股指期货日报：当前市场超跌，机遇大于风险

期货研究报告|股指期货日报2023-04-26 当前市场超跌，机遇大于风险 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 宏观方面，国内外经济预期分化，国内经济预计延续温和复苏，海外经济前景受到市场担忧。由于带动本轮A股行情的TMT板块业绩尚未落地，资金止盈情绪较浓，导致股市下跌。当前市场超跌，继续大跌的空间较小，同时期货市场中小盘股指贴水情况加深，机遇大于风险，股指建议买入套保。 核心观点 ■市场分析 股指期货：A股主要指数延续调整。截至收盘，上证指数跌0.32%报3264.87点，深证成指跌1.48%报11149.01点，创业板指跌1.83%报2259.19点；两市成交11339亿元； 全天北向资金净卖�38.28亿元。盘面上，传媒、银行、美容护理、食品饮料板块领涨，通信、电力设备、电子、有色金属板块跌幅居前。美国三大股指全线收跌，道指跌1.02%报33530.83点，标普500指数跌1.58%报4071.63点，纳指跌1.98%报11799.16点。 宏观方面国内外经济预期劈叉。国内经济总量强劲，微观结构仍有优化空间，预计二季度经济温和复苏。美国经济数据喜忧参半，3月新屋销售总数反弹创一年以来新高，同时高于预期，但4月大企业联合会消费者信心指数低于预期和前值，显示�大企业对美国经济前景的担忧。 现货市场财报主导。当前中美股市场均处在一季度业绩披露期，本轮A股行情在TMT板块的带动下完成，但该板块的公司业绩尚未落地，当前窗口内资金高位止盈的意愿更强，导致股市快速下跌，同时大盘蓝筹股的公司营收较为稳定，整体走势强于中小 盘股。美股方面，美国第一共和银行的财报表明银行业危机尚未全部消退，VIX指数上涨11%，市场风险偏好下降，美股跌至近四周新低。盘后谷歌和微软的财报均超预期，微软美股一度涨超9%。 期货市场成交活跃。股指期货成交和持仓量明显上升，尤其是IH持仓量处在历史高位，IM持仓量快速增加创上市以来新高。IF和IH升水迅速下降，IC贴水加深。 总的来说，宏观方面，国内外经济预期分化，国内经济预计延续温和复苏，海外经济前景受到市场担忧。由于带动本轮A股行情的TMT板块业绩尚未落地，资金止盈情绪较浓，导致股市下跌。当前市场超跌，继续大跌的空间较小，同时期货市场中小盘股指贴水情况加深，机遇大于风险，股指建议买入套保。 ■策略 IM、IC、IF、IH主力合约买入套保 ■风险 若银行业危机带来系统性风险、中美关系转差、海外货币政策超预期收紧、发生主权债务危机、地缘风险升级，股指有下行风险 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻4 宏观经济图表5 股指跟踪图表5 期指跟踪图表7 图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：套，万平方米5 图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨5 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤5 图4:蔬菜批发价指数丨单位：无5 图5:沪深300丨单位：点，亿股5 图6:上证50丨单位：点，亿股5 图7:中证500丨单位：点，亿股6 图8:中证1000丨单位：点，亿股6 图9:PE丨单位：倍6 图10:PB丨单位：倍6 图11:换手率丨单位：%6 图12:两融余额丨单位：亿元6 图13:IF活跃合约走势丨单位：点7 图14:IH活跃合约走势丨单位：点7 图15:IC活跃合约走势丨单位：点7 图16:IM活跃合约走势丨单位：点7 图17:IF合约成交持仓量丨单位：手7 图18:IH合约成交持仓量丨单位：手7 图19:IC合约成交持仓量丨单位：手8 图20:IM合约成交持仓量丨单位：手8 图21:IF（期货-现货）丨单位：点8 图22:IF跨期价差丨单位：点8 图23:IH（期货-现货）丨单位：点8 图24:IH跨期价差丨单位：点8 图25:IC（期货-现货）丨单位：点9 图26:IC跨期价差丨单位：点9 图27:IM（期货-现货）丨单位：点9 图28:IM跨期价差丨单位：点9 要闻 1.IF2305收盘跌0.33%报3970.20，成交量66121手，较前一交易日增加6400手， 持仓71248手，增加5392手。IH2305收盘涨0.05%报2623.00，成交量37730 手，较前一交易日减少142手，持仓43617手，增加288手。IC2305收盘跌 1.42%报6108.60，成交量53066手，较前一交易日增加9656手，持仓78774手，增加7761手。IM2305收盘跌1.44%报6612.00，成交量43556手，较前一交易日增加10234手，持仓55371手，增加10093手。 2.我国全面实现不动产统一登记，涵盖所有不动产物权的不动产统一登记制度全面建立。 3.国务院办公厅发布《关于推动外贸稳规模优结构的意见》，从强化贸易促进拓展市场、稳定和扩大重点产品进�口规模、加大财政金融支持力度、加快对外贸易创新发展、优化外贸发展环境五大方面提�18条措施。《意见》提🎧，培育汽车 �口优势，引导汽车企业与航运企业签订中长期协议；鼓励金融机构创新完善外汇衍生品和跨境人民币业务，进一步扩大跨境贸易人民币结算规模。 4.中期协：3月全国150家期货公司营业收入35.78亿元，同比减少12.38%；净利润 11.03亿元，同比减少10.23%。 5.乘联会初步推算，4月狭义乘用车零售157万辆左右，环比下降1.3%，受同期低基数影响，同比增长49.8%；其中新能源受�口影响季节性波动，零售50万辆左右，环比下降8.4%，渗透率约31.8%。 6.欧洲央行首席经济学家连恩称，最近的经济数据显示，欧洲央行在5月利率会议上应该会再次加息。欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，可能需要进一步加息，但加息的幅度和次数应该有限。 7.美国2月FHFA房价指数环比升0.5%，预期降0.1%，前值升0.2%。美国2月 S&P/CS20座大城市房价指数同比升0.36%，预期持平，前值升2.55%。 8.韩国第一季GDP环比增长0.3%，增幅由负转正，且超�市场预期。同比增速为0.8%，预期增0.9%，前值增1.3%。 9.今年第一季度韩国�口同比下降12.6%，主要由于芯片�口疲软，跌幅达40%。进口同比下降2.2%，导致当季�现225亿美元的贸易逆差。 宏观经济图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：套，万平方米图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 30大中城市:商品房成交套数 30大中城市:商品房成交面积（右） 140 120 100 80 60 40 20 0 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 煤炭:库存量:六大发电集团:总计 煤炭:日均耗煤量:六大发电集团:总计（右） 100 90 80 70 60 50 40 30 2017/092018/112020/012021/032022/052020/122021/052021/102022/032022/082023/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤图4:蔬菜批发价指数丨单位：无 平均批发价:猪肉 蔬菜批发价格指数:总指数:山东:定基 60250 50200 40 150 30 100 20 1050 0 2018/012019/022020/032021/042022/05 0 2018/012019/022020/032021/042022/05 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指跟踪图表 图5:沪深300丨单位：点，亿股图6:上证50丨单位：点，亿股 成交量:沪深300指数（右） 沪深300指数 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 2018/012019/012020/012021/012022/012023/01 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 4500 成交量:上证50指数（右） 上证50指数 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2018/012019/012020/012021/012022/012023/01 140 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 图7:中证500丨单位：点，亿股图8:中证1000丨单位：点，亿股 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 成交量:中证500指数（右）中证500指数 400 350 300 250 200 150 100 50 0 9000 8000 7000 6000 5000 4000 成交量:中证1000指数（右）中证1000指数400 350 300 250 200 150 100 50 0 2018/012019/012020/012021/012022/012023/012018/012019/012020/012021/012022/012023/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 图9:PE丨单位：倍图10:PB丨单位：倍 上证50沪深300 中证500（右） 中证1000（右） 20 15 10 5 0 4.0 70 3.5 60 3.0 50 2.5 402.0 301.5 201.0 100.5 00.0 上证50沪深300 中证500（右） 中证1000（右） 2018/012019/012020/012021/012022/012023/012018/012019/072021/012022/07 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 沪深300 上证50 中证500 中证1000 融资融券业务:融资融券余额:合计 沪深300指数（右） 图11:换手率丨单位：%图12:两融余额丨单位：亿元 625000 520000 4 15000 3 10000 2 15000 00 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2018/012019/012020/012021/012022/012023/012018/012019/012020/012021/012022/012023/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 期指跟踪图表 4300 4200 4100 4000 3900 3800 3700 3600 图13:IF活跃合约走势丨单位：点图14:IH活跃合约走势丨单位：点 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2023/03/202023/04/09 2023/03/202023/04/09 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 图15:IC活跃合约走势丨单位：点图16:IM活跃合约走势丨单位：点 6600 6500 6400 6300 6200 7200 7000 6800 6600 61006400 6000 2023/03/202023/04/09 6200 2023/03/202023/04/09 数据来源：iFin