金融工程周报：策略周报：平衡回调风险，积极调整组合

$研究|金融工程周报 策略周报：平衡回调风险，积极调整组合 2023-04-24 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 $Ⓒß½ 报告要点 本文基于《行业轮动专题系列九：线性模型下的行业与ETF周度轮动全 景》，计算当周$一级行业轮动模型的行业配置。上周市场先升后 降，周内振动加剧，本周可以重点关注风险平衡，对轮动组合进行一定调整，及时降低个别行业的暴露。 $$300 $Ⓒ 13 119 11 111 107 103 摘要： 行业轮动策略建议：注意风险平衡。本周，基于$一级行业的周度轮动策略重点调入家电+5.81%、通+4.25%、传媒+4.16%、石油石化 +1.03%、煤炭+0.56%，市场多空博弈非常激烈，建议积极调整行业组合，特别关注头部行业回撤风险，必要时进行及时平衡。 图表1：净值曲线：2022以来策略表现 金融工程团队 研究员：周通 021-80401733 zhoutong@citicsf.com从业资格号F3078183投资咨询号Z0018055 策略 权重 调仓 $证800 样本内样本外 1.4 1.3 1.2 1.1 1 0.9 0.8 0.7 资料来源：同花顺$研究所 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报 告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对市场及其相关性进行比较论证，列举解释Ⓒ种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市 公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为$所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，$ 一、行业轮动策略建议：注意风险平衡 上周市场在最后一个交易日大幅下行，行业轮动组合也同样回撤。基于专题报告《行业轮动专题系列九：线性模型下的行业与ETF周度轮动全景》的$一级行业轮动策略的方案，本周量化模型提示关注回调风险的平衡。 本周模型选择的重仓行业和权重分别是：传媒32.90%、通16.57%、建筑12.49%、计算机11.20%、石油石化7.18%。前五大重仓权重合计80.35%，局部机会大于全局，继续关注头部组合。五一节前，预计仍有负面消息对市场形成扰动，另外一季报披露之前也可能继续偏弱，资金或稍趋于保守。但是，短回调未有带来明显恐慌情绪，预计行业层面上仍有诸多配置机会，在关注风险同时可以积极调整行业组合，寻求更高收益风险比。 图表2：本周策略前大重仓行业 资料来源：同花顺$研究所 图表3：本周策略调仓示意 行业代码 行业名称 权重变化 行业代码 行业名称 权重变化 CI005016.CI 家电 5.81% CI005015.CI 消费者服务 -0.04% CI005026.CI 通 4.25% CI005017.CI 纺织服装 -0.04% CI005028.CI 传媒 4.16% CI005005.CI 钢铁 -0.17% CI005001.CI 石油石化 1.03% CI005004.CI 电力及公用事业 -0.17% CI005002.CI 煤炭 0.56% CI005009.CI 轻工制造 -0.20% CI005021.CI 银行 0.50% CI005029.CI 综合 -0.20% CI005022.CI 非银行金融 0.29% CI005012.CI 防军工 -0.26% CI005024.CI 交通运输 0.24% CI005011.CI 电力设备及新能源 -0.37% CI005023.CI 房地产 0.23% CI005010.CI 机械 -0.53% CI005007.CI 建筑 0.18% CI005018.CI 医药 -0.95% CI005020.CI 农林牧渔 0.09% CI005003.CI 有色金属 -1.51% CI005019.CI 食Ⓒ饮料 0.04% CI005030.CI 综合金融 -1.56% CI005008.CI 建材 0.00% CI005014.CI 贸零售 -2.43% CI005013.CI 汽车 -0.01% CI005027.CI 计算机 -3.32% CI005006.CI 基础化工 -0.02% CI005025.CI 电子 -5.60% 资料来源：同花顺 $研究所 图表4：策略选用的因子组合 风格大类 说明 因子定义 Beta 历史Beta 权益收益率对市场周收益率的时间序列回归，回归系 动量 相对强度 权益的对周收益率加权求和后的平滑值 动量 历史Alpha 在计算贝塔的时间序列回归$，截距项平滑值 波动率 历史残差波动率 在计算贝塔的时间序列回归$，回归残差的波动率 波动率 日收益率标准差 最近一周收益率的波动率 波动率 累积收益率范围 最近12个月累积对周收益率的最大值减去最小值 特征 偏度 最近一周收益率的偏度 特征 峰度 最近一周收益率的峰度 风险 在险价值 最近一周收益率的在险价值 风险 望损失 最近一周收益率的望损失 动量加速度 相对强度加速度 相对强度对时间的一阶导 动量加速度 历史Alpha加速度 历史alpha对时间的一阶导 特征 协偏度 最近一周收益率三阶协矩的望值 特征 彩票需求 过去一个季度内所有交易周$最高三个单周收益率的均值 特征 非对称Beta 上行Beta减去下行Beta 资料来源：$研究所 免责声明 除非另有说明，$有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经$ 有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告$使用的所有标、服务标记及标记均为$有限公司所有或经合法授权被许可使用的标、服务标记及标记。未经$有限公司或标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该标、服务标记及标记。 如果在任何家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者$有限公司未被授权在当地提供这种息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且$ 有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告$所包含的息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但$有限公司对于本报告所载的息、观点以及据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的息、观点以及据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且$有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表$有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告$所的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成$有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 $有限公司 圳总部 地址：圳市福田区$心三路8号卓越时代广场（二）北座13层1301-1305、14层邮编：518048 电话：400-990-8826