东方财富2023年一季报点评：环境拖累业绩，科技投入加速未来增长

该研报维持对公司"增持"的评级，并保持2023年的目标股价为30.97元/股，对应市盈率(P/E)为52倍。报告指出，公司在2023第一季度实现了28.10亿元的营业收入，同比下降12.09%，归母/扣非净利润分别为20.29亿元/18.92亿元，同比下降6.54%/5.61%，业绩表现符合预期。业绩下滑的主要原因是营业总成本的增加，这主要是由于市场股票交易量减少以及基金市场的低迷，进而导致收入承压并进一步影响到业绩。

为了适应行业及公司的发展预期，报告对公司的每股收益(EPS)进行了调整，将2023年至2025年的预测值调整为0.59/0.63/0.66元，较之前的预测值(0.66/0.77/0.90元)有所下调。尽管如此，鉴于公司不断提升的零售客户一站式财富管理服务能力，研报仍维持了"增持"评级，并坚持2023年的目标股价。

报告强调，公司营业总成本的增加主要源于管理费用、销售费用和研发费用的上升，尤其是管理费用的显著增长。科技投入的持续增长预计将推动公司的未来发展。在2023第一季度，营业总成本同比增加了9.11%，达到11.05亿元，占总成本增量的64.95%。这主要归因于管理费用的显著增长，以及销售费用和研发费用的相应增加。

市场股票交易量的下降和基金市场的低迷对公司的手续费及佣金收入和基金代销收入产生了负面影响，进一步拖累了利润的增长。手续费及佣金收入同比下降12.67%，至11.79亿元，而基金代销、金融数据服务与广告业务收入合计10.79亿元，同比下降13.04%。此外，公募基金市场低迷导致基金代销收入大幅下滑。截至2月份，市场权益型基金保有规模同比下降6.84%，至7.60亿元；一季度新发权益型基金新发规模同比下降39.55%，至935亿份。

研报认为，如果资本市场交投活跃且公募基金规模持续增长，将对公司的表现产生积极影响。然而，报告也提醒存在资本市场大幅波动和基金销售不及预期的风险。

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