市场策略研究：欺诈发行、财务造假“零容忍”，科创板现首批强制退市公司

投资策略 证券研究报告|市场策略研究 2023年04月21日 欺诈发行、财务造假“零容忍”，科创板现首批强制退市公司 2023年4月21日，中国证监会对*ST紫晶、*ST泽达送达《行政处罚决定书》，认定两公司存在欺诈发行等重大违法行为，已触及重大违法退市标准。上交所当日启动重大违法强制退市流程，向两公司发出拟终止股票上市事先告知书，并将在规定时间内作出终止上市决定。 作者 分析师张峻晓 执业证书编号：S0680518110001邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 相关研究 事件点评：*ST紫晶、*ST泽达均因实施了欺诈发行、财务造假等严重损害 投资者利益行为而成为科创板首批退市公司。证监会对公司及“关键少数”予以严惩，上交所贯彻“零容忍”要求坚决将两公司从科创板市场清退，彰显了监管机构依法全面从严监管、严厉打击证券违法行为、保护投资者合法权益的立场和决心，也切实维护了设立科创板并试点注册制的初心，保障了科创板的长期健康有序发展。 新一轮退市新规制度改革落地至今，常态化退市机制正加速形成： （1）2020年11月2日，中央全面深化改革委员会第十六次会议指出，健全上市公司退市机制、依法从严打击证券违法活动，是全面深化资本市场改革的重要制度安排。2020年12月31日，沪深证券交易所发布一系列退市新规，标志着新一轮退市制度改革正式落地。 （2）在证监会的统筹领导之下，沪深交易所担当起新一轮退市改革主体责任，深入贯彻落实中央深改委决策部署，建立健全常态化退市机制。2021年以来，我国资本市场退市制度建设不断完善，退市规则体系日趋科学、完备，稳稳地夯实了退市改革的制度基础。 （3）市场生态也逐渐发生深刻变化：退出渠道不断畅通，据新华社，2022年强制退市公司达42家，数量创历史之最；同时市场理念、投资者观念开始发生根本转变，“应退尽退”的共识逐渐凝聚，市场面对退市情形反应较为平稳，观点总体正面中性，常态化退市理念逐渐深入人心。 欺诈发行、财务造假“零容忍”，切实维护设立科创板并试点注册制初心： （1）证监会主席易会满表示，证监会着力畅通强制退、重组退、主动退等多元化退出渠道，并重点强调对财务造假等恶性违法违规保持“零容忍”。恶性违法违规不仅破坏市场生态，更影响投资者信心，必须出重拳、用重典，坚决清除害群之马，切实保护投资者合法权益。 （2）科创板设立之初，即明确要以信息披露为核心，强化发行人对信息披露的诚信义务和法律责任，严厉打击欺诈发行、虚假陈述等违法行为，严格实施重大违法强制退市制度，切实提高违法违规行为成本。 （3）新一轮退市改革以来，监管机构严格执行退市新规及退市监管实施方案，严厉打击规避退市的行为，贯彻“零容忍”要求，彰显了监管机构依法全面从严监管、严厉打击证券违法行为、保护投资者合法权益的立场和决心，也切实维护了设立科创板并试点注册制的初心。 （4）上交所将持之以恒守好科创板“入口”质量关，强化信息披露监管，推动各方归位尽责，对构成欺诈发行、重大信息披露违法或其他重大违法行为的上市公司依法坚决终止上市，保障科创板长期健康有序发展。 风险提示：相关政策出现调整。 1、《投资策略：交易结构出现收敛迹象——交易情绪跟踪第188期》2023-04-20 2、《投资策略：通胀再降温，交易盘回流——外资周报第157期》2023-04-18 3、《投资策略：打破现有格局，需要一次“决断”— —策略周报（20230416）》2023-04-16 4、《投资策略：市场回顾（4月2周）——“中特估重拾升势》2023-04-15 5、《投资策略：TMT成交占比近半——交易情绪跟踪第187期》2023-04-12 请仔细阅读本报告末页声明 2023年04月21日 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市西城区平安里西大街26号楼3层邮编：100032 传真：010-57671718 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com P.2请仔细阅读本报告末页声明