜盘时段，连盘豆油明显走强，临近节前操作上暂建议多看少动。美豆价格延续震荡，目前春播开局良好以及巴西大豆上市带来的疲软出口令美豆承压。连粕豆粕低位反弹，一方面，五一假日前下游备货积极令豆粕库存保持低位；另一方面，部分地区油厂开工可能受停机检修影响不及预期，豆粕现货走高支撑盘面价格。全国基差报价：截至4月26日，一级豆油天津09+630元/吨，日照09+650元/吨；24度棕榈油天津现货09+580，华东现货09+550，广东现货09+750；豆粕天津09+900，日照09+650，华东09+650。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价整体稳定，截止4月26日粉蛋均价4.45元/斤，红蛋均价4.49元/斤，当前蛋价同比仍较高，仅次于最高的2022年，养殖盈利较好。趋势上来看，饲料成本下滑，蛋鸡在产存栏呈增加趋势，供给水平逐步抬高，天气转暖，不利于储存，鸡蛋消费弹性较大，消费难支撑高价，蛋价整体趋势转弱。五一假期前，产业库存不高，供给水平仍偏低，消费有节日提振，预计现货短期仍有韧性，大跌难度较大。预计进入五月现货或逐步转弱。为追赶中秋旺季前开产蛋鸡，养殖户前期补栏鸡苗量较多，且3-4月份养殖户延淘老鸡居多，空栏位有限，目前市场观望情绪较强，鸡苗补栏进度不快。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单至6月中旬，小厂仍在5月份，规模化种鸡场报价在3.4-3.8元/羽，小厂报价3.0-3.5元/羽；本周青年鸡企业销售不快，远月订单依旧在6-7月份，青年鸡（60日龄）主流报价16.5-18元/羽。逻辑和观点：近月或呈弱势。饲料现货预计快速下滑，在产存栏持续增加，五一后气温升高，现货或转弱，五一前现货上涨不及预期，产业对近月鸡蛋接货意愿不高，预计期货近月或转弱。09及以后的合约长线预期仍偏弱，近期收玉米和豆粕期货大幅下跌拖累，不过一旦鸡蛋现货转弱，淘鸡加速，预计09压力阶段性或下降，期货或进入反套逻辑。操作上建议逢高做空近月或反套，控制好仓位。苹果期货：主力合约震荡运行，05合约收8518元/吨，价涨4点，成交缩量减仓；近期产区苹果价格，出库稳定偏强 山东产区：近期山东产区出库速度持续加速中，采购客商较多，客商采购积极性较高，整体出库较好。部分货源需求较好，交易氛围较好，部分冷库出库价格略有上浮。山东产区出库加快可能有以下原因，首先是客商手中货源不多，按需补货；其次是部分有固定客户或者自有档口的客商需求量一直稳定为主。西部产区：冷库去库速度增加。由于产地货源报价居高，利润空间较小，同时果农手中货源偏少，从产地采购发货的客商较少，近期西部产区出库稳定偏快，部分产区价格稳定，局部地区价格略有上浮。当前西部产区果农货源不多，客商有序出库，后期压力或不大。近期西部小单车及电商采购见多，整体出库环比增加但仍处于平稳状态。卓创资讯，截止到2023年4月20日全国冷库目前存储量约为477.63万吨，冷库去库存率为45.50%。周出货量41.31万吨。出货速度较上周略有提高，低于去年同期。截至4月19日，全国主产区库存剩余量为415.88万吨，单周出库量42.23万吨，客商备货五一，单周走货量相比上周大幅提升。替代水果价格走弱，苹果批发价偏强，市场走货见好近期销区市场走货稳定，部分销区市场好货价格有所上涨，差货略有下跌，整体表现销量稳定。进入四月份，苹果销区销售较好，因为苹果占据天时、地利，首先：市场时令水果偏少，草莓、砂糖橘收尾；沃柑量小，西瓜、甜瓜未大量上市；葡萄、芒果、菠萝等进口水果量小；其次：梨库存量同比往年同期处于较低位置；最后是4月份是传统的苹果销售季节，使得苹果销售较好。新季冬天关注雨雪天气当前山西进入坐果至幼果期；陕西南部进入坐果至幼果期，其余产区逐步进入坐果期；甘肃天水产区进入坐果至幼果期；平凉市南部进入坐果期，北部山地处于初花期；山东产区处于花期至坐果期。近期产区天气变化频繁，19日山东蓬莱、栖霞产区7-8级大风天气，或影响授粉；21日至23日西部产区连续
