商品日报

商品日报20230427 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：金银维持震荡，短期调整压力依然较大 周三国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货跌0.28%报1998.8美元/盎司，COMEX白银期货涨0.27%报24.95美元/盎司。美国重要经济数据落地前夕，投资者保持谨慎，金银价格持续高位震荡。昨日美元指数跌0.4%报101.45，10年期美债收益率涨5个基点报3.455%，美国三大股指收盘涨跌不一。美国3月耐用品订单环比升3.2%，好于预期升0.7%，前值自降1%修正至降1.2%。受波音公司新订单提振，非国防性资本货物环比增长 10.4%，扣除飞机非国防资本品订单环比下降0.4%，预期为-0.1%。核心资本货物订单下降。美联储持续缩表、银行存款下降叠加信贷紧缩，美国3月M2货币供应创历史最大同比降幅跌到-4%，，为连续第四个月收缩。美国货币供应量正以1930年大萧条以来最快速度收缩。当前来看，美国经济韧性仍存，但衰退压力明显加大。 市场在等待周四将公布的美国第一季度GDP数据，及周五将公布的美国PCE数据，以从中判断美联储接下来的货币政策立场。目前金银价格将维持高位震荡，等待数据落地后的指引。我们认为金银价格的阶段性调整还将继续，依然看好贵金属的中长期多头配置价值。 操作建议：暂时观望 铜：美债上限方案通过，铜价窄幅震荡 周三沪铜主力2306合约继续下行，全天下跌1.09%，收于67430元/吨。国际铜2306合约全天继续下挫，跌幅1.21%，收于59660元/吨。夜盘方面，伦铜继续震荡向下。周三上海电解铜对2305合约升水20~50元/吨，均价升水35元/吨，较上一日上涨35元/吨。近期铜价进入震荡下行通道，当月和次月的back结构缩小，进口亏损有所收窄，周三现货市场成交维持清淡，持货商难挺升贴水报价，下游临近节前有一定的补库需求。宏观方面：美国众议院勉强通过共和党提出的上调债务上限和削减支出的捆绑方案，或将债务上限再提高1.5万亿美元。美国3月耐用品订单环比增长3.2%，高于预期的0.7%和前值的-1%，结束连续两个月的跌势。美国前财长呼吁美联储5月再度加息25个基点，否则通胀很难回落至2% 的长期目标。产业方面：英美资源第一季度铜产量17.8万吨，同比增长27.7%，产量增加主要来自于秘鲁的Quellaveco(奎拉维克)项目。波兰矿业巨头KGHM公司3月铜产量6.27万吨，同比下降1.9%。 美债上限调整方案勉强通过，美国3月耐用品订单超预期一定程度缓解海外宏观利空氛围，现货市场成交有所好转升水小幅回升，技术面铜价下方有一定支撑，预计铜价短期保持震荡。 操作建议：暂时观望 铝：关注美通胀表现，铝价宽幅震荡 周三沪铝继续下行，主力2306合约收18710元/吨，跌0.48%。夜盘沪铝震荡，伦铝跌 0.04%报2331美元/吨。现货长江均价18760元/吨，跌70元/吨，对当月+10元/吨。南储现 货均价18870元/吨，跌90元/吨，对当月+120元/吨。现货市场谨慎成交一般。宏观面，美国3月耐用品订单环比升3.2%，预期升0.7%，前值自降1%修正至降1.2%。据经济参考报，美国最新的消费零售相关数据显示，民众对经济前景悲观、信贷环境恶化、多行业倒闭裁员潮持续等因素造成消费持续疲弱，并有形成“恶性循环”的趋势，引发业界担忧。产业消息，内蒙古白音华煤电有限公司已启动146台500KA电解槽。 消息面影响基本金属前日集体下跌，不过铝价相对抗跌，昨日白天收复了一半跌幅。铝供应端担忧以及低库存短期继续给到铝价支撑，铝价波动相对稳定，近期宽幅震荡为主。后续需关注房地产走向以及海外近期即将公布的美国通胀数据对市场氛围影响。 操作建议：观望 镍：偏空思路对待，但不过度追空 周三沪镍探低小幅回升，最终仍然相对前日下跌1.93%，报收179570元/吨。夜盘沪镍延续震荡，伦镍涨1.79%报23610美元/吨。现货方面4月26日，长江现货1#镍报价188700- 189300元/吨，均价报189000元/吨，较上一交易日跌2500元/吨。广东现货1#镍报价190500- 190900元/吨，均价报190700元/吨，较上一交易日跌1200元/吨。今日金川公司板状金川镍 报189500元/吨，较上一交易日跌1500元/吨。宏观面，美国3月耐用品订单环比升3.2%，预期升0.7%，前值自降1%修正至降1.2%。据经济参考报，美国最新的消费零售相关数据显示，民众对经济前景悲观、信贷环境恶化、多行业倒闭裁员潮持续等因素造成消费持续疲弱，并有形成“恶性循环”的趋势，引发业界担忧。 宏观焦点在美联储加息进程及衰退预期见来回摇摆，有消息美国第一共和银行第一季度存款流出超千亿美元，再度掀起的银行业危机担忧情绪。基本面市场现货货源充足现货升水走低，消费端虽然不锈钢价格止跌但采购谨慎情绪不改，预计镍价震荡偏空，以逢高抛空思路对待，但不宜过度追空。 操作建议：逢高做空 锌：美元收跌，锌价企稳震荡 周三沪锌主力2306合约日内企稳小幅震荡上行，夜间震荡偏强，涨1.23%收至21340元/吨。伦锌收涨1.83%至2648.5美元/吨。现货市场:上海0#锌主流成交价集中在21220~21490元/吨，对2305合约升水120-130元/吨。日内锌价企稳，但下游畏跌慎采，且前两波下跌下游五一备货接近尾声，成交稍弱。美国3月耐用品订单环比升3.2%，预期升0.7%。扣除飞机非国防资本品订单环比下降0.4%，预期为-0.1%。第一共和银行或面临从美联储获得借款的限制。 整体看，美国耐用品核心资本货物订单下降超预期，叠加银行危机担忧拖累，美元收跌，内外锌价低位企稳。产业端看，LME持续累库且0-3现货转为贴水，打压伦锌走势。国内锌矿进口窗口再度开启，且炼厂利润高企，供应维持同比偏高水平，下游节前备货偏弱且接近尾声，现货成交较弱。在内外供应压力较大，需求较疲软的基本面下，锌作为有色中空配品种，走势相对更弱。短期锌价企稳震荡修整，关注晚间美国GDP数据对加息进一步指引。 操作建议：观望 铅：基本面变化不大，期价维持震荡 周三沪铅主力2306合约日内震荡，夜间维持震荡，跌0.03%至15280元/吨。伦铅跌 0.05%至2116.5美元/吨。现货市场:上海市场驰宏铅15260-15300元/吨，对沪期铅2305合 约贴水20到升水20元/吨报价；江浙市场铜冠、济金铅15250-15300元/吨，对沪期铅2305 合约贴水30元/吨到升水20元/吨报价。沪铅维持偏弱震荡，持货商报价较昨日暂无较大变化，期间部分炼厂货源贴水再度扩大，下游节前备货大部分已完成，仅剩刚需采购，散单活跃度走弱。 整体来看，原生铅及再生铅炼厂检修与复产并存，原生铅企业开工率偏弱，再生铅企业开工率平稳，供应压力有限。同时需求淡季下，消费驱动不强，供需双弱。目前临近五一长假，下游多有备库，叠加再生铅原料废旧电瓶价格坚挺，社会库存低位去库及成本端均对铅价构成较强支撑，但消费淡季大背景下，期价上行仍显乏力。多空因素交织下，期价维持区间15200-15450元/吨震荡。 操作建议：观望 螺纹：低价成交增加，期现价格有所企稳 周三上交所螺纹期货指数合约收盘为3711，上涨26。上海螺纹钢现货价格为3800，较上个交易日持平0；昨日国内各地钢材现货价格企稳为主，市场成交回升；唐山方坯出厂价不变，报3560元/吨。 政策方面，中钢协召开一季度部分钢铁企业经济运行座谈会，钢协呼吁钢铁企业应认真分析市场变化，要加强自律，主动减产，共同维护钢铁市场平稳运行；生产方面，继西北联合钢铁召开限产会议后，湖北、山东等地钢厂相继讨论限产保价，初步达成共识：5月开始 压减产量。另外，沙钢5月份螺纹钢计划量从4月5.5折降至2折。上周建材消费环比增幅 0.3%；五大钢材品种总库存1987.7万吨，周环比降37.9万吨，降幅2%。钢材期现货市场信心有所企稳，但市场参与者的情绪不高。目前国内经济数据不断好转，相信后面会逐渐安抚市场情绪。五一长假马上到来，节前补货增加；目前我国中东部仍有降水，钢材需求无太大亮点。如果五月天气好转，钢材消费会再次恢复，终端需求重回市场，目前下跌才会结束，钢材价格完成探底后会能迎来反弹行情。 操作建议：买10抛1，看好节后行情可轻仓试多 铁矿：钢厂减产增多，矿价小幅反弹 周三大商所铁矿期货指数合约收盘为725，上涨4.5。Mysteel公布的进口PB粉CFR价格为105，较上个交易日下跌3；青岛港口PB粉价格为810，下跌5；河北唐山66%精粉为1025，持平；昨日国内各地钢材现货价格企稳为主，市场成交回升；唐山方坯出厂价不变，报3560元/吨。昨日进口铁矿石现货成交情况尚可；贸易商报价积极性一般，多随行就市。钢厂方面，部分钢厂节前有采购补库需求。中钢协召开钢铁企业运行座谈会，呼吁钢铁企业应加强自律，主动减产，维护钢铁市场平稳运行。生产方面，247家钢厂高炉开工率84.5%，环比降0.1%；高炉炼铁产能利用率91.5%，环比降0.3%；钢厂盈利率42.4%，环比降5.2%；日均铁水产量245.8万吨，环比降0.8万吨。超半数钢厂陷入亏损，且亏损逐渐增大，钢厂减产扩大，高炉产能利用率小幅下调，生产积极性不高。 最近海外市场风险偏好下降，市场情绪偏弱；国内雨水较多，影响钢材需求。钢厂铁矿库存低位，但钢厂减产增多，需求正常；目前政策面监管再次影响铁矿石投机情绪。市场投机做多情绪不强。综上所述，预计铁矿石市场以调整为主。 操作建议：单边观望 焦炭：多地钢厂陆续检修，焦炭需求承压 周三焦炭期货2309合约震荡走势，期价在2180-2230区间运行，夜盘震荡，收2210。现货市场，多地钢厂陆续减产检修，现货市场偏弱运行，港口准一焦炭报价2180（-40）元 /吨，山西现货一级焦炭报价2150元/吨。需求端，终端需求不及预期，钢价走弱，今年粗钢 限产定调不增不减，焦炭需求承压，周内铁水产量见顶回落。上周247家钢厂高炉开工率 84.59%，环比上周下降0.15%，同比去年增加4.79%，日均铁水产量245.88万吨，环比下降 0.82万吨，同比增加12.91万吨。供给端，因原料偏弱近期焦化利润偏强，焦企开工稳定，焦炭产量增加，上周独立焦企产能利用率为78.43%，环比增加0.4%，全国平均焦化利润68 （+16）元/吨。焦炭库存，上周独立焦化企业库存81.8万吨，增加4.7万吨，钢企626.74万 吨，减少12万吨，北方四港178.6万吨，增加1.1万吨，全样本焦炭总库存916万吨，减少 14万吨。 整体上，一季度终端需求不及预期，新开工和施工数据同比大幅下滑，拖累黑色系品种 的表现，政策端2023年粗钢限产政策定调为不增不减，供需面铁水产量见顶回落，焦炭需求承压，焦企开工稳定，焦炭产量增加。近期钢厂检修增加，焦炭供需不佳，期价震荡偏弱。 操作建议：逢高做空 焦煤：终端需求不佳，焦煤走势偏弱 周三焦煤期货2309合约震荡走势，收于1447。现货市场，近期线上竞拍成交下跌，部分煤种降价出货依旧不畅，市场人气较弱，港口山西产焦煤报价2100元/吨，山西现货焦煤报价1750（-50）元/吨。供给端，主产区煤矿维持正常生产，市场供应逐步提升，上周洗煤厂开工环比回升，日均精煤产量在63.5万吨，环比增加0.8万吨。进口方面，蒙煤通关高 位，上周连续超过1000车/日，澳煤政策放开后进口明显增多。下游方面，钢企生产利润调整，高炉开工环比下降，铁水产量高位回落。焦厂利润良好，焦炉开工稳定，焦炭产量增加。上周焦企日均产量58.84万吨，增加0.2万吨，钢企日均产量46.99万吨，增加0.04万吨。 焦煤库存，煤矿企业库存293.19万吨，增加9.9万吨，钢企800万吨，减少1万吨，焦企 719.79万吨，减少51万吨，港口190万吨，增加10万吨，焦煤总库存2003