万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2023年04月24日星期一 概览 深证成指 11,450.43 -2.28% 上周�A股两市震荡调整，三大指数集体收跌。截至收盘，沪指跌 沪深300 4,032.57 -1.96% 1.95%，深成指跌2.28%，创业板指跌1.91%，两市全天成交额12179 科创50 1,116.83 -4.13% 亿元，北向资金全天净卖出76.19亿元。从盘面来看，医药板块反弹 创业板指 2,341.19 -1.91% 向上，新冠药方向领涨；军工股全天活跃，船舶、军工信息化方向领 上证50 2,654.21 -1.87% 涨。下跌方面，人工智能相关概念股集体走低，半导体芯片板块弱势 上证180 8,583.61 -2.00% 回调。整体来看，上周�市场呈现普跌格局，前期强势的AI、芯片等 上证基金 6,700.26 -1.84% 主线集体退潮，资金博弈有所加剧。国资委召开国资央企信息化工作 国债指数 200.51 0.01% 推进会议。会议认为，要着力提高智能监管水平，全面推进国资央企云体系和大数据体系建设，持续健全完善信息化工作保障机制，在建 国际市场表现 设世界一流企业过程中，同步建成一流信息化能力，以“智慧国资、 指数名称 收盘 涨跌幅% 数字央企”建设，更好促进国资监管效能提升，加快推进国资央企高 道琼斯 33,808.96 0.07% 质量发展。行业配置方面，1）一季报披露期，关注业绩超预期品种； S&P500 4,133.52 0.09% 2）“中特估”体系催化下，关注数字经济、安全自主可控领域内优质 纳斯达克 12,072.46 0.11% 央国企投资机会。 日经225 28,564.37 -0.33% 恒生指数 20,075.73 -1.57% 主线 美元指数 101.82 0.02% 研报精选传媒：重点新游背靠腾讯极光计划，27款进口游戏版号提前发放传媒：4月份版号仍以移动端为主，重点手游或将改变国内市场竞争 主持人:刘馨阳Email:liuxy1@wlzq.com.cn 核心观点 上证指数 3,301.26 -1.95% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 格局 长亮科技（300348）：盈利能力有望回暖，数据要素带来新机遇珀莱雅（603605）：23Q1业绩维持高增，毛利率大幅提升 珀莱雅（603605）：2022年业绩超预期，大单品策略持续深化 核心观点 上周�A股两市震荡调整，三大指数集体收跌。截至收盘，沪指跌1.95%，深成指跌2.28%，创业板指跌1.91%，两市全天成交额12179亿元，北向资金全天净卖出76.19亿元。从盘面来看，医药板块反弹向上，新冠药方向领涨；军工股全天活跃，船舶、军工信息化方向领涨。下跌方面，人工智能相关概念股集体走低，半导体芯片板块弱势回调。整体来看，上周�市场呈现普跌格局，前期强势的AI、芯片等主线集体退潮，资金博弈有所加剧。国资委召开国资央企信息化工作推进会议。会议认为，要着力提高智能监管水平，全面推进国资央企云体系和大数据体系建设，持续健全完善信息化工作保障机制，在建设世界一流企业过程中，同步建成一流信息化能力，以“智慧国资、数字央企”建设，更好促进国资监管效能提升，加快推进国资央企高质量发展。行业配置方面，1）一季报披露期，关注业绩超预期品种；2）“中特估”体系催化下，关注数字经济、安全自主可控领域内优质央国企投资机会。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 研报精选 4月份版号仍以移动端为主，重点手游或将改变国内市场竞争格局 ——传媒行业快评报告 行业事件： 2023年4月20日国家新闻出版署公告4月份游戏版号，共计86款游戏通过审批，仍以移动端游戏为主。其中朝夕光年《星球：重启》和沐瞳科技《决战巅峰》 （《MobileLegends:Bangbang》国内版）等已在境外上线的产品表现突出，受到境外市场印证，同时对标国内龙头厂商的成熟产品，市场竞争格局或将发生改变。随着行业公司产品储备持续释放，叠加境外游戏注入，游戏市场活跃度将有所回升。 投资要点： 4月份公布86款版号，仍以移动端游戏为主。本批次共有86款游戏通过审批，数量齐平3月份，其中84款为移动游戏，7款为客户端游戏，2款游戏机-Switch游戏。 （含5款移动、客户端双平台游戏，1款移动、客户端、Switch三平台发行游戏）。其中包括三七互娱《龙与爱丽丝》、雷霆游戏（吉比特）《不朽家族》、朝夕光年《星球：重启》、灵犀互娱《森之国度》、沐瞳科技《决胜巅峰》（MLBB）、创梦天地《古龙风云录》、星线网络《雾境序列》、bilibili《重构：阿塔提斯》、4399《三水潺》、盛和网络 《石器时代：觉醒》等。 重点游戏境外表现突出，大陆同类型市场竞争或将加剧。此次版号备受市场关注的是朝夕光年《星球：重启》、沐瞳科技《决胜巅峰》（MLBB）。科幻题材生存类游戏《星球：重启》此前已经在海外测试，2月份于中国台湾、香港地区上线，根据DataEye统计，首周在中国台湾下载量约120万，收入约150万美元（appstore+谷歌商店），末世生存游戏国内市场已经由头部厂商腾讯《黎明觉醒：生机》以及网易《明日之后》占据，而朝夕光年背靠字节，有望打破固有竞争局面，实现产品突围；而《决胜巅峰》是已经在海外上线的MOBA竞技游戏《MobileLegends:Bangbang》国内版，曾成功入选“2021-2022年度国家文化出口重点项目”，该游戏月活跃用户已突破1亿，全球累计下 载量超10亿次，在超过50个国家位列游戏应用畅销榜前20，而在国内市场直接对标国内MOBA手游龙头腾讯《�者荣耀》，有望改变一家独大的现状。 投资建议：顺应政策的严监管环境推动行业健康发展，版号发放常态化利好游戏板块估值修复。政策引导整体行业长期健康发展，游戏行业景气度回暖。随着游戏版号发放进入常态化，游戏行业稳定性得到增强，行业公司产品储备持续释放，叠加境外游戏注入，游戏板块估值有望持续修复。建议关注版号储备丰富、研发能力较强、产品优质的头部公司。 风险因素：政策监管风险、版号核发节奏不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、商誉减值风险。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 重点新游背靠腾讯极光计划，27款进口游戏版号提前发放 ——传媒行业月报 投资要点： 新游情况：3月共2款新重点手游上线、5款新重点手游公测，新游以角色扮演类型为主，主要来自中小游戏厂商。2款上线的重点新游分别是网易游戏发行的《大话西游：归来》（3月2日上线）和极光计划发行的《桃源深处有人家》（3月22日上线）；5款公测的重点新游分别是灵犀互动发行的《三国志·战棋版》（3月17日公测）、金山世游发行的《魔域手游2》（3月23日公测）、巨人网络发行的《原始征途》（3月24日公测）、祖龙游戏发行的《以闪亮之名》（3月24日公测）和乐元素科技发行的《战龙出击》（3月30日公测）。综合来看，《桃源深处有人家》与《三国志·战棋版》表现突 出，两者亮点均较为明显。 游戏运营情况：1）《桃源深处有人家》背靠腾讯极光计划扶持，剧情玩法及产品运营仍需加强。《桃源深处有人家》以田园生活经营为核心，国风视效唯美，氛围轻松有趣，剧情治愈动人。游戏上线后关注度持续上升，下载量3月23日达113,264次，单 日最高收入达到132,285美元。《桃源深处有人家》背靠腾讯极光计划，在受益于该计划带来的免费平台推广及庞大基础游戏用户的同时，由于开发者经验缺失，产品出现bug次数较多；从玩家反馈看，存在解锁新资源的等待时间过长、剧情进度设置不合理等问题，《桃源深处有人家》在剧情玩法方面还需要更深层次的打磨，同时需要加强产品运营维护，提高用户粘性。2）《三国志·战棋版》立于经典三国题材，主打玩法底层探索创新。《三国志·战棋版》创新式融入战棋玩法，由玩家自主选择排兵布阵，战斗交互体验感明显增强。同时，游戏采取大地图自由行军模式，加入AI委托战斗新功能，战术战斗深度有所提升。上线当日下载量达到112,378次，单日最高收入达 1,041,640美元。广大玩家对《三国志·战棋版》期待颇高，《三国志·战棋版》制作方后续还需在游戏细节上进一步完善策略空间与玩法上限，对游戏进行更深层次的差异化改进。 版号发放情况：3月版号发放数量稳定，进口游戏版号提前发放。86款国产游戏版号和27款进口游戏版号均以移动游戏类型为主。目前游戏版号审批标准将保持严格趋势不变，游戏市场仍朝着优质化、精品化的方向发展。从目前的节奏来看，我们预计今年后续或将持续释放进口游戏版号，进口版号发放的常态化有望到来。 投资建议：版号恢复常态化发放，助力游戏市场复苏。版号恢复常态化发放给市场带来了较强的信心，利好整体板块的估值修复，游戏行业景气度持续回暖。自2022年4月版号恢复发放以来，新游上线的数量和质量也有望增强，建议关注版号储备丰富、研发能力较强、产品优质的头部公司。 风险因素：监管政策趋严、版号落地不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 盈利能力有望回暖，数据要素带来新机遇 ——长亮科技（300348）点评报告 报告关键要素: 公司发布2022年年度报告。公司实现营业收入18.87亿元，同比增长20.05%；实 现归母净利润0.22亿元，同比下降82.22%；实现扣非净利润886.84万元，同比下降 91.64%。 投资要点: 毛利率、商誉减值等因素拖累归母净利润：公司归母净利润大幅下降的原因主要有：1）公司2022年毛利率同比下降8.58pct至33.57%，主要是由于客观原因，公司在实施项目时员工派遣、调动存在困难，到岗周期延长、实施效率下降、预算增加、进度不及预期，导致整体人力成本同比上涨42.7%；2）部分子公司全年盈利水平不及预期，导致计提商誉减值3,918.34万元；3）2022年实施了股权激励计划，股份支付摊销金额为1,293.25万元。我们认为目前公司盈利能力的主要压制因素已基本消除，同时公司 也在加强项目的精细化管理和成本费用的管控，22年末员工数量已迎来拐点，预计23 年公司毛利率将有所回暖。 标杆项目持续落地，有望受益于金融信创：2022年，公司与中国邮储银行合作的基于国产硬件、国产操作系统和国产数据库的个人业务分布式核心系统成功上线；红塔银行核心项目成功上线，开创了公司核心系统在城商行采用国产分布式数据库+云平台部署的实践先例。2022年公司还中标了山西农信等多家大型城市商业银行的核心类系统项目；中标入围渤海银行等股份制银行的核心业务中台建设项目及咨询项目。我们认为公司作为银行IT头部企业，有望凭借庞大的客户积累和丰富的标杆项目经验把握银行信创机遇，充分受益于金融信创下银行IT的需求增长。 把握数据要素市场化机遇，以AI技术挖掘金融数据：公司在金融大数据领域有着深厚的沉淀积累，并前瞻性布局AI技术，结合数据分析、数据建模，实现金融行业数据价值的挖掘。公司将AI建模技术，包括NLP、RPA等技术与公司数据应用类解决方案深度融合，打造了风险预警建模、客户营销模型、智能客服、智能运营等多种AI应用场景，已为邮储银行、招商银行、中信银行、平安银行等多家金融机构提供数据分析与挖掘建模服务。在数据要素市场化、数据资产入表的政策推动下，银行对数据业务的重视程度预计将充分提升，公司有望凭借在数据领域的先发优势获取更多业务机会。 盈利预测与投资建议：1）海外市场产品升级换代，短期存在供需错配，在前次预测基础上调整营业收入；2）考虑到公司项目周期较长，前期的成本沉淀需要逐步消化，在前次预测基础上调整毛利率。预计公司2023-2035年营业收入分别为23.03/28.52/34.93亿元，归母净利润分别为1.45/2.33/3.35亿元，对应4月