百舸争流千帆竞，借海扬帆奋者先

百舸争流千帆竞，借海扬帆奋者先 ——汽车行业上海车展跟踪报告 作者：倪昱婧，执业证书编号：S0930515090002 2023年4月22日 证券研究报告 目录 上海车展车型汇总 重点全新/换代车型梳理 投资建议 附录1：车型梳理 附录2：政策、车企权益方案梳理附录3：重点技术方案梳理 风险提示 1 自主崛起+智能电动是全年主旋律 2023/4/18上海车展开幕，各车企携今年新车/爆款车型亮相。展车数量累计1,500+款，首发车型累计约150+款，新能源车型占比超60%。 •自主车企：新能源车型约52款（占全部车型的比例为77.6%）；其中，纯电动车型35款、插混车型17款。 •新势力车企：新能源车型约8款（占全部车型的比例为100%）；其中，纯电动车型8款。 •合资/豪华车企：新能源车型约36款（占全部车型的比例为54.5%）；其中，纯电动车型28款、插混车型8款。 我们判断，1）自主车企的全新新能源车子品牌/新车型逐步兑现，新势力步入产品改款+下一代平台期，合资车企积极电动化转型但速度仍相对 偏慢。2）新能源车落在近20万元左右价格带的新车占比较高、燃油车仍存车展期间限时优惠（预计部分车型最高优惠幅度或仍可达30%+）。3）用户或将逐步分层，燃油车对新能源车的冲击影响边际减弱；新能源车竞争最为激烈的价格带或逐步拓宽至15-25万元。4）行业竞争加剧，看好头部新能源车企的领军优势、以及差异化定位的竞争优势（建议关注全新10万以下纯电、以及30万以上插混车型的走量前景）。 图：上海车展车型分类图：上海车展分品牌首发车型统计（单位：个） 油混,4% 氢燃料,3% 增程,2% 插混,16% 燃油,29% 概念车,18.7% 换代,11.0% 80 70 新车型,60 53.5% 50 40 30 纯电,46% 请务必参阅正文之后的重要声明 资料来源：汽车之家、光大证券研究所整理 改款,16.1% 20 10 0 自主新势力 2燃油车插混纯电 合资豪华 目录 上海车展车型汇总 重点全新/换代车型梳理 投资建议 附录1：车型梳理 附录2：政策、车企权益方案梳理附录3：重点技术方案梳理 风险提示 3 主要纯电车型梳理 燃油类型定价（包括预测内容）车企车型激光雷达感知硬件合计AR-HUD抬头显示智能驾驶方案 表：纯电重点车型梳理 10万以下 比亚迪海鸥NA4-6个NANA 10-15万 比亚迪秦PLUSEVNA5-13个NANA 吉利极氪XNA22个√ZEEKRAD辅助驾驶系统，L2+辅助驾驶系统15-20万吉利睿蓝7NANANANA 长安深蓝S7NANA√NA 一汽丰田bz3NANANANA 纯电 埃安HyperGT3（顶配）8-22个NAOADiGO比亚迪汉冠军版NA14-22个√（高配标配）L2级别DiPilot 奇瑞星纪元ESNANANANA奇瑞星纪元ETNANANANA 20-30万红旗E001NANANANA 小鹏G6√√NA基于Xnet打造辅助驾驶系统，可实现无图全场景辅助驾驶 小鹏P7i2（中高配）29-31个NAXPILOT（基于高精地图的城市NGP，后续OTA升级至无图版）哪吒GTNA9-33个NANETAPilot（除低配以外） 上汽别克E5NA8-12个√（可选装）eCruisepro；SuperCruise超级辅助驾驶系统（中高配选装）上汽大众ID.7NANANANA 蔚来ES6√√NANA 30-50万蔚来ET5129NANAD 比亚迪腾势N7√√NANAD 蔚来ET7129√NA蔚来ES8129√Aquila蔚来超感系统 50万以上 蔚来EC7129√Aquila蔚来超感系统 比亚迪仰望U9√√NANA 请务必参阅正文之后的重要声明4 资料来源：汽车之家、光大证券研究所整理（注：加框为看好车型） 纯电市场：竞争加剧，看好头部领军优势 依据价格带对纯电车型渗透率判断： •25万-30万、30万以上：受益于消费者对豪华品牌概念的弱化，叠加增换购的市场空间相对明确，主机厂可通过定制化功能提升产品溢价，存在新车型走量的机会。 •15-25万：由特斯拉降价/燃油车降价预期带动价格带下沉加剧纯电市场的竞争，相对看好头部车企通过成本较强控制、定价、产品定义能力实现销量/业绩稳定增长。 •10-15万、10万以下：针对首购+入门级（代步）用户，纯电有望通过零油耗/动力性增强+智能配置化升级抢占燃油车市场。 预计新上市纯电车型中，具备较强销量走量能力的为海鸥、秦PLUSEV、汉冠军版、腾势N7；建议关注蔚来ES6、小鹏G6、极氪X、HyperGT。 图：2022年与2023年前2月分价格带纯电渗透率图：2022年与2023年前2月纯电车型分价格带占比 图：2022年分价格带纯电车型销量占比 10w以下 10-20w 海豚, 30.0% 25.0% 20.0% 100% 90% 80% 70% 60% 零跑T03, 30.0% 23.1% 32.2% 36.5% 奇瑞淇淋 6 12.2% 9.6%21.2% 20.7% 4.7% 9.6% 4.9% LUMIN, 其他,27.3% 宏光MINI,33.4% 其他,42.2% 11.6% 元PLUS,9.5% 秦Pro, 6.6% AIONY,6.0% AIONS, 5.0% 冰 长安奔奔, 哪吒U, 5.7%风神 15.0% 50% , .5% 奇瑞小蚂 蚁,7.5% 哪吒V,7.7% 7.8% 3.2% 秦EV, 3.5% 宋PLUS EV,3.5% 欧拉好猫, 3.6% E70, 4.5% 40% 20-30w30w以上 10.0% ES8, 其他, 30% 唐EV,2.3% ID.6X,2.0% 其他, Model3,22.8% 宝马i3, 2.2%14.2%ES7, 5.0% 20% 10% 海豹,5.9% ID.6, 4.4% 10.6% 2.4% EC6, 2.3% ModelY, 52.6% 0.0%0% 30万以上20-30万15-20万10-15万10万以下 2022年2023年前2月 ID.4X,6.3% E-QM5, 汉EV, 2.9宝%马iX3, 4.4% ES6,7.0% 2022年2023年前2月 请务必参阅正文之后的重要声明 资料来源：乘联会、电动汽车用户联盟、光大证券研究所整理 30万以上20-30万15-20万10-15万10万以下 5 6.3%ID.4, 7.8% 小鹏P7,10.7% 20.9% 极氪001,11.9% 主要插混车型梳理 表：插混重点车型梳理 燃油类型 定价（包括预测内容） 车企 车型 激光雷达 感知硬件合计 AR-HUD抬头显示 智能驾驶方案 10万以下 比亚迪 秦PLUSDM-i NA 5-13个 NA DiPilot（中高配） 长城 二代大狗 NA 19个 √（低配可选装，高配标配） L2级别辅助驾驶 10-15万 长城 枭龙 NA 22个 NA NA 长安 UNI-V智电iDD NA 6-7个 NA L2级别辅助驾驶（高配） 长城 枭龙MAX NA NA NA L2+级别辅助驾驶系统 15-20万 吉利 长安 银河L7CS75智电iDD NANA NANA NANA NANA 长安 深蓝S7增程版 NA NA √ NA 比亚迪 唐冠军版 NA 14-16个 √（高配标配） DiPilot 比亚迪 驱逐舰07 NA NA NA NA 插混 20-30万 长城 赛力斯 魏牌圆梦问界M5增程版 NA 1 NA 27个 NA √ NAADS2.0，不依赖高精地图全场景辅助驾驶 奇瑞 瑶光C-DM NA NA NA NA 长安福特 锐界L NA NA 顶配标配 L2级别辅助驾驶 广汽本田 雅阁e：PHEV NA NA NA NA 长城 魏牌蓝山 NA 18-27个 √ CoffeePilot，2H23搭载激光雷达实现城市NOA 广汽传祺 E9 NA NA NA NA 30-50万 长城东风 坦克500PHEV版岚图追光 NANA 12个 20-27个 √√ L2级别辅助驾驶岚图VPILOT 东风 岚图FREE NA 24个 NA L2级别辅助驾驶 比亚迪 腾势N8 √ √ NA NA 50万以上 比亚迪 仰望U8 √ √ NA NA 请务必参阅正文之后的重要声明6 资料来源：汽车之家、光大证券研究所整理（注：加框为看好车型） 插混车型：看好30万以上车型的爬坡前景 依据价格带对插混车型渗透率判断： •25-30万、30万以上：a）家庭场景，b）增换购用车，c）可长途出行等需求；具备市场空间，看好具有竞品力的全新插混车型走量前景。 •15-25万：a）自主全新插混车型密集布局，自主抢占合资燃油车份额；b）自主独立渠道搭建未完善等问题。新车型销量仍有待观望；相对更看好头部自主。 •15万以下：自主插混车型或蚕食同品牌燃油车，陆续有布局但不是当前发力重点。 预计车展新上市的插混车型中，具备较强销量走量能力的为秦PLUSDM-i、魏牌蓝山；建议关注深蓝S7、银河L7、枭龙、枭龙MAX。 图：2022年与2023年前2月分价格带插混渗透率图：2022年与2023年前2月插混车型分价格带占比图：2022年主流插混车型销量占比 18.0% 16.0% 14.0% 10.0% 60% 31.7% 奔驰E级,1.7% 秦PLUSDM, 8.0% 50%40% 7.7% 理想L9, 13.3% 6.0% 30% 26.8% 19.2% 驱逐舰05,3.6% 4.0% 20% 问界M5,3.7% 12.0% 100% 90% 80% 70% 其他,22.7% 宋PLUSDM,21.8% 17.6% 24.6% 23.1% 34.6% 15.4% 3.2% 2.0% 0.0% 30万以上20-30万15-20万10-15万10万以下 2022年2023年前2月 10% 0% 30万以上 2022年 20-30万 2023年前2月 15-20万10-15万10万以下 理想ONE,6.3% 宋ProDM, 7.4% 唐DM,8.1% 汉DM,8.3% 请务必参阅正文之后的重要声明7 资料来源：乘联会、电动汽车用户联盟、光大证券研究所整理 目录 上海车展车型汇总 重点全新/换代车型梳理 投资建议 附录1：车型梳理 附录2：政策、车企权益方案梳理附录3：重点技术方案梳理 风险提示 8 投资建议 板块建议：当前板块估值处于低位（截至2023/4/21，中信A股汽车指数PE-TTM估值约36x，接近2020年至今均值-1x标准差）。鉴于市场对价格战延续的预期较为充分、车展期间的行业热度+新车上市催化、以及去年4-5月疫情导致的行业较低基数，预计板块短期存在估值修复机会。 推荐头部自主新能源车企比亚迪，建议关注有望2023年实现新能源转型突破的传统自主车企长城汽车、长安汽车、吉利汽车。 •比亚迪：纯电与插混均衡布局。比亚迪在保持主流价格带的市场竞争力同时，主要进行产品向上拓展带动品牌形象提升。 •长城汽车：侧重插混SUV车型布局。看好长城通过市场化定价、以及技术升级打造蓝山为代表的大单品驱动下的车型/销量反转前景。 •长安汽车：发力20万以下插混SUV市场，看好深蓝S7的车型竞品力，建议关注深蓝S7增程版的车型定价于爬坡情况。 •吉利汽车：以20万以下插混+纯电车型布局为主，看好吉利打造爆款车型的能力，建议关注银河L7的产品周期/销量抬升情况。 •广汽集团：进行中高端纯电轿跑车型布局，建议关注竞品车型降价预期落地后消费者对HyperGT的造型设计、配置升级的支付溢价水平。 •赛力斯：坚持以智能化带动车型中高端产品定位，建议关注问界通过线下渠道转型、以及高阶自动驾驶的应用落地驱动的销量