医药生物行业跨市场周报：国企改革持续深化，主题投资机会或将贯穿全年

2023年4月24日 行业研究 国企改革持续深化，主题投资机会或将贯穿全年 ——医药生物行业跨市场周报（20230423） 要点 行情回顾：上周，A股医药生物指数下跌4.16%，跑输沪深300指数2.71pp，跑输创业板综指0.1pp，排名26/31，表现较差。港股恒生医疗健康指数收跌5.43%，跑输恒生国企指数3.26pp，排名11/11，表现较差。 上市公司研发进度跟踪：上周，恩华药业的NH300231片、豪森药业的HS-10518胶囊的IND申请新进承办；恒瑞医药的注射用SHR-A1811、正大天晴的TQB2928注射液的临床申请新进承办；贝达药业的BPI-452080片、和黄医药的 HMPL-415S1胶囊正在进行一期临床。 本周观点：国企改革持续深化，主题投资机会或将贯穿全年 2023年1月5日，国资委进一步优化完善央企经营指标体系，更为重视盈利能 力和创现能力考核。党的二十大和中央经济工作会议指出将深化国资国企改革，加快国有经济布局优化和结构调整，推动国有资本和国有企业做强做优做大，提升企业核心竞争力。2023年3月以来，世界一流企业建设提速，针对地方国企首次扩容。我们认为党和国家高度重视央国企的高质量发展，在“一利五率”的考核机制之下，国资国企将抓住机遇整合资源、提质增效，切实提高资产回报水平，同时，也将强化创新驱动和成果转化，推动产业优化升级。央国企的资产质量和经营效率将进一步提升，有望推动估值抬升。 2023年年度投资策略：变中有机，紧抓医疗硬科技、中医药、创新药三大主线。 随着疫情常态化，医药需求持续不减，我们强调2023年医疗硬科技、中医药、创新药将是受政策鼓励、具备高景气度的三大主线。推荐联影医疗、迈瑞医疗、新华医疗、药康生物、东诚药业、奕瑞科技、键凯科技、太极集团、云南白药、荣昌生物（A+H）、海创药业-U。 风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、板块估值下挫风险。 EPS（元） PE（X） 证券代码 投资评 公司名称股价（元） 重点公司盈利预测与估值表 002675.SZ 东诚药业 15.56 21A22E23E21A22E23E级 0.190.470.61823326买入 600587.SH 新华医疗 28.94 1.37 1.23 1.52 21 24 19 买入 600129.SH 太极集团 42.49 -0.94 0.63 1.09 NA 67 39 买入 688301.SH 奕瑞科技 363.00 6.67 8.84 11.46 54 41 32 买入 688356.SH 键凯科技 131.36 2.93 3.11 4.37 45 42 30 买入 300760.SZ 迈瑞医疗 301.50 6.58 6.59 7.97 46 46 38 买入 688331.SH 荣昌生物 67.20 0.56 -1.88 -0.76 120 NA NA 买入 688302.SH 海创药业-U 67.68 -4.12 -4.11 -4.67 NA NA NA 买入 688271.SH 联影医疗 150.80 1.96 2.2 2.82 77 69 53 买入 000538.SZ 云南白药 54.97 2.19 1.9 2.67 25 29 21 增持 688046.SH 药康生物 22.80 0.35 0.42 0.55 65 54 41 增持 9995.HK 荣昌生物-B 42.32 0.56 -1.88 -0.76 76 NA NA 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2023-04-21；汇率按1HKD=0.87609CNY换算 医药生物 增持（维持） 作者分析师：林小伟 执业证书编号：S0930517110003 021-52523871 linxiaowei@ebscn.com 分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004 010-57378027 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001 021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001 021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 联系人：黎一江liyijiang@ebscn.com联系人：叶思奥yesa@ebscn.com 联系人：张瀚予 zhanghanyu@ebscn.com联系人：张杰zhangjie66@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 3% -5% -12% -19% 04/2207/2210/2201/23 医药生物沪深300 资料来源：Wind 医药生物 目录 1、行情回顾：整体表现不佳，回撤幅度较大3 2、本周观点：国企改革持续深化，主题投资机会或将贯穿全年5 3、行业政策和公司新闻8 3.1、国内医药市场和上市公司新闻8 3.2、海外市场医药新闻10 4、上市公司研发进度更新11 5、一致性评价审评审批进度更新12 6、沪深港通资金流向更新13 7、重要数据库更新14 7.1、22M1-M9多地疫情较为严重，医疗机构诊疗总人次明显降低14 7.2、2022M1-9基本医保收入同比增长18.9%15 7.3、3月心脑血管原料药价格基本稳定，中药材价格指数上升16 7.4、23M1-2医药制造业收入同比+2.3%18 7.5、3月整体CPI环比下降，医疗保健CPI环比上升19 7.6、耗材带量采购19 8、医药公司融资进度更新20 9、本周重要事项公告20 10、风险提示22 11、附录23 1、行情回顾：整体表现不佳，回撤幅度较大 整体市场情况（4.17-4.21） 1）A股：医药生物（申万，下同）指数下跌4.16%，跑输沪深300指数2.71pp，跑输创业板综指0.1pp，在31个子行业中排名第26，表现较差。 2）H股：港股恒生医疗健康指数上周收跌5.43%，跑输恒生国企指数3.26pp，在11个Wind香港行业板块中，排名第11位，表现较差。 分子板块来看： A股：跌幅最小的是医药流通，下跌0.59%；跌幅最大的是医疗研发外包，下跌9.4%。 H股：医疗保健提供商与服务涨幅最大，为0.15%；生物科学工具和服务Ⅲ跌幅最大，为9.34%。 个股层面： A股：祥生医疗涨幅最大，上涨35.55%，主要因公司一季报业绩亮眼；*ST必康跌幅最大，下跌22.59%，主要系退市风险。 H股：吉林长龙药业涨幅最大，达52.78%；中国医疗集团跌幅最大，达19.35%。 图1：A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况（4.17-4.21） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所注：指数选取申万一级行业指数 图2：A股医药生物板块和子行业涨跌幅情况（4.17-4.21） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所 图3：港股医药上周累计涨跌幅（%，4.17-4.21）图4：港股医药生物板块和子行业上周涨跌幅情况（%，4.17-4.21 资料来源：Wind资料来源：Wind 表1：A股医药行业涨跌幅Top10（4.17-4.21） 排序 涨幅TOP10 涨幅（%） 上涨原因 排序 跌幅TOP10 跌幅（%） 下跌原因 1 祥生医疗 35.55 一季报业绩亮眼 1 *ST必康 (22.59) 退市风险 2 莎普爱思 15.60 眼药水概念 2 *ST宜康 (22.22) 退市风险 3 佛慈制药 14.13 国企改革预期 3 普利制药 (20.30) NA 4 三生国健 11.86 底部反弹 4 紫鑫药业 (17.99) 退市风险警示 5 诺思兰德 11.47 NA 5 贝瑞基因 (17.95) 冲高回落 6 华润双鹤 10.91 新冠概念 6 *ST辅仁 (17.59) 退市风险 7 迪瑞医疗 8.62 一季报业绩亮眼 7 楚天科技 (17.00) NA 8 艾迪药业 8.42 艾邦德、复邦德上市销售放量预期 8 圣诺生物 (15.05) 冲高回落 9 国药一致 8.39 国药系，中特估概念 9 一心堂 (14.38) 一季报公布 10 拓新药业 8.30 新冠概念 10 兰卫医学 (13.83) 冲高回落 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所（剔除2023.2以来上市次新股） 表2：H股医药行业涨跌幅TOP10（4.17-4.21） 排序 证券代码 证券简称 区间涨跌幅 排序 证券代码 证券简称 区间涨跌幅 1 8049.HK 吉林长龙药业 52.78 1 8225.HK 中国医疗集团 -19.35 2 0575.HK 励晶太平洋 31.11 2 6996.HK 德琪医药-B -17.88 3 8379.HK 汇安智能 29.20 3 3869.HK 弘和仁爱医疗 -17.04 4 0673.HK 中国卫生集团 15.52 4 1952.HK 云顶新耀-B -16.35 5 3737.HK 中智药业 14.55 5 6978.HK 永泰生物-B -15.92 6 1889.HK 三爱健康集团 13.70 6 2158.HK 医渡科技 -15.54 7 2696.HK 复宏汉霖-B 13.13 7 2142.HK 和铂医药-B -15.10 8 0239.HK 白花油 11.54 8 8622.HK 华康生物医学 -14.44 9 1099.HK 国药控股 10.84 9 1696.HK 复锐医疗科技 -13.18 10 1612.HK 永胜医疗 10.71 10 9939.HK 开拓药业-B -12.96 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所（剔除2023.2以来上市次新股） 图5：上周美国医药中资股涨跌幅情况（4.17-4.21） 资料来源：wind，光大证券研究所 2、本周观点：国企改革持续深化，主题投资机会或将贯穿全年 持续深化国企改革，优化完善央企考核指标。2020-2022年国企改革三年行动已圆满收官，成果丰厚。2022年5月，国务院国资委制定印发《提高央企控股上市公司质量工作方案》。2022年11月，证监会主席易会满提出探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。2023年1月5日，国资委进一步优化完善中央企业经营指标体系，用ROE替换净利润指标、营业现金比率替换营业收入利润率，更为重视盈利能力和创现能力考核。党的二十大和中央经济工作会议指出，“深化国资国企改革，加快国有经济布局优化和结构调整，推动国有资本和国有企业做强做优做大，提升企业核心竞争力”。我们认为党和国家高度重视央国企的高质量发展，在“一利五率”的考核机制下，央国企的资产质量和经营效率将得到进一步提升，有望推动估值抬升。 图6：万得中特估概念指数行情表现（2022.01.04-2023.04.21） 2023.03.01 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 资料来源：wind，光大证券研究所 表3：2021-2022年和2023年央企考核指标的变化 指标 2021-2022年 2023年 考核指标 简称 两利四率 一利五率 含义 两利 净利润、利润总额 一利 利润总额 四率 营业收入利润率、资产负债率、研发投入强度、全员劳动生产率 五率 资产负债率、净资产负债率、全员劳动生产率、研发经费投入强度、营业现金比率 考核要求 简称 两增一控三提高 一增一稳四提升 含义 两增 利润总额和净利润增速高于国民经济增速 一增 利润总额增速高于全国GDP增速 一控 资产负债率保持稳健可控 一稳 资产负债率总体保持稳定 三提高 营业收入利润率、全员劳动生产率、研发投入强度进一步提高 四提升 净资产收益率、全员劳动生产率、研发经费投入强度和营业现金比率实现进一步提升 资料来源：国资委，光大证券研究所 世界一流企业建设提速，针