“新大航海”：大国竞争下的新科技革命周期

“新大航海”：大国竞争下的新科技革命周期 证券研究报告/专题策略2023年04月26日 分析师：徐驰 执业证书编号：S0740519080003 Email:xuchi@r.qlzq.com.cn 分析师：张文宇 执业证书编号：S0740520120003Email:zhangwy@r.qlzq.com.cn 相关报告 投资要点 一、关键技术陷入三十年“大停滞”，第三次科技周期红利濒临耗竭 近年来，互联网在日常生活中渗透程度的不断加深，让我们产生了一种仍处于“技术大爆炸”时代的错觉。但实际上，过去30年，世界上很多关键技术领域都陷入了 “大停滞”状态，即使是互联网技术这一21世纪的科技红利，也已接近耗竭的临界点。过去世界经济增速如此之快，主要原因在于伟大的技术革新带动了经济的快速增长。虽然此前的元宇宙等概念给我们描绘出了一幅蓬勃发展、欣欣向荣的景象，但全球劳动生产率增速已经步入下行阶段，这反映了世界技术进步在不断放缓。部分领域取得的较大技术突破，对于能够引领全球经济发展的大型经济体而言，其发挥的作用已经远远不够。 二、“兴于竞争，亡于和平”，大国竞争与科技周期祸福相生 世界科技发展往往体现出明显的周期性，每次科学技术划时代发展的背后，都是大国间对抗博弈的激烈竞争，最根本的原因在于：不计费用的军事需要的迫切性大于民用需要的紧迫性。大国博弈竞争下，对手带给另一方强大的危机感和压迫感会逼迫人们克服惰性，投身于突破性的科技创新中。同时，国家也会加大财政支持力度，进一步推进私企的发展和民用商业化的步伐，实现新兴科技的产业化。 三、中美博弈愈演愈烈，“新大航海”时代呼之欲出 中国自加入WTO以来，在世界舞台上扮演了越来越重要的角色，综合实力与美国的差距逐渐缩小。不同于上世纪中后叶崛起的日本，中美之间在意识形态、军事实力上，跟当年的日本还是有很大差别的，因此美国对中国的竞争、打压，要比当年打压日本的手段更多、力度更大。从陆地到海洋，从海洋到太空，21世纪探索完全陌生的太空领域将成为“新大航海”的主题。在中美等国家加紧布局新太空格局的背景下，以航天科技为基数载体、以航天产业为重要依托的太空经济，正受到世界主要航天国家以及社会各界的广泛关注，航天活动商业化需求将经历从无到有、从弱到强的发展阶段。美国以SpaceX和蓝色起源为代表的社会资本已经广泛参与到了太空探索中，相比而言，我国卫星等商业化产品与美国仍有较大差距，产业链能力和批量化研发能力需要持续追赶。 四、关注大国竞争下新科技革命周期的投资机会 中美两国竞争日益加剧，大国博弈将由“战场”转向“实验室”，未来两国对于科技的比拼将进入白日化阶段。重点产业技术将迎来重大突破，甚至引发新一轮科技革命周期，对世界经济和产业格局造成深远影响。对于资本市场而言，建议关注： 1）在军工央企改革的过程中，或将复制2018年以来军品定价机制改革主机厂逻辑：产业利润更多的向着有核心研发能力的央企龙头“链长”集中，从而带动相关产业链的企业发展。因此，建议优先选择高景气，同时兼具国产化渗透率不断提升的飞机制造、航发产业链、无人机、军用信息化四个细分产业的龙头企业。 2）未来，美国或出台更多科技领域的打压或封锁措施，尤其是美国掌握优势技术的半导体芯片、人工智能等领域。为了解决核心技术“卡脖子”、“受制于人”等问题，我国自主可控战略及国家安全问题的重要性显著提升，我们持续看好“卡脖子”领域的自主可控。而在节约资源要求下，科技领域行业分化或有所加速，掌握核心技术 的行业及公司更有可能迎来加速发展。我们建议，甄选具有核心研发能力的龙头企业，而规避仅由代工效率驱动估值的科技企业。 3）我国在光伏、通信等方向具有一定的比较优势，产业中心或进一步向中国转移，建议关注市占率有望持续向上、盈利能力稳中有升的光伏、通信企业，以及具有市占率提升空间逻辑的辅材企业。 4）大国博弈催生新一轮科技革命的落脚点或在于太空领域。目前，我国航空产业正处于扩大规模和发展转型的关键时刻，“政策支持+技术突破“有望驱动行业稳中向好。借鉴美国的航天发展经验，我国的商业航天领域有望迎来快速成长，长期建议关注已经有发射或试验基础的企业，受益于商业航天发展的卫星制造等上游企业，以及太空工业等下游应用场景企业。 风险提示：国内外科技支撑政策不及预期、地缘冲突超预期变化、全球经济超预期下滑、技术进步不及预期等。 内容目录 一、关键技术陷入三十年“大停滞”，第三次科技周期红利濒临耗竭.-4- 二、“兴于竞争，亡于和平”，大国竞争与科技周期祸福相生.............................-6- 2.1历次科技革命爆发的原因：兴于战争的“铁与血”...................................-6- 2.2第三次科技革命红利消失的背后：冷战后长期和平下“资本泡沫”的锈蚀-8- 三、中美博弈愈演愈烈，“新大航海”时代呼之欲出..........................................-11- 3.1百年未有之大变局：东西方对抗日渐升温...........................................-11- 3.2打破内卷的“新大航海”：太空探索革命................................................-15- 四、关注大国竞争下新科技革命周期的投资机会..............................................-17- 图表目录 图表1：2000年以来全球粮食产量勉强跟上世界人口的增长步伐....................-4- 图表2：2021年全球互联网渗透率已达65.6%.................................................-5- 图表3：全球主要国家的互联网渗透率接近饱和...............................................-5- 图表4：全球主要经济体GDP增速有所放缓（%）..........................................-6- 图表5：全球劳动生产率增速开始下滑..............................................................-6- 图表6：三次大国博弈引发三轮周期性科技井喷...............................................-7- 图表7：美苏争霸期间NASA预算占联邦预算比例达到峰值............................-8- 图表8：美国财政收入和细分支出历史数据及预测（1980-2097年）..............-9-图表9：美股新兴行业研发支出营业占比过去�年并未明显提升（除生物技术）-10-图表10：中国研发经费投入规模正迅速追赶美国...........................................-11- 图表11：全球主要经济体占全球经济比重（%）............................................-12- 图表12：美国科技竞争的基本逻辑与工具......................................................-12- 图表13：自2018年以来美国对华的负面情绪逐渐升温.................................-13- 图表14：2020年中国对美直接投资额较2016年暴跌85.15%......................-14- 图表15：美国发射卫星数量占全球的62.82%................................................-16- 图表16：近年来中国航天发射节奏明显加快...................................................-16- 图表17：基于大国博弈的太空革命有望给相关产业带来颠覆性变革..............-17- 在人类历史上，重大技术变迁往往呈现周期性的波动，每次科学技术划时代发展的背后，都是大国间对抗博弈的激烈竞争。1991年12月底，苏联解体，美苏冷战争霸结束，世界进入了一段长期的和平发展时代，第三次科技革命红利在“资本泡沫”的锈蚀下濒临耗竭，很多关键技术领域都陷入了“大停滞”状态。近年来，大国间博弈有所升温，美国对华也开始了全方位打压，而在“有核时代”，大国间的竞争也逐渐从“战场”转向“实验室”。在此背景下，是否会爆发新一轮科技革命？哪些关键技术值得关注？什么领域有望取得重大技术变革？本文将对上述观点和问题进行探讨。 一、关键技术陷入三十年“大停滞”，第三次科技周期红利濒临耗竭 近年来，互联网在日常生活中渗透程度的不断加深，让我们产生了一种仍处于“技术大爆炸”时代的错觉。这种错觉产生主要有两个原因：一是中国仅用30年就几乎全盘吸收了西方300年的技术成就；二是信息技 术的发展其实只是“平层效率的提升”而非“更高维度的突破”，即：虽然电脑内存和运行效率不断提升，但运行本质和工作原理却仍在原地踏步。 实际上，过去30年，世界上很多关键技术领域都陷入了“大停滞”状态。 以航空技术为例，从莱特兄弟的木头双翼飞机到波音747的质变仅用60 年时间，然而波音747诞生至今，尽管新型飞机层出不穷，但在载重、航程等关键技术方面却再无重大突破。又以农业技术为例，依赖于低成本能源应用于农业生产，1960年以来，全球粮食产量快速增长，但在2000年后，种子培育难有创新，人类期盼的基于基因的生物技术也处于瓶颈，全球粮食产量增长速度快速回落，勉强跟上世界人口的增长步伐。 图表1：2000年以来全球粮食产量勉强跟上世界人口的增长步伐 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 粮食增量（万吨，左轴）人口增量（亿人，右轴） 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1961-1970年1970-1980年1980-1990年2000-2010年2010-2018年 来源：《中国粮食安全：战略与对策》，Wind，中泰证券研究所 即使是以互联网技术为代表的21世纪的科技红利，也已接近耗竭的临界点。2021年全球互联网渗透率达65.6%，其中中国互联网渗透率达 65.2%，美国互联网渗透率则达90%。世界主要经济体极高的移动互联网渗透率预示着新兴互联网平台进入一个获取“增量”困难，需要依靠“存量”拼杀的红海时代。在这种情况下再想获得新用户或者提高用户使用时间的边际成本极高。就当前的数字经济与互联网平台而言，绝大多数产业均已被“移动互联网+”覆盖，这意味着互联网的应用场景潜力近乎穷竭；而工业互联网领域的底层核心技术仍需有更大突破，如何将人工智能、区块链、大数据等底层技术应用于产品和产线中，是当前工业互联网亟待解决的专业瓶颈。 图表2：2021年全球互联网渗透率已达65.6%图表3：全球主要国家的互联网渗透率接近饱和 全球互联网用户数（亿人）全球互联网渗透率 6070% 5060% 4050% 40% 30 30% 2020% 1010% 00% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2021年全球主要国家互联网渗透率 来源：世界银行，IWS，前瞻产业研究院，中泰证券研究所来源：WeAreSocial，前瞻产业研究院，中泰证券研究所 在全球科技进步放缓的背景下，全球劳动生产率增速放缓，全球经济增长也缺乏亮点。近两年，在新冠疫情的冲击下，全球经济增长表现低迷， 但实际上，如果没有疫情，全球经济也早已面临下行压力。二战结束后，全球经济步入了高速增长阶段，这主要得益于美国、日本和中国在不