高端产品占比提升，新兴领域奠定未来成长基础

2022年业绩符合预期，维持“买入”评级 公司2022年实现营收8.3亿元，同比+4.3%；归母净利润2.8亿元，同比+6.7%，扣非归母净利润2.2亿元，同比+34.6%；毛利率42.1%，同比-0.7pp。2023Q1，公司实现营收1.9亿元，同比-10.0%；归母净利润0.47亿元，同比-12.3%；扣非归母净利润0.31亿元，同比-23.2%；毛利率38.7%，同比-1.6pp。受海外经济环境以及消费需求疲软影响，公司条码扫描和机器视觉业务承压，我们小幅下调2023-2024年并新增2025年盈利预测，预计2023/2024/2025年公司归母净利润为2.85/3.79/4.66亿元（前值3.11/3.98亿元），EPS为2.58/3.43/4.21元（前值2.81/3.60元），当前股价对应PE为32.4/24.4/19.8倍。公司高端显微镜占比持续提升，条码扫描产品从元器件扩展到复杂模组，激光雷达和医疗光学高速成长，未来增长动力充足，维持“买入”评级。 立足光学显微镜和条码机器视觉业务，提升高端和复杂产品占比 2022年公司高端光学显微镜品牌营收突破1亿元，同比增长近70%，占整体显微镜收入比重近30%。高端产品占比提升带动显微镜整体毛利率同比+2.7pp。公司承接国家十四五超高分辨活细胞成像显微镜项目，持续开发布局高端显微镜产品。条码产品方面，公司在条码复杂模组产品上持续投入，有望在2023年开始贡献营收。 拓展激光雷达和医疗光学业务，加快新兴领域成长 2022年公司激光雷达相关产品收入近3000万元，同比增长超100%。公司于2022年正式确立发展医疗光学，已有超声影像光学元组件、内窥镜镜头、手术显微镜核心光学部组件等产品。同时公司已完成手术显微镜整机样机的生产，多款高端医用生物显微镜已与北京协和等医院合作生产。医疗光学产品技术壁垒高，开发周期长，过去长期被海外厂商垄断，国产化替代空间十分可观。 风险提示：公司产品研发生产不及预期；需求复苏不及预期；高端产品推广不及预期；激光雷达上车进度不及预期； 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要