主业高景气高增长，新切入生物领域发展可期

毕得公司22年报及23年一季报分析

主要财务指标与增长趋势

• 22年度：毕得公司实现了总收入8.34亿元人民币，同比增长37.6%；归母净利润1.46亿元人民币，增长49.6%；扣非净利润1.37亿元人民币，增长52.4%。
• 23Q1：一季度，公司收入达到2.52亿元人民币，同比增长42.6%；归母净利润0.37亿元人民币，增长45.2%；扣非净利润0.39亿元人民币，增长54.6%。

业务与区域细分

• 分子砌块：收入7.4亿元人民币，同比增长38%。
• 科学试剂：收入1.0亿元人民币，同比增长35%。
• 国内收入：4.3亿元人民币，同比增长31%，毛利率37.2%。
• 海外收入：4.1亿元人民币，同比增长46%，毛利率51.9%。

经营效率与成本控制

• 销售费用率：11.1%，较上一年下降1.8个百分点。
• 管理费用率：8.6%，较上一年下降1.9个百分点。
• 净利率：17.51%，创下历史新高。

研发投入与创新

• 23Q1研发费用：超过1600万元人民币，同比增长66%，研发费用率为6.4%，较上一年提高0.9个百分点。

主业与新领域发展

• 主业高景气：分子砌块与科学试剂需求旺盛，产品种类数量显著增长。
• 生物领域：正式进入生命科学与生物制药领域，尤其在血清市场展示潜力，具有高品质血源、成熟工艺和竞争力的价格优势。

投资建议与风险提示

• 业绩展望：上调盈利预测至23-25年归母净利润分别为2.1、3.0、4.1亿元，同比增长42.8%、41.3%、38.1%。
• 估值与评级：给予23年52倍PE，目标市值约110亿元，目标价约170元，维持“推荐”评级。
• 风险因素：包括海外市场拓展、新领域发展以及市场竞争加剧的风险。

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