2022年业绩受疫情影响较大，2023年有望恢复

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上海家化2022年业绩受到新冠疫情的影响，导致收入下滑7.06%，净利润下降27.29%，主要受到销售费用和管理费用率的增加以及毛利率的下滑影响。2023年一季度，尽管收入下滑6.49%，但净利润实现了15.59%的增长，这得益于成本控制和盈利能力的恢复。23Q1的净利率从22年的6.64%提升至11.64%，毛利率也有所回升，虽然费用率在季度间出现了波动。

产品结构上，护肤、个护家清、母婴、合作品牌的收入分别呈现不同幅度的增长与下降，其中个护家清和护肤类产品的增长尤为显著。线下渠道依然占比较大份额，但线上渠道的收入虽有所减少但仍占据一定比重。

佰草集、玉泽、高夫、六神等品牌表现突出，特别是六神通过年轻化、高端化策略，其菁萃系列沐浴露在电商平台表现出强劲的增长势头，成为天猫旗舰店的销量冠军。佰草集和玉泽则通过产品线优化和新品推广提升了复购率。

对于未来的投资建议，分析师上调了评级至“增持-A”，给出6个月的目标价为30.73元，基于对2023年至2025年收入和净利润增长率的预测，考虑到疫情缓解后公司业绩的恢复，预计盈利能力将进一步增强。然而，报告也提醒投资者注意宏观经济、渠道结构和新产品培育的风险。