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报告摘要
2022年业绩回顾
- 收入与利润：2022年，公司总收入3.42亿元，同比增长23.22%，恢复至2019年的90%；归母净利润0.30亿元，同比下降19.43%，恢复至2019年的41%。
- 季度表现：第四季度，公司营收0.94亿元，同比增长43.98%，恢复至99%；归母净利润382.32万元，同比增长19.24%。
经营业绩亮点
- RevPAR：2022年RevPAR为216.95元，恢复至2019年的76%，ADR和出租率分别恢复至94%和80%。
- 酒店规模：2022年底，公司酒店规模达到338家，客房数量超过7万间。
主要业务板块
- 直营收入：2022年，公司直营收入2.58亿元，同比增长4.39%，占总收入的75.41%；委托管理收入0.84亿元，同比增长175.61%。
- 区域分布：浙江省收入1.77亿元，占比51.86%；上海市收入0.87亿元，占比25.32%。
成本与费用
- 毛利率与期间费用率：2022年，公司毛利率36.00%，同比增长2.72个百分点；期间费用率为24.52%，同比增加4.33个百分点。
- 财务状况：管理费用和销售费用率分别增加了3.27和1.69个百分点，财务费用率减少了0.64个百分点。
2023Q1业绩
- 收入与利润：2023第一季度，公司收入9572万元，同比增长56%；归母净利润409万元，同比增长4%；扣非净利润306万元，同比增长7%。
- 业绩影响：受上海两家核心门店翻新改造的影响，业绩表现平稳。
扩张战略与市场布局
- 君亭系：加速全国直营扩张，签约2家新店，客房数近350间；年内预计再开5家直营店。
- 君澜系：深化高端度假酒店市场布局，新签约9家酒店，新增客房2300间，新开4家酒店。
- 资源整合：与中国旅游集团签订合作协议，新设上海君达公司，计划启动资产管理业务。
风险提示
- 系统性风险：如疫情等不确定性。
- 扩张风险：门店扩张进度低于预期。
- 整合风险：外延整合效果低于预期。
投资建议
- 考虑到直营扩张的影响，调整2023-2025年的每股收益预测至0.86/1.29/1.78元，对应市盈率分别为67/45/32倍。
- 由于公司立足中高端精品酒店和高端度假市场，长期看好其品牌塑造和扩张能力，维持“增持”评级。
结论
公司通过加速中高端精品酒店及高端度假酒店的扩张，尤其是在君亭系和君澜系品牌上的发展，展现了其在酒店行业内的竞争力和成长潜力。尽管短期内业绩受到新开业门店的培育期影响，但长期来看，公司有望通过直营扩张和委托管理的策略，推动业绩稳步增长。建议关注公司下半年的业绩表现，特别是受益于暑期旺季和杭州亚运会的潜在机会。
