产业数据服务高增，与上数所达成战略合作

投资评级： 证券研究报告 2023年04月26日 │ 上海钢联（300226）\计算机 产业数据服务高增，与上数所达成战略合作 事件： 4月26日晚上海钢联发布2023年一季度报告，实现营业收入为175.10亿元，同比增长12.72%；实现归母净利润为0.55亿元，同比增长41.01%；实现扣非归母净利润为0.37亿元，同比增长0.65%；基本每股收益0.20元，同比增长40.97%。 产业数据服务高增，钢材日成交量创新高 产业数据服务方面，公司继续践行“百链成纲·千帆竞发”的发展战略。 2023年一季度，公司产业数据服务业务实现收入1.89亿元，同比增长 24.87%。重要子公司山东隆众信息技术有限公司实现营业收入3873万元，同比增长65.71%，并实现扭亏为盈。钢材交易服务方面：钢银电商持续提升平台风控管理能力和运营效率。2023年一季度，钢银平台结算量为1,087.27万吨，同比增长6.16%，3月13日平台单日成交量超41万吨创日交易量历史新高。 与上数所签署战略合作协议，支持建设行业数据交易平台 4月21日，上海数据交易所和公司签署战略合作协议。双方将在共建多层次数据要素市场、探索数据资产化、研究指数体系、数据产品供给、活跃交易等方面进一步深化战略合作，相互协作赋能，健全数据交易相关基础设施，加快培育数据要素市场，推动数字经济发展。根据合作协议，上海数交所支持公司建设钢铁行业数据交易平台，共同推动钢铁行业数据流通交易，并在规范、标准、制度等方面形成共识，与上海数交所平台互联互通，加快构建多层次数据要素市场。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2023-2025年营业收入分别为896.63/1050.58/1231.87亿元，对应增速分别为17.10%/17.17%/17.26%，归母净利润分别为2.70/3.95/5.70亿元，对应增速分别为33.00%/46.39%/44.21%，EPS分别为 1.01/1.47/2.13元/股，3年CAGR为41.08%，鉴于公司是全球领先的大宗商品及相关产业数据服务商之一，持续提升数据能力，探索AI技术应用，受益数据要素市场化建设推进，我们给予公司2023年65倍PE，目标价65元，维持“买入”评级。 财务数据和估值202120222023E2024E2025E 风险提示：系统性风险，政策落地不及预期，产品和技术不及预期，市场竞争日益激烈的风险，钢铁行业波动风险，电商平台的信用管理风险等。 营业收入（百万元）65,77576,56789,663105,058123,187 增长率（%）12.39%16.41%17.10%17.17%17.26% EBITDA（百万元）5464946868841,206 归母净利润（百万元）178203270395570 增长率（%）-17.86%14.13%33.00%46.39%44.21% EPS（元/股）0.660.761.011.472.13 市盈率（P/E）67.7959.4044.6630.5121.15 市净率（P/B）7.766.905.935.054.16 EV/EBITDA22.8525.0522.8318.2713.80 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为2023年4月26日收盘价 行业：计算机应用 投资建议：买入（维持评级） 当前价格：目标价格：基本数据 44.99元65元 总股本/流通股本（百万股） 268/258 流通A股市值（百万元） 11,604 每股净资产（元） 6.87 资产负债率（%） 75.64 一年内最高/最低（元） 56.00/16.37 股价相对走势 分析师：孙树明 执业证书编号：S0590521070001邮箱：sunsm@glsc.com.cn 分析师：黄楷 执业证书编号：S0590522090001邮箱：huangk@glsc.com.cn 相关报告 1、《上海钢联（300226）\计算机行业产业数据服务快速扩张，AI赋能数据能力》2023.04.14 2、《上海钢联（300226）\计算机行业业绩预告符合预期，未来受益数据要素市场建设》2023.01.143、《上海钢联（300226）\传媒行业头部产业数据服务商受益数据要素市场建设》2022.12.24 公司报告 季报点评 1请务必阅读报告末页的重要声明 公司报告│季报点评 财务预测摘要资产负债表 利润表 单位:百万元 2021 2022 2023E 2024E 2025E 单位:百万元 2021 2022 2023E 2024E 2025E 货币资金 908 2,336 1,793 2,101 2,464 营业收入 65,775 76,567 89,663 105,058 123,187 应收账款+票据 5,577 3,202 3,750 4,394 5,152 营业成本 64,499 75,325 88,106 103,126 120,737 预付账款 6,072 6,253 7,748 9,078 10,645 税金及附加 81 94 112 131 154 存货 1,024 1,362 1,593 1,865 2,183 营业费用 394 435 493 583 690 其他 50 66 77 90 105 管理费用 296 269 341 404 468 流动资产合计 13,631 13,219 14,962 17,528 20,549 财务费用 74 38 81 54 62 长期股权投资 49 81 88 94 101 资产减值损失 -10 -2 0 0 0 固定资产 195 180 174 163 149 公允价值变动收益 1 2 0 0 0 在建工程 117 155 129 103 77 投资净收益 20 21 22 22 22 无形资产 21 20 16 13 10 其他 12 7 13 6 1 其他非流动资产 181 193 187 180 177 营业利润 455 435 565 787 1,099 非流动资产合计 563 629 594 554 514 营业外净收益 -2 0 -2 -2 -2 资产总计 14,194 13,848 15,555 18,082 21,063 利润总额 453 435 563 785 1,097 短期借款 2,597 2,805 1,255 1,513 1,698 所得税 100 90 113 157 219 应付账款+票据 1,571 977 1,887 2,209 2,586 净利润 353 345 450 628 877 其他 6,276 6,063 7,947 9,307 10,906 少数股东损益 175 142 180 232 307 流动负债合计 10,444 9,845 11,089 13,029 15,191 归属于母公司净利润 178 203 270 395 570 长期带息负债 8 6 4 3 1 长期应付款 0 0 0 0 0 财务比率 其他 34 32 32 32 32 2021 2022 2023E 2024E 2025E 非流动负债合计 42 38 37 35 34 成长能力 负债合计 10,486 9,883 11,126 13,065 15,224 营业收入 12.39% 16.41% 17.10% 17.17% 17.26% 少数股东权益 2,154 2,216 2,396 2,629 2,936 EBIT -4.71% -10.21% 36.28% 30.13% 38.24% 股本 191 267 268 268 268 EBITDA -4.33% -9.42% 38.86% 28.87% 36.40% 资本公积 821 755 796 796 796 归母净利润 -17.86% 14.13% 33.00% 46.39% 44.21% 留存收益 543 726 969 1,325 1,839 获利能力 股东权益合计 3,708 3,965 4,430 5,018 5,838 毛利率 1.94% 1.62% 1.74% 1.84% 1.99% 负债和股东权益总计 14,194 13,848 15,555 18,082 21,063 净利率 0.54% 0.45% 0.50% 0.60% 0.71% ROE 11.45% 11.62% 13.29% 16.55% 19.65% 现金流量表 ROIC 6.79% 5.97% 7.70% 11.94% 14.34% 单位:百万元 2021 2022 2023E 2024E 2025E 偿债能力 净利润 353 345 450 628 877 资产负债 73.87% 71.37% 71.52% 72.25% 72.28% 折旧摊销 19 21 42 46 47 流动比率 1.31 1.34 1.35 1.35 1.35 财务费用 74 38 81 54 62 速动比率 0.63 0.57 0.51 0.50 0.51 存货减少 223 -338 -231 -272 -318 营运能力 营运资金变动 177 669 509 -577 -682 应收账款周转率 12.56 25.10 25.10 25.10 25.10 其它 -129 407 231 272 321 存货周转率 62.99 55.30 55.30 55.30 55.30 经营活动现金流 717 1,142 1,082 151 307 总资产周转率 4.63 5.53 5.76 5.81 5.85 资本支出 -66 -34 0 0 0 每股指标（元） 长期投资 -9 -27 0 0 0 每股收益 0.66 0.76 1.01 1.47 2.13 其他 1 22 -6 -7 -9 每股经营现金流 2.67 4.26 4.04 0.56 1.15 投资活动现金流 -75 -39 -6 -7 -9 每股净资产 5.80 6.52 7.58 8.91 10.82 债权融资 -141 206 -1,552 257 184 估值比率 股权融资 0 76 1 0 0 市盈率 67.79 59.40 44.66 30.51 21.15 其他 -375 -1,397 -67 -93 -119 市净率 7.76 6.90 5.93 5.05 4.16 筹资活动现金流 -516 -1,114 -1,618 164 65 EV/EBITDA 22.85 25.05 22.83 18.27 13.80 现金净增加额 126 -9 -542 308 363 EV/EBIT 23.68 26.19 24.32 19.27 14.36 数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价取2023年4月26日收盘价 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上 增持 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于5%~20%之间 持有 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-