银行业周观点：板块基金仓位回落，季报期关注绩优个股

行业研究|行业周报 看好（维持） 板块基金仓位回落，季报期关注绩优个股 ——银行业周观点 银行行业 国家/地区中国 行业银行行业 报告发布日期2023年04月23日 核心观点 要闻回顾&下周关注：23Q1主动管理型基金重仓银行市值比例环比下降0.6pct至1.53%，多数银行被减持，基金重仓股减持较多。23Q1包括普通股票型、混合型在内的主动管理型基金配置银行板块比例环比22Q4下降0.6pct至1.53%，为近年来 最低水平，且低配持续（较板块在沪深300的流通市值占比低配14.39个百分 点）。我们认为Q1板块基金配置下降的原因一方面和市场对经济预期和修复节奏的分歧有关，另一方面，1季度整体市场风格切换，资金更集中在成长板块。展望而言，23年经济复苏的宏观背景下，伴随着宽信用、稳增长政策的持续发力，银行整体经营压力有望边际改善，Q1重定价后包括量价质在内的主要盈利要素有望逐步企稳，银行板块的配置价值有望逐步显现。从个体来看，多数银行被减持，其中招 行、宁波、兴业、平安为代表的基金重仓股减持较多，1季度主动管理型基金持仓比例较22年末分别下降0.16/0.16/0.07/0.05pct，仅民生、长沙获增持，增持比例 分别为0.02/0.01pct。重要公司公告：中信银行董事长、行长变动，浦发披露22年 武凯祥wukaixiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522040001 报，常熟披露23年1季报。下周关注：上市银行披露23年1季报。 上周银行继续延续良好表现。1）上周申万银行指数上涨1.17%，同期沪深300指数下跌1.45%，银行板块跑赢沪深300指数2.62%，在31个申万一级行业中位列 第4；2）细分板块来看，国有大行表现出色，指数单周上涨2.51%，股份行、城商行、农商行分别上涨1.06%/0.42%/0.95%；3）个股方面，涨幅居前的是邮储银行 （7.68%）、华夏银行（5.87%）和重庆银行（5.05%），跌幅靠前的宁波银行（-5.68%）、兰州银行（-3.26%）和平安银行（-1.50%）。估值方面，上周末银行板块整体PB为0.50倍，沪深300成分股为1.41倍，从长期走势的偏离程度来看， 银行板块相对沪深300成分股的估值偏离度处在13年以来的3.1%历史分位，银行 板块估值较沪深300成分股处于低估状态。 上周资金面小幅趋紧，回购利率中枢抬升。过去一周DR001、DR007分别较上周末上升66.3BP/25.2BP至2.27%/2.27%；隔夜SHIBOR利率较上周收盘上升66.7BP，报2.27%。上周央行共开展1700亿元1年期MLF操作和2120亿元7天期逆回购操作，周内共有1500亿元1年期MLF和540亿元7天期逆回购到期，周内实现净投放1780亿元。汇率方面，上周末美元兑人民币（CFETS）收于6.89，较前一周末上行435点；美元兑离岸人民币收于6.90，较前一周末上行285点；离岸/人民币价差上行150点至-75点。 投资建议与投资标的 目前银行板块基金仓位、估值水平继续处于历史底部，3月以来经济数据表现超出市场预期，有助于提振市场对经济修复的信心。展望而言，经济复苏的宏观背景下，伴随着宽信用、稳增长政策的持续发力，银行整体经营压力有望边际改善，Q1重定价后包括量价质在内的主要盈利要素有望逐步企稳，银行板块的配置价值将持续体现，我们持续看好板块估值修复机会，维持行业看好评级。 个股方面，建议继续关注两条主线：经济复苏的背景下，优质中小行区域逻辑仍然坚挺，资本补充诉求下未来业绩持续释放的动力充足，建议关注江苏银行(600919，买入)、南京银行(601009，买入)、成都银行(601838，买入)、沪农商行(601825，买入)、苏州银行(002966，买入)；此外，涉房风险缓释、零售投放修复的背景下，建议关注邮储银行(601658，买入)、招商银行(600036，未评级)、兴业银行(601166，未评级)。 风险提示 经济修复节奏低于预期；房地产流动性风险继续蔓延；海外流动性风险蔓延。 实体需求回暖，继续看好经济修复背景下银行配置机遇：——银行业周观点 社融信贷数据再度超预期：——3月金融统计数据点评 贷款需求回升，关注地产和消费复苏：— —银行业周观点 2023-04-16 2023-04-11 2023-04-09 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.要闻回顾&下周关注4 1.1重要新闻回顾4 1.2重要公司公告5 1.3下周关注6 2.行情、估值、大宗交易回顾6 2.1行情走势6 2.2估值变动8 2.3大宗交易9 3.利率与汇率走势9 3.1利率走势9 3.2汇率走势10 4.投资建议：继续看好经济复苏背景下银行配置机遇11 5.风险提示11 图表目录 图1：申万银行指数与沪深300最近一年走势（首日标准化为1）7 图2：最近一年申万银行指数相对沪深300走势7 图3：各行业板块上周涨跌幅情况（按申万一级行业划分）7 图4：2013年以来银行板块与沪深300成分股PB变动情况9 图5：最近一年银行间市场逆回购利率走势（%）10 图6：最近一年SHIBOR利率走势（%）10 图7：上周公开市场操作实现净投放1780亿10 图8：最近一年美元兑人民币汇率走势及离岸/在岸人民币价差10 表1：A股上市银行23Q1主动基金持仓情况4 表2：下周关注事件提醒6 表3：银行板块个股行情表现（按上周涨跌幅排序）7 表4：上周银行板块大宗交易情况9 1.要闻回顾&下周关注 1.1重要新闻回顾 23Q1主动管理型基金重仓银行市值比例环比下降0.6pct至1.53%，多数银行被减持；来源：Wind；时间：2023/4/21 【主要内容】截至4月21日，A股基金1季报披露完毕，根据统计，23Q1包括普通股票型、混合型在内的主动管理型基金配置银行板块比例环比下降0.6pct至1.53%。从个体来看，多数银行被减持，其中招行、宁波、兴业、平安减持较多。 【简评】23Q1市场风格切换，银行板块基金仓位有所回落。根据统计，23Q1包括普通股票型、 混合型在内的主动管理型基金配置银行板块比例环比22Q4下降0.6pct至1.53%，为近年来最低水平，且低配持续（较板块在沪深300的流通市值占比低配14.39个百分点）。我们认为Q1板块基金配置下降的原因一方面和市场对经济预期和修复节奏的分歧有关，另一方面，1季度整体市场风格切换，资金更集中在成长板块。展望而言，23年经济复苏的宏观背景下，伴随着宽信用、稳增长政策的持续发力，银行整体经营压力有望边际改善，Q1重定价后包括量价质在内的主要盈利要素有望逐步企稳，银行板块的配置价值有望逐步显现。 上市银行个体普遍被减持，其中基金重仓股减持比例较多。从个体来看，多数银行被减持，其中招行、宁波、兴业、平安为代表的基金重仓股减持较多，1季度主动管理型基金持仓比例较22年末分别下降0.16/0.16/0.07/0.05pct，仅民生、长沙获增持，增持比例分别为0.02/0.01pct。 表1：A股上市银行23Q1主动基金持仓情况 证券代码 证券简称 22Q4基金配置 23Q1基金配置 加仓/减仓 超配/低配 600036.SH 招商银行 0.66% 0.50% -0.16% -1.34% 002142.SZ 宁波银行 0.38% 0.22% -0.16% -0.24% 601166.SH 兴业银行 0.26% 0.19% -0.07% -0.72% 601398.SH 工商银行 0.09% 0.07% -0.01% -3.06% 000001.SZ 平安银行 0.14% 0.09% -0.05% -0.54% 601818.SH 光大银行 0.01% 0.01% 0.00% -0.36% 601288.SH 农业银行 0.04% 0.03% 0.00% -2.39% 601939.SH 建设银行 0.01% 0.01% 0.00% -0.14% 601009.SH 南京银行 0.05% 0.02% -0.02% -0.18% 600016.SH 民生银行 0.00% 0.02% 0.02% -0.30% 601328.SH 交通银行 0.05% 0.05% 0.00% -0.48% 601658.SH 邮储银行 0.05% 0.03% -0.02% -0.10% 601988.SH 中国银行 0.00% 0.00% 0.00% -1.85% 600000.SH 浦发银行 0.03% 0.02% 0.00% -0.53% 601128.SH 常熟银行 0.04% 0.03% -0.01% -0.02% 600926.SH 杭州银行 0.09% 0.05% -0.03% -0.10% 600919.SH 江苏银行 0.09% 0.07% -0.02% -0.20% 601998.SH 中信银行 0.00% 0.00% 0.00% -0.48% 601169.SH 北京银行 0.00% 0.00% 0.00% -0.24% 601229.SH 上海银行 0.00% 0.00% 0.00% -0.22% 600015.SH 华夏银行 0.00% 0.00% 0.00% -0.18% 601997.SH 贵阳银行 0.00% 0.00% 0.00% -0.05% 601916.SH 浙商银行 0.00% 0.00% 0.00% -0.12% 601077.SH 渝农商行 0.00% 0.00% 0.00% -0.06% 601838.SH 成都银行 0.11% 0.08% -0.03% -0.06% 600908.SH 无锡银行 0.00% 0.00% 0.00% -0.02% 601577.SH 长沙银行 0.00% 0.02% 0.01% -0.03% 002958.SZ 青农商行 0.00% 0.00% 0.00% -0.04% 600928.SH 西安银行 0.00% 0.00% 0.00% -0.03% 002839.SZ 张家港行 0.00% 0.00% 0.00% -0.02% 002936.SZ 郑州银行 0.00% 0.00% 0.00% -0.04% 002807.SZ 江阴银行 0.00% 0.00% 0.00% -0.02% 002948.SZ 青岛银行 0.00% 0.00% 0.00% -0.03% 601860.SH 紫金银行 0.00% 0.00% 0.00% -0.02% 002966.SZ 苏州银行 0.01% 0.00% 0.00% -0.06% 603323.SH 苏农银行 0.01% 0.00% -0.01% -0.02% 601825.SH 沪农商行 0.00% 0.00% 0.00% -0.07% 601528.SH 瑞丰银行 0.00% 0.00% 0.00% -0.01% 601187.SH 厦门银行 0.00% 0.00% 0.00% -0.02% 601665.SH 齐鲁银行 0.00% 0.00% 0.00% -0.02% 汇总 2.12% 1.53% -0.59% -14.39% 注：1）主动管理型基金包括普通股票型基金、混合型基金； 2）超配/低配的标配比例选取为该个股截至2023年3月31日的流通市值与沪深300的流通市值的比例； 3）标红表示该上市银行23Q1较22Q4获主动管理型基金增持； 4）以上数据为截至2023年4月21日19时数据；数据来源：Wind，东方证券研究所 1.2重要公司公告 浦发银行披露2022年年报；时间：2023/4/18 4月18日，浦发银行披露2022年年报，2022年公司实现营业收入1886.22亿元，同比下降 1.24%，归属于母公司股东的