事件:公司于2023年4月14日发布2022年年度报告。全年实现营收14.54亿元,同比增长51.49%;毛利率为32.09%,同比下降0.51%;归母净利润1.83亿元,同比增长32.0%。 下游需求旺盛,航空及能源板块营收高增长。截止报告期末,公司尚有在手订单总额20.26亿元,同比增长66.07%,反映下游需求旺盛。同时国内外航空和国内能源装备需求旺盛,公司核心业务板块航空锻件业务继续保持增长态势,航空锻件营业收入较上一年度增幅62.30%;公司积极响应碳中和国家战略,服务清洁能源关键设备领域需求,能源锻件营业收入较上一年度增幅169.91%。 持续加大研发投入,科研生产工作保持良好发展态势。公司加大研发投入,研发费用同比增长41.1%至0.7亿元。重点针对新材料、新产品、新工艺开展相关研发工作,同时持续与国内多家知名高校及科研院所开展科研合作与研究,各项在研项目有序开展。报告期内,公司被工业和信息化部认定为2022年国家技术创新示范企业。年度内,公司新申请发明专利7件,新获得授权发明专利3件;新申请实用新型专利6件,新获得授权实用新型专利5件。以上成果的取得,进一步夯实了公司的核心技术体系,持续构建和加强了公司的竞争优势。 德阳产线初步建成,产能释放为公司业绩增长提供新动能。2022年公司全力推进德兰航宇募投项目建设,截至年底德兰航宇产线基本建成,新产线智能化、自动化生产有望提高劳动生产效率,提升公司盈利能力。同时,2023年公司将按计划推动贵阳沙文项目建设,届时公司将进一步提升环锻及下游加工能力,深化贵阳地区生产配套能力,公司产能中长期内预计将得到持续释放。 实施股权激励凝聚人心,加强市场开发把握机遇。2022年公司连续完成两期股权激励计划,激励对象包括公司管理层、核心技术人员及各业务部门的核心骨干员工,让有贡献的优秀人才分享公司发展成果,充分调动公司核心团队的积极性。同时,公司不仅继续坚持境内境外航空市场“两翼齐飞”的市场策略,聚焦客户需求实现航空业务的稳健增长,同时也积极开拓新的业务增长点、积极开发新客户。 投资建议:公司是主要从事航空难变形金属材料环形锻件研发、生产和销售的高新技术企业,主要产品为航空发动机环形锻件,为该领域的龙头之一。 受益于航发赛道以及新能源需求的高景气,我们预测公司未来发展向好。因此,我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为2.75/3.99/5.67亿元,对应EPS分别为1.92/2.79/3.97元,PE分别为39.2/27.0/19.0倍,维持给予“增持”评级。 风险提示:宏观经济风险;下游需求不及预期;产品降价;原材料价格波动等。