有色金属衍生品日报

银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年4月26日星期三 有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：铜 第一部分市场研判 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 今日沪铜价格反弹，昨日铜价下跌至67000附近以后，下游对目前价格非常认可，积极补库，现货市场成交活跃度提升，今日进口出现小幅盈利，现货升贴水企稳，精废价差收窄至1500元/吨以内，未来1到两周国内社库可能会大幅去库。lme铜库存增加 1050吨至61825吨，国内冶炼厂交往亚洲仓库的铜陆续到货，另外非洲也在往东南亚和欧洲等地区发货。价格端来看，最近几日铜价下跌主要是由于宏观方面的因素，价格下跌之下游消费非常火热，铜价可能暂时企稳，空单可离场观望（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 昨夜沪铝低开低走，日盘小幅反弹，沪铝2306合约跌90元至18710元/吨；目前市场价格随大宗整体价格回落而回落，宏观方面，目前市场内外对中国经济复苏的预期走弱，人民币贬值，商品普跌，尤其是代表内需商品的黑色系连续大跌；目前产业端成本或将维持下跌，煤炭价格5500K最近再度跌破千元关口，而5月份预焙阳极价格或将因原料价格回落而进一步回落，行业加权平均成本或将跌入万六开头，东部部分自备电铝厂成本降至万五开头；目前铝锭库存维持快速去化，出库连续下滑，入库维持低位；供应方面暂时企稳，云南目前暂未有进一步减产的动作，进入五月后减产概率越来越低；现货成交方面，市场反馈交易乏力，缺少节前备货的热情，部分加工企业反馈，节前或将减产或者降负荷，巩义铝锭出库数据下滑明显，连续两日当地垒库；交易策略方面，文华工业品指数日线级别破位下跌，大宗商品空头趋势明显，沪铝减产概率下滑，成本持续下滑，而需求端的压力逐渐显现，出库数据下滑明显，预计铝价承压下行，建议持空对待（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 锌 昨夜沪锌再度大跌，一度跌超3%，日盘再度反弹，ZN2306合约跌195元至21260元/吨，目前宏观悲观氛围与产业弱势的逻辑共振，锌价跌跌不休，午后反弹至开盘价附近；宏观方面，市场内外对中国经济复苏的预期走弱，人民币贬值，商品普跌，尤其是代表内需商品的黑色系连续大跌，国内不动产登记得信息再度压垮了市场情绪；库存方面，国内节前备货库存小幅去库，而lme库存前期库存上扬至5万吨附近；现货成交上，周三市场采购氛围表现一般，近两天以来相比周一明显走弱，下游观望情绪较浓，目前市场的缺少持续性的采购氛围；交易策略方面，宏观氛围转弱，基本面疲软，需求端缺乏故事使得锌维持空配的角色，目前市场缺乏做多的动力和热情，空头市场空单继续持有或反弹后抛空（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 沪铅价格依然维持震荡，沪铅2306合约近期在15200~15400元/吨之间震荡不止，缺乏有力的做市资金来改变当前的局势；近期库存在交割完后再度开始转移，叠加五一节前备货和原生铅方面检修的影响，略有减少；目前供应方面再生开工率处于低位，产量逐渐减少，4省再生铅开工率周度持平，维持在42.33%；而需求方面，市场维持低迷，下游成品库存压力较大；交易策略方面，目前基本面沪铅供需双弱，成本支撑较强，节前仍有备货的需求，预计铅锭维持紧张，但是下游电池厂成品库存走高，采购氛围一般，所以预计铅维持震荡的走势（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价大跌后反弹收下影线，NI2306合约收于179570元/吨。宏观方面整体氛围转弱，海外交易衰退预期和美国银行风险，国内不动产登记也引发市场对房地产市场的担忧。现货市场月末最后一周，升水偏向收窄，因部分俄镍已经有清关，俄镍升水下调幅度大于金川镍。短线宏观数据陆续出台，又临近五一小长假，市场避险情绪引发资金离场。趋势上保持反弹做空的思路，关注纯镍及硫酸镍价差以及国内纯镍产能建设进度。 不锈钢相对偏强，收盘与昨日结算价持平，SS2306合约收于15025元/吨。宏观层面整体氛围转弱，特别是黑色系普跌，反映国内经济预期不乐观。不锈钢再度滞后于黑色走势，与春节后行情有些相似，可能与理论成本在15000附近有关。但成本支撑是动 态的，今日NPI最新成交有几笔已经跌至1090元/镍点。消费端略显滞后，临近五一下游少量备库，贸易商已经基本补完库存。钢厂还有增产，广东甬金三期冷轧项目昨日投产，五一之后钢厂的库存压力会比较大。短线市场还将面临宏观波动，预期变化比较快，可以先观望五一前后是否有反弹的机会，建议保持反弹做空的思路不变（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 今日沪锡震荡走势，现货端来看，锡矿虽然紧张，但是精锡生产平稳，最近几日锡价下滑以后，冶炼厂控货情绪比较明显，消费端电子消费疲软，尤其是海外电子消费还在下滑，整体消费比较疲弱，上周锡社会库存小幅增加。价格来看，宏观氛围转弱，缅甸实际禁止锡矿开采的可能性不大，精锡库存也非常高，对锡矿的炒作预期告一段落后，开始回归正常的基本面逻辑，可以尝试逢高抛空（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 4月26日 4月25日 4月24日 4月21日 4月20日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 35 0 10 25 10 10 -25 天津现货升贴水(元/吨） -150 -180 -180 -180 -180 30 20 广东现货升贴水（元/吨） 5 -60 -60 -55 -45 60 -60 沪铜当月-3个月（元/吨） -100 220 200 170 210 -40 -340 精废价差（元/吨） 1507 1507 1837 1875 2082 -368 -710 上海仓单（美元/吨） 25.50 23.00 23.00 23.00 27.50 2.50 -10.00 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） -22.00 -20.50 -16.00 -15.75 -17.75 -6.00 -24.25 沪伦比值 7.85 7.80 7.79 7.76 7.77 0.09 0.13 进口现货盈亏（元/吨） -42.81 -229.62 -354.00 -386.94 -405.53 344.13 496.27 进口期货盈亏（元/吨） 221.40 121.47 -84.61 119.89 121.97 101.51 536.52 LME铜库存（吨） 60775 60775 53875 51875 51850 8925.00 -3950.00 COMEX铜库存（短吨） 27249 27249 26425 25478 25262 1987.00 10706.00 上期所仓单（吨） / 58491 59813 68000 75092 / / 铝 4月26日 4月25日 4月24日 4月21日 4月20日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 18760 18830 18910 19020 19110 -260 100 对当月升贴水 -10 0 10 20 30 -30 70 月差（当月-3个月，10：15分） 75 80 100 95 90 -20 35 电解铝利润（山东自备电估算） 3426.96 3495.04 3575.04 3577.31 3623.69 -150.35 652.99 内外比值 LMECash-3M -12.01 -12.01 -20.50 -11.00 -12.50 -1.01 24.24 沪伦比值 7.96 7.87 7.86 7.79 7.81 0.16 0.15 进口现货盈亏（元/吨） -570.12 -615.28 -685.85 -757.45 -708.44 187.33 -17.11 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 990 990 990 1009 1015 -19 -85 国产氧化铝指数 2897 2898 2898 2898 2903 -1 -37 澳洲氧化铝FOB 353 355 355 355 355 -2 -10 预焙阳极山东价格 5375 5375 5375 5375 5375 0.0 0.0 佛山型材白料废铝 15750 15850 15850 15950 16050 -200 -200 精废价差 3010 2980 3060 3070 3060 -60 300 下游价格 佛山铝棒加工费（元/吨） 280 270 280 290 250 -10 -100 库存数据 SMM铝锭社会库存（万吨） 88.5 88.5 88.5 90.6 90.6 -2.1 -20.3 SMM铝棒社会库存（万吨） 14.9 14.9 14.9 15.26 15.26 -0.36 -0.94 LME铝库存（吨） 569600 569600 569600 571400 572275 -1800 48700 上期所仓单 / 156400 161188 170684 177587 / / 锌 上海现货价格#0广州现货价格#0天津现货价格#0 上海基差（对当月） 4月26日 21430 21380 21370 105 400 4月25日 21700 21670 21640 90 415 80 -7.25 4月24日 21880 21800 21810 95 380 80 -12.75 8.06 -470.44 4月21日4月20日 2218022160 2216022170 2211022100 8580 370300 8080 -14.25-12.50 8.017.96 -568.81-762.32 49504950 200200 814.03 较上周末 -750 -780 -740 20 30 60 7.00 0.11 82.81 0 0 -74.25 319.19 -0.09 较上月末 -1380 -1440 -1370 95 105 60 -32.00 0.36 978.98 -150 -10 -356.67 625.39 -1.12 8275 / / 29030 27172 25786 21666 / 上期所仓单 -150 53500 53500 53500 53350 53350 LME锌库存（吨） 12.88 12.46 12.37 12.37 12.37 国内三地库存 1453.75 1632.38 1782.50 1951.58 1951.58 进口锌精矿冶炼利润（元/吨） 816.13 768.13 741.88 741.88 国产锌精矿冶炼利润（元/吨） 200 200 200 进口TC（美元/干吨） 4950 4950 4950 国产矿TC（元/金属吨） -470.30 -486.00 进口现货盈亏（元/吨） 8.07 8.12 沪伦比值 -7.25 LME升贴水(C-3M) 140 上海premium（美元/吨） 期货月差（当月-三个月） 镍 4月26日 4月25日 4月24日 4月21日 4月20日 较上周末 较上月末 镍现货价（元/吨） 188250 191450 190800 196250 201200 -8000 5100 俄镍升贴水 3250 3750 4550 4700 5650 -1450 650 金川镍升贴水 4100 4250 4600 4900 5650 -800 -1550 沪镍次月-当月 -4610 -4610 -4320 -4310 -5270 #VALUE! -80 LME镍升贴水（0-3M） -74.01 -74.01 -51.00 -82.50 -138.00 63.99 112.99 沪伦比值 8.02 7.86 7.19 7.85 7.89 0.17 0.13 进口现货盈亏（元