油脂日报

油脂日报VegetableOilDailyReport 作者：油脂油料研究中心王一博 执业编号：F3083334(从业)Z0018596(投资咨询) 联系方式：010-68578151/wangyibo@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年4月20日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要: 棕榈油：产地库存去化速度较快，对产地报价形成一定支撑。目前产地库存处于季节性偏低水平，3月末马棕库存环比大幅下滑21.08%至167万吨，2月末印尼棕榈油库存环比下降14.84%至264万吨。波兰和匈牙利禁止从乌克兰进口粮食和其它食物，俄罗斯称除非消除对其粮食和化肥的出口障碍,否则黑海粮食协议在5月18日之后将不 再得到延长，对棕榈油价格形成一定提振。但4月份开始拉尼娜影响消退，棕榈油将步入增产季，4月1-15日马棕环比增产22.5%。中印高库存背景下产地出口需求转弱，4-20日马棕出口环比下降20.3-25.8%。产地后续有一定累库存预期。 豆油：巴西大豆季节性供应压力来袭，巴西大豆贴水偏弱运行，短期美豆期价上方承压。中期市场关注焦点将逐步转向北美市场，在美豆结转库存偏低的背景下或易产生天气炒作。国内豆油库存处于季节性历史低位，现货供给偏紧。但4-6月份国内将面临较大的阶段性到港压力，中期有一定累库存预期，对于豆油基差和价格将产生一定压力。 油脂整体上呈现强现实，弱预期，欧美加息预期升温，宏观偏弱以及原油回落对油脂价格产生一定压力，运行空间豆油参考7550-8500，棕榈油参考6850-7750. 一、主要观点及操作建议 【行情复盘】 周四植物油价格大幅收跌，主力P2309合约报收7232点，收跌154点或2.09%;Y2309合约报收7744点，收跌170点或2.15%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格有所调整，当地市场主流棕榈油报价7780元/吨-7880元/吨，较上一交易日上午盘面下跌110元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+100-200左右。广东豆油价格回调明显，当地市场主流豆油报价8690元/吨 -8790元/吨，较上一交易日上午盘面下跌110元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在05+650~700元左右。 【重要资讯】 1、独立检验公司AmspecAgri周四发布的数据显示，马来西亚4月1-20日棕榈油产品出口量为696,463吨，较上月同期的938,690吨下滑25.8%。 2、船运调查机构IntertekTestingServices（简称ITS）周四发布的数据显示，马来西亚4月1-20日棕榈油产品出口量为748,535吨，较前月同期的939,379吨下降20.3%。 3、船运调查机构ITS称，3月份印度尼西亚的棕榈油出口量为196万吨，比上月的200万吨减少2%。从目的地来看，3月份印尼对印度出口棕榈油333,084吨，低于2月份的378,883吨；对中国出口351,243吨，低于2月份的442,850吨；对欧盟出口506,169吨， 高于2月份的383,426吨。 【套利策略】观望 【交易策略】 棕榈油：产地库存去化速度较快，对产地报价形成一定支撑。目前产地库存处于季节性偏低水平，3月末马棕库存环比大幅下滑21.08%至167万吨，2月末印尼棕榈油库存环比下降14.84%至264万吨。波兰和匈牙利禁止从乌克兰进口粮食和其它食物，俄罗斯称除非消除 对其粮食和化肥的出口障碍,否则黑海粮食协议在5月18日之后将不再得到延长，对棕榈油 价格形成一定提振。但4月份开始拉尼娜影响消退，棕榈油将步入增产季，4月1-15日马棕环比增产22.5%。中印高库存背景下产地出口需求转弱，4-20日马棕出口环比下降20.3-25.8%。产地后续有一定累库存预期。 豆油：巴西大豆季节性供应压力来袭，巴西大豆贴水偏弱运行，短期美豆期价上方承压。中期市场关注焦点将逐步转向北美市场，在美豆结转库存偏低的背景下或易产生天气炒作。国内豆油库存处于季节性历史低位，现货供给偏紧。但4-6月份国内将面临较大的阶段性到港压力，中期有一定累库存预期，对于豆油基差和价格将产生一定压力。 油脂整体上呈现强现实，弱预期，欧美加息预期升温，宏观偏弱以及原油回落对油脂价格产生一定压力，运行空间豆油参考7550-8500，棕榈油参考6850-7750. 二、现货价格追踪 表1：油脂现货报价及基差 品种 现货报价 较昨日变化 盘面5月价格 较昨日变化 基差 较昨日变化 广州一级豆油 8800 0 8146 -86 654 86 南通四级菜油 9110 170 8763 -6 347 176 广州24度棕榈油 7890 50 7856 0 34 50 三、进口数据追踪 表2：油籽作物进口成本及压榨毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面压榨利润 较昨日变化 美湾大豆5月 630.95 3.03 -1935.27 -154.99 巴西大豆5月 547.22 0.82 129.20 -139.77 阿根廷大豆6月 626.56 2.02 -561.74 -116.35 加拿大菜籽5月 647.78 5.94 -148.65 -75.84 表3：油脂进口成本及毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面进口利润 较昨日变化 巴西豆油5月 1081.53 20.73 -726.94 -255.11 阿根廷豆油5月 1071.53 20.73 -645.37 -255.11 加拿大菜籽油5月 1351 21 -2308.24 -177.31 马来棕榈5月 1051 45 -237.63 -244.74 四、南美天气预测 五、油脂价格走势图 图：棕榈油09合约走势图 图：豆油05合约走势图 六、主力合约持仓 图1：豆油多头持仓前五名图2：豆油空头持仓前五名 图3：棕榈多头持仓前五名图4：棕榈空头持仓前五名 七、重要市场信息 1、独立检验公司AmspecAgri周四发布的数据显示，马来西亚4月1-20日棕榈油产品出口量为696,463吨，较上月同期的938,690吨下滑25.8%。 2、船运调查机构IntertekTestingServices（简称ITS）周四发布的数据显示，马来西亚4月1-20日棕榈油产品出口量为748,535吨，较前月同期的939,379吨下降20.3%。 3、船运调查机构ITS称，3月份印度尼西亚的棕榈油出口量为196万吨，比上月的200万吨减少2%。从目的地来看，3月份印尼对印度出口棕榈油333,084吨，低于2月份的378,883 吨；对中国出口351,243吨，低于2月份的442,850吨；对欧盟出口506,169吨，高于2月 份的383,426吨。 4、阿根廷农业部发布的报告显示，阿根廷农户销售新豆的步伐放慢，尽管政府出台了鼓励大豆销售的大豆美元汇率。截至4月12日，阿根廷农户预售了639万吨2022/23年度大豆，比 一周前增加了40.0万吨，低于去年同期的1252万吨。作为对比，之前一周销售50.3万吨。阿根廷农户还累计销售了3,639万吨2021/22年度大豆，比一周前高出2万吨，低于去年同期的4,063万吨。作为对比，之前一周销售2万吨。 八、期权策略 棕榈油将步入增产周期，国内4-6月份大豆到港压力偏大，植物油期价难现明显涨势，可考虑卖出高位看涨期权赚取权利金。 图1：棕榈油价格历史波动率图2：棕榈油价格历史波动率锥 5日10日20日60日close 1.2000 14000.0000 1.0000 12000.0000 10000.0000 0.8000 8000.0000 0.6000 6000.0000 0.4000 4000.0000 0.2000 2000.0000 0.0000 0.0000 历史波动率锥 min10%30%50%70%90%maxHV 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 5日 10日 20日 60日 九、市场监测数据 图1：进口大豆CNF报价单位（美元/吨）图2：进口大豆压榨毛利单位（元/吨） 美湾6月 美湾10月 巴西3月 巴西8月阿根廷5月 820 770 720 670 620 570 520 470 420 370 320 2018/11/192019/11/192020/11/192021/11/192022/11/19 数据来源：汇易方正中期期货研究院 美湾6月 美湾10月 巴西3月巴西8月阿根廷5月 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2018/11/192019/11/192020/11/192021/11/192022/11/19 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图3：进口菜籽CNF报价单位（美元/吨）图4：进口菜籽压榨毛利单位（元/吨） 加拿大11月 加拿大3月 加拿大5月加拿大7月 1150 1050 950 850 750 650 550 450 350 2019/8/282020/8/282021/8/282022/8/28 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大11月 加拿大3月 加拿大5月加拿大7月 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019/8/282020/8/282021/8/282022/8/28 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图5：进口菜油CNF报价单位（美元/吨）图6：进口菜油毛利单位（元/吨） 加拿大1月 加拿大4月 加拿大7月 加拿大11月 2500 2000 1500 1000 500 0 2019/10/24 2020/10/24 2021/10/24 2022/10/24 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大1月 加拿大4月加拿大7月 加拿大11月 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 -1000.00 -2000.00 -3000.00 -4000.00 -5000.00 -6000.00 2019/10/242020/10/242021/10/242022/10/24 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图7：进口棕榈油CNF报价单位（美元/吨）图8：进口棕榈油毛利单位（元/吨） 马来西亚6月 马来西亚8月马来西亚11月 印尼7月印尼11月 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 2019/7/232020/7/232021/7/232022/7/23 数据来源：汇易方正中期期货研究院 马来西亚6月马来西亚8月马来西亚11月 印尼7月印尼11月 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2019/7/232020/7/232021/7/232022/7/23 数据来源：汇易方正中期期货研究院 广州一级豆油 南通四级菜油广州24度棕榈 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2018/5/162019/5/162020/5/162021/5/162022/5/16 数据来源：汇易方正中期期货研究院 豆油 菜油 棕榈 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2018-09-172019-09-172020-09-172021-09-172022-09-17 数据来源：Wind方正中期期货研究院 图9：油脂5月基差单位（元/吨）图10：油脂5/9价差单位（元/吨） 图11：油脂5月品种价差单位（元/吨）图12：豆油/豆粕比价 豆棕 菜棕 菜豆 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 2