能源化工产业链日报：静待需求走向，市场收复部分失地

研 业 行 究 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 产业链日 2023年4月25日静待需求走向，市场收复部分失地 ——能源化工产业链日报 报 能 源 化 工 分析师冯冰 从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人王亦路 从业资格证号：F03089928电话：021-68757827 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 联系人刘晨业 从业资格证号：F3064051电话：021-68757223 邮箱：liucy@qh168.com.cn 原油:静待需求走向，市场收复部分失地 1.核心逻辑：上周原油创下了3月银行业危机以来的最大单周跌幅，迹象显示亚洲炼油商利润率收缩。目前许多市场参与者正持观望态度，试图厘清方向。花旗表示，对亚洲炼油 利润的回落幅度感到惊讶，这部分归因于中东新炼厂的产能爬坡。而本周晚些时候，美联储将迎来利率会议前的最后一批重要数据，设计就业，通胀和消费支出数据。此外，雪佛龙和美孚等全球最大石油公司本周五将发布第一季度财报。市场参与者暂停动作以等地油管需求情况的进一步线索。 2.操作建议：Brent83美元/桶左右，WTI78美元/桶区间操作。 3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波动。 4.背景分析： 需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，价格将会75-80美元中枢。最大风险仍然来自需求。 5.市场情况：Brent主力收于82.73美元/桶，前收81.66美元/桶，WTI主力78.76美元/桶，前收77.87美元/桶。Oman主力收于82.68美元/桶，前收81.66美元/桶，SC主力收于563.3元/桶，前收568元/桶。 沥青:排产有所减少，库存保持平稳 1.核心逻辑：主力合约收于3789元/吨，前收3777元/吨。沥青近期周均产量周度开工率保持一般%，预期内的高排产兑现情况一般，目前整体的厂库排库情况良好，库存水平为中位水平，社会库稍高，受近期主要消费区逐渐进入雨季影响，下游需求仍未完全开启。沥青近期跟随原油行情进行波动，短期上行驱动计价完毕，后期自身空间有限，更多仍然看原料情况。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素：4月需求依旧不佳，排产量仍然过高。 4.背景分析： 当前原油对盘面支撑仍在。操作上，近期市场波动较大，整体在原油价格带动后已经逐渐趋稳。 PTA:原料支撑减弱，但要谨防调油需求再现 1.核心逻辑：除了成本下降外，上周头部工厂超卖也表明了后期PTA价格受压制的现状下游目前虽然利润已经再次转负，但是除了短纤略有降负，整体聚酯下游减产幅度明显和利 润不符，尤其是长丝端。从以往经验来看，减产从传出消息到落实总有时间缓冲，此次恐怕也不例外，后期下游需求下行空间较大，PTA05过后货品也有释放风险，价格短期回调或未结束，但长期中枢仍然挂钩原油，在减产落实之后中枢能够得到支撑。 3.风险因素：原油价格风险，下游需求再度走弱。 4.背景分析： 近期原油方面的成本支撑基本稳定，但4后月由于需求较为弱势，上下游供需错配可能将累库。 乙二醇:原料稳定后，上行支撑减弱，重回震荡概率增加 1.核心逻辑：煤化本周均表现相对强势，主要是煤价前期回调后已有企稳迹象，成本带动下包括甲醇PVC等品种都出现了逆势回稳。但下游后期有减产风险，叠加乙二醇本身过剩局面难以在短期缓和，所以此轮小涨延续的可能不高，后期将会继续在500点以内震荡为 主。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。 4.背景分析： 后期装置投产预期仍存在，以及4月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。 甲醇:关注MTO运行状态。 1.核心逻辑：装置检修损失量集中，低价刺激下游补库需求，内地供需边际有转好，但宝丰装置投产成功，供应预计逐渐承压，港口方面流通库存减少，库存下降，需求尚且平稳 供需矛盾不大。关注MTO装置重启情况。甲醇整体处于弱势格局当中，若MTO重启成功，港口供需或有转好，存在一定的上升驱动，关注强制性能耗政策影响。 2.操作建议：观望 3.风险因素：宏观、原油、进口、MTO装置等 4.背景分析： 内蒙古甲醇市场主流意向价格在2205-2300元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业 出货为主，下游按需采购，价格整理运行。内蒙北线2240-2300元/吨，内蒙南线参考2205 元/吨。 太仓甲醇市场弱势调整，月内报价积极，补货气氛尚可，远月基差稍有走强，单边高抛低吸。换月积极，商谈成交活跃。 现货2535-2545，05+45~554下2535-2550，05+45~50 5上2510-2515，05+10~15 5下2470-2485，09+45~50 6下2455-2465，09+25~30 外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在292-300美元/吨，主动递报盘缺失，日内缺乏实盘成交听闻。 装置方面：山西孝义市骏捷新材料年产25万吨甲醇装置4月11日临时故障停车检修，计划于4月27日开车。新疆众泰煤焦化年产20万吨甲醇装置20日起陆续停车检修，预计为期20天陕西渭化年产40万吨甲醇装置初步计划5月初检修，预计约20天。云南云天化年产26万吨甲醇装置前期因成本问题于1月1日停车，目前装置仍在检修中，预计近几日恢复重启。内蒙古赤峰博元15万吨/年天然气制甲醇装置于2022年6月27日附近故障停车，已于2023年4月中附近重启恢复。山西蔺鑫焦化新建年产20万吨焦炉气制甲醇装置于4月12日临时停车检修。山西孝义市骏捷新材料年产25万吨甲醇装置4月11日临时故障停车检修。内蒙古世林30万吨/年甲醇装置于4月6日晚停车检修，预计本周末附近重启恢复。广西华谊年产180万吨甲醇一体化装置于4月12日停车，目前仍在检修中。 L:成本利润修复，估值偏高 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在75.5万吨，较前一工作日去库1万吨，降幅在1.31% 去年同期库存大致78万吨。上游装置重启恢复，进口窗口打开，农膜开工继续回落，订单情况不佳，产业库存集中在中上游，向下传到受阻，成品库存积累，但原油价格坚挺，下行空间受限，价格预计偏弱 2.操作建议：观望。 3.风险因素：油价，进口，存量供应等 4.背景分析： PE市场价格部分下跌。华北地区LLDPE价格在8230-8380元/吨，华东地区LLDPE价格在8250-8480元/吨，华南地区LLDPE价格在8150-8350元/吨。 PE中国市场美金盘报盘变化不大，但市场报盘较前期略有增加，除低压拉丝及低压薄膜外，其他类别窗口均已打开。另外中东地区受斋月影响，报盘不多。 装置： 企业名称 检修装置 检修装置产能 停车时间 开车时间 神华宁煤 全密度 45 2023年4月19日 2023年5月19日 扬子石化 全密度 20 2023年4月20日 2023年4月26日 上海赛科 HDPE 30 2023年4月21日 2023年4月24日 燕山石化 老LDPE二线 6 2023年4月23日 2023年4月28日 连云港石化 HDPE 40 2023年4月22日 2023年4月24日 海南炼化 全密度 30 2023年4月23日 2023年4月30日 PP:装置集中检修，供应压力有所缓解 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在75.5万吨，较前一工作日去库1万吨，降幅在1.31% 去年同期库存大致78万吨。上游检修集中，供应压力暂时缓解，但下游开工继续下行，订单情况不佳，出口下滑，产业库存集中在中上游，下游原料库存偏低，成品库存上涨。油制利润亏损，PDH利润偏高，价格预计震荡偏弱。 2.操作建议：做空PDH利润 3.风险因素：宏观、油价，下游需求等 4.背景分析： 国内PP市场窄幅整理，部分松动在20-50元/吨。华北拉丝主流价格在7480-7580元/吨，华东拉丝主流价格在7500-7620元/吨，华南拉丝主流价格在7600-7780元/吨。 PP美金市场价格整理，市场成交有限。参考价格：均聚930-960美元/吨，共聚940-980 美元/吨。 装置： 企业名称 生产线 产能 停车时间 开车时间 镇海炼化 三线 30 2023年4月17日 待定 河北海伟 单线 30 2023年4月19日 待定 东华能源 一期 40 2023年4月19日 2023年5月12日 （宁波）福建联合 二线 22 2023年4月23日 2023年4月29日 神华宁煤 五线 30 2023年4月23日 2023年5月22日 神华宁煤 六线 30 2023年4月23日 2023年5月22日 浙江石化 二线 45 2023年4月23日 2023年4月30日 中韩石化 JPP线 20 2023年4月24日 待定 绍兴三圆 老线 20 2023年4月24日 待定 燕山石化 二线 7 2023年4月24日 待定 金能化学 单线 45 2023年4月15日 2023年4月25日 橡胶:干旱炒作情绪减弱，沪胶回吐前期反弹 1.核心逻辑：产区干旱情况仍在持续，但目前仍处于主产区低产到旺产的过度阶段，短期内供应端对期价的驱动仍丌够强。港口到货量依然惊人，预计累库将持续到5月。3月随着我国出口超预期的增长，轮胎出口表现亮眼。相较于3月轮胎出口的超预期增长，3月轮胎的内销情况偏弱，没有给出太多的超预期增量，同比往年3月持平。内需的复苏斜率平稳，缺少超预期增长。国内产区物候问题，带来交割品产量缩减预期，远月的RU2401炒作驱动凸显，近月的RU2309依然被近端需求压制。 2.操作建议：观望 3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件 4.背景分析： 交割品对混合胶的天然升水始终是非标正套的强大背书，尽管22年交割品减产，一定程度上缓解了浅色胶供应端的矛盾，然而国内需求的走强依然会体现在流通量更大的混合胶上。 5.市场情况：RU2305合约收于11575元/吨，RU2309合约收于11695元/吨，NR2307合约收于9490元/吨，泰混4月对RU2309基差收于1160元/吨。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F 联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn