本周聚焦：23Q1市场风格转换，金融板块持仓有所回落

23Q1基金持仓表现：金融板块持仓整体回落 1、银行：多数银行受减持，宁波、招行、平安减持较多。 1）银行板块持仓比例回落：23Q1基金持仓“银行”比重为1.96%，环比22Q4回落1.0pc（对应标配11.35%），申万行业中排名第13位（较22Q4下降3名）。22Q4银行板块曾迎来修复，而23Q1以来市场对于经济复苏节奏存在分歧，叠加投资风格转换（计算机、通信、电子、传媒行业增配较多），23Q1板块持仓有所下滑。 2）多数银行受到减持：上市银行普遍受到减持，其中宁波银行、招商银行、平安银行等22Q4增持较多的银行（三家银行分别增持0.15pc、0.06pc、0.06pc）减持比例最多，分别减少0.36pc、0.21pc、0.08pc，仅长沙银行获增持0.03pc。 2、非银金融：证券、保险普遍减持。 1）非银板块23Q1重仓持股比例下降0.40pc至0.89%，排名下滑至第21位。从子板块来看，券商、保险分别减持0.30pc、0.12pc至0.61%和0.24%。 2）个股方面，机构对中国平安、中国人寿配置比例分别为0.14%、0.03%，均减持0.06pc，其余保险公司变动不大。券商方面，东方财富持仓比例下降0.17pc至0.35%，中信证券、广发证券分别减持0.07pc、0.02pc至0.09%、0.02%，仅兴业证券受增持0.01pc至0.02%。 板块观点：当前银行板块，尤其是龙头银行估值又回落到历史低位（宁波银行、招商银行2023PB分别为1.01x、0.92x，仅为最近3年10%左右分位数水平），但近期社融信贷、3月出口等数据均超市场预期，有望缓解市场对于经济的悲观预期，带动估值边际修复。3月新增社融5.38万亿，同比多增7079亿元，主要是由贷款贡献（3月新增人民币贷款3.95万亿，同比多增7211亿）。对公中长期连续8个月同比多增，居民端也显著改善，短贷+中长贷均新增6000亿以上。此外，3月出口同比增14.8%（美元计），较1-2月累计降6.8%的表现显著改善。一季度GDP同比增速4.5%，显示我国经济修复仍有一定韧性。 个股层面，建议关注： 1、建议关注一季报业绩确定性较强的银行。4月起银行即将进入一季报密集发布期，市场对于银行Q1业绩低点已经有相对充分的预期（贷款重定价因素导致），Q2后或将稳步回升。但内部来看，由于业务结构、净息差重定价压力、区域环境等不同，银行的经营、业绩表现分化都比较大，建议关注经营稳健、业绩有望保持高增长、且具有再融资诉求的优质城农商行，如宁波银行（出口数据改善或将形成催化）、江苏银行、常熟银行、长沙银行、苏州银行、成都银行、杭州银行、南京银行、齐鲁银行等。 2、受益于中国特色估值体系，低估值、高股息率，具有较强的投资性价比；且战略转型、业务改革持续推进，经营指标有望改善，建议关注邮储银行等大行、中信银行等。 3、中长期来看，若地产、消费复苏持续显现，可关注优质股份行具有修 复潜力与弹性，如招商银行、平安银行等。 重点数据跟踪 权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额1.12万亿元，环比上周减少142.88亿元。 2）两融：余额1.65万亿元，较上周增加0.79%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额104.43亿，环比上周减少35.06亿。4月以来共计发行280.87亿，同比减少143.11亿。其中股票型37.89亿，同比增加15.32亿；混合型31.99亿，同比减少34.83亿。 利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为7920.30亿元，环比上周增加843.60亿元；当前同业存单余额14.08万亿元，相比3月末增加396.10亿元；B、价：本周同业存单发行利率为2.56%，环比上周减少1bp；4月至今发行利率为2.56%，较3月减少9bps。 2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为2.03%，环比上周减少8bps，4月平均利率为2.12%，环比3月减少15bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为2.18%，环比上周减少8bps，4月平均利率为2.27%，环比3月减少31bps。 3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.83%，环比上周持平。 4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债485.64亿，环比上周减少356.15亿，年初以来累计发行1.57万亿。 风险提示：房企风险集中爆发；消费复苏不及预期；资本市场改革政策推进不及预期。 一、本周聚焦 1.1相关图表 图表1：2023Q1各行业持仓比例 图表2：2023Q1各行业持仓比例变化情况 图表3：银行板块持仓比例处于历史低位（红色底纹表示银行股表现较好的时间段） 图表4：机构重仓个股金融板块TOP20 注1：主要统计主动偏股型（包括普通股票型基金和偏股混合型基金）以及灵活配置型基金重仓股配置情况；注2：重仓配置比重=基金重仓持有某一只股票市值/基金重仓股票总市值；注3：标配=某一只股票的流通市值/基金所有重仓股的流通市值。 1.2本周主要新闻 【统计局】发布一季度经济数据，并在发布会表示：下阶段看，我国经济增长的内生动力在逐步增强，宏观政策显效发力，经济运行有望整体好转。考虑到上年二季度受疫情影响基数比较低，今年二季度经济增速可能比一季度明显加快。 1）GDP为28.5万亿元，同比增长4.5%（22Q4为2.9%），环比增长2.2%。 2）固定资产投资同比增长5.1%（1-2月为5.5%），其中3月环比下降0.25%（2月为上升0.72%）。 3）全国规模以上工业增加值同比增长3%（1-2月为2.4%），期中3月同比增长3.9%（2月为18.77%）。 4）社会消费品零售总额同比增长5.8%（1-2月为3.5%），3月同比增长10.6%（2月为3.5%）。 5）房地产开发投资同比下降5.8%（1-2月为-5.7%），商品房销售面积同比下降1.8%（1-2月为-3.6%），商品房销售额同比增长4.1%（1-2月为-0.1%）。 【财政部】Q1全国一般公共预算收入6.23万亿元，同比增长0.5%，全国税收收入5.17万亿元，同比下降1.4%，非税收入1.06万亿元，同比增长10.9%。全国一般公共预算支出6.79万亿元，同比增长6.8%。 【发改委】正在抓紧研究起草关于恢复和扩大消费的政策文件，主要是围绕稳定大宗消费、提升服务消费、拓展农村消费等重点领域，推动消费平稳增长。 【央行】 1）4月LPR报价持稳，1年期LPR报3.65%（前值3.65%），5年期以上品种报4.30%（前值4.30%）。 2）召开新闻发布会：下阶段稳健的货币政策要精准有力，稳固对实体经济的持续支持力度，预计2023年信贷投放以及社会融资规模增长将保持平稳。近期部分银行下调存款利率，主要是上次没有调整的中小银行补充下调。 1.3本周主要公告 银行： 【重庆银行】 1）股东水投集团增持本行无限售条件流通股3494.48万股，占总股本1.0057%，增持变动比例超过1%，增持后持股共占总股本6.0057%。 2）实施稳定股价措施进展过半，第一大股东累计增持205万股，占总股本0.059%，累计增持1478.81万元，占计划增持金额51.02%。 【中信银行】 1）董事长朱鹤新因工作安排辞职，选举原行长方合英为新任董事长，不再担任行长，聘任刘成为行长。 2）400亿元配股进展：3月24日收到上交所《审核问询函》，现已对问询函进行回复并提交审核。 【南京银行】限售股解除：股东江苏省烟草公司未公开发行限售股预在2023年4月24日上市流通3.94亿股，占总股本3.81%。 【宁波银行】2023年金融债券（第一期）发行完毕，发行规模100亿元，票面利率为2.83%，期限3年。 【杭州银行】预4月24日解除非公开发行限售股2.96亿股，占总股本4.99%。 【邮储银行】张学文（主管财务工作）、曲家文因达到法定退休年龄，辞去副行长职务。 【江苏银行】银保监会江苏监管局核准周爱国副行长任职资格。 非银： 【债券发行完毕】 1）中国银河：2023年次级债券（第二期）发行完毕，品种一发行规模10亿元，票面利率为3.09%，期限2年；品种二发行规模40亿元，票面利率为3.34%，期限3年。 2）国元证券：2023年短期融资券（第五期）发行完毕，发行规模15亿元，票面利率为2.59%，期限182天。 3）华西证券：2023年短期融资券（第三期）发行完毕，发行规模10亿元，票面利率2.77%，期限267天。 4）东兴证券：2023年短期融资券（第二期）发行完毕，发行规模10亿元，票面利率2.74%，期限365天。 5）东方财富：2023年短期融资券（第六期）发行完毕，发行规模15亿元，票面利率2.57%，期限180天。 【华泰证券】限售股解除：预在2023年4月24日上市流通1422.29万股，占总股本0.16%。 【兴业证券】获证监会批准开展股票期权做市业务。 【国信证券】股东一汽投资（持股2.67%，第6大股东）计划在6个月内减持不超过2.57亿股，占总股本2.67%。 【财达证券】利润分配预案：每股拟派发现金股利0.05元，合计派发1.62亿元，占利润53.64%。 【招商证券】副总裁（分管财务），董事会秘书吴慧峰因工作变动原因辞职，董事会聘任刘杰为副总裁（财务负责人），并暂代董事会秘书。 【国联证券】证监会核准收购中融国际信托有限公司和上海融晟投资有限公司所持有的中融基金管理有限公司75.5%股权，核准公司成为中融基金主要股东。 【首创证券】利润分配预案：每股拟派发现金红利0.185元，合计派发5.06亿元，占利润91.36%。 附：周度数据跟踪 图表5：本周金融板块表现（%） 图表6：金融涨跌幅前10个股情况（%） 图表7：资金市场利率近期趋势 图表8：3个月期同业存单发行利率走势（分评级） 图表9：股票日均成交金额和两融余额（亿元） 图表10：股权融资和债券融资规模（亿元） 图表11：银行转债距离强制转股价空间 图表12：年初以来各类银行同业存单发行情况 图表13：非货币基金发行情况（亿份） 图表14：股票型和混合型基金发行情况（亿份） 图表15：银行板块部分个股估值情况 图表16：券商板块及部分个股估值情况 图表17：保险股P/EV估值情况 风险提示 1、房企风险集中爆发； 2、消费复苏不及预期； 3、资本市场改革政策推进不及预期。