2023年4月26日公司发布2022年年度报告和2023年第一季度报告。2022年公司实现营业收入33.10亿元,同比增长13.83%;实现归母净利润9.04亿元,同比增长36.51%。2023年第一季度,公司实现营业收入6.00亿元,同比下降18.73%,实现归母净利润1.08亿元,同比下降18.57%。 保持研发投入,产品能力和产能持续提升 2022年公司新产品研发及市场开拓工作持续取得进展,客户结构及产品结构进一步优化。公司高速率光模块、硅光模块、相干光模块等相关研发项目取得多项突破,公司产品在高速率光模块营业收入较上年同期持续增长,净利润较上年同期持续保持增长。2022年公司的泰国工厂正在推进设备设施安装调试环节,预计2023年第二季度具备量产条件。 完成海外子公司收购,强化全球竞争力 2022年公司完成对收购境外参股公司Alpine Optoelectronics剩余股权的收购。Alpine拥有光模块、相干光模块及硅光子技术在光模块应用领域的研发及生产能力。本次交易可补充公司产品线,延伸公司上游产业链,提升公司产品竞争力,增加公司利润增长点,有利于公司紧跟行业需求迭代升级,满足市场对高速率光模块多样化技术方案的需求。本次交易完成后,公司将在海外拥有成熟的经营实体,有助于公司产业的全球化布局,进一步提升公司在光模块行业的竞争力。 盈利预测、估值与评级 考虑公司2022年和2023年第一季度业绩情况、AI对光模块需求的拉动作用,我们预计公司2023-2025年营收预测分别为38.03/47.44/59.19亿元(23-24年原值为41.72/49.57亿元),对应增速14.89%/24.72%/24.76%。 2023-2025年净利润分别为9.17/11.87/14.87亿元(23-24年原值为10.48/11.88亿元), 对应增速1.48%/29.45%/25.23%,EPS分别为1.81/2.34/2.93元/股。考虑公司市场地位以及800G订单预期,我们给予公司2024年38倍PE,对应目标价88.92元。维持“买入”评级。 风险提示:系统性风险、市场需求不及预期风险、汇率波动风险、中美贸易争端风险。 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表