2022全年业绩稳定增长,维持“买入”评级 公司发布2022年年报和2023年第一季度报告,2022年实现营收29.14亿元,同比+14.69%;归母净利润6.88亿元,同比+14.57%;扣非净利润5.57亿元,同比-4.70%;毛利率40.90%,同比-4pcts。计算得2022Q4实现营收6.36亿元,同比-19.29%,环比-10.93%;归母净利润0.46亿元,同比-76.34%,环比-66.42%;扣非净利润-0.15亿元,同比-107.18%,环比-112.87%;毛利率29.40%,同比-17.35pcts,环比-7.22pcts。2023Q1实现营收6.32亿元,同比-16.40%,环比-0.55%; 归母净利润0.34亿元,同比-85.53%,环比-25.77%;扣非净利润0.23亿元,同比-89.94%,环比+256.00%,毛利率29.67%,同比-20.59pcts,环比+0.27pcts。受半导体周期下行影响,我们下调2023-2024年业绩预测并新增2025年业绩预测,预计2023-2025年归母净利润为9.07(-4.55)/13.40(-3.44)/15.93亿元,对应EPS为1.34(-0.67)/1.98(-0.51)/2.35元,当前股价对应PE为42.2/28.6/24.0倍,公司产品持续突破,我们看好公司发展,维持“买入”评级。 硅片、功率器件、化合物半导体射频芯片三大业务板块鼎足而立,前景可期2022年分业务看:公司半导体硅片销售额17.46亿元,同比+19.73%,占营业收入比重59.92%,毛利率达34.18%,同比-11.27pcts;半导体功率器件销售额10.78亿元,同比+7.10%,占营业收入比重37.01%,毛利率达56.31%,同比+5.36pcts; 公司进一步加大技术创新的投入力度,2022年研发费用2.72亿元,同比+18.67%,占营业收入比重9.33%。公司6英寸、8寸硅片继续保持市场占有优势,12寸硅片技术能力已覆盖 14nm 以上技术节点逻辑电路和存储电路,以及客户所需技术节点的图像传感器件和功率器件,继续扩大市场销售规模。光伏用旁路二极管控制芯片、车规级功率器件芯片的产销量大幅提升,其中新开发的FRD增长更为明显,增幅达400%、IGBT也开始进入客户验证;沟槽芯片发货量大幅增长,同比增幅达86%。化合物半导体射频芯片技术优势突出,产销量也稳步增长,全年销售收入达0.51亿元,公司未来成长动力充足。 风险提示:市场竞争加剧风险;行业需求下滑风险;新品研发不及预期风险。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要