商品日报

商品日报20230421 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：金银维持震荡，回调压力依然较大 周四国际贵金属期货价格收盘涨跌不一，COMEX黄金期货涨0.46%报2016.6美元/盎司，COMEX白银期货跌0.02%报25.365美元/盎司。美国经济数据继续走弱，但美联储官员维持鹰派言论，市场预期昨日美元指数跌0.16%报101.79，10年期美债收益率跌6.1个基点报3.54%，美股三大股指全线收跌。数据方面：美国上周初请失业金人数为24.5万人，预期24万人，前值自23.9万人修正至24万人。至4月8日当周续请失业金人数186.5万人， 为2021年11月以来新高，预期182万人，前值自181万人修正至180.4万人。美国3月大企业联合会领先指标环比降1.2%，创2020年4月以来最大降幅，预期降0.6%，前值由降0.3%修正至降0.5%。美国3月成屋销售总数年化为444万户，预期450万户，前值由458 万户修正至455万户。美联储永久票委威廉姆斯表示，通胀仍然过高，美联储将利用货币政策来对抗通胀，达到2%通胀目标可能需要两年时间，预计通胀今年将降至3.25%。美联储梅斯特表示，支持再次加息，但需要谨慎行事；支持将利率提高到5%以上；通胀依然过高，事实证明通胀是顽固的；最近的银行压力可能会收紧信贷，使经济冷却；现在更接近紧缩周期的结束点；实际利率需要在一段时期内保持在正值领域。欧洲央行3月会议纪要显示，通 胀仍太过强劲，银行业危机下5月加息不确定性增加。欧洲央行行长拉加德表示，在遏制通 胀方面，该央行仍有一些工作要做。欧洲央行管委诺特称，可能不得不在6月和7月再次加息。 我们认为当前市场对于美联储下半年开启降息的预期过于乐观，贵金属的阶段性调整还将继续，依然看好贵金属的中长期多头配置价值。 操作建议：短期做空金银，或做多金银比价 铜：欧央行上调加息预期，铜价震荡偏弱 周四沪铜主力2305合约震荡偏弱，全天下跌0.36%，收于69350元/吨。国际铜2306 合约全天继续震荡偏弱，微跌0.42%，收于61600元/吨。夜盘方面，伦铜震荡偏弱运行。 周四上海电解铜对2305合约升水-20~40元/吨，均价升水10元/吨，较上一日下跌70元/吨。近期铜价进入高位震荡区间，当月和次月的back结构缩小，进口亏损有所扩大，周四现货市场成交情况转弱，持货商主动下调升贴水报价，下游按需采购为主。宏观方面：美国3 月成屋销售444万户，不及预期低于前值，成屋销售中位数同比下跌0.9%，创2012年以来 最大同比跌幅。美国4月15日当周申请失业金人数24.5万人，略高于预期。欧央行周四会 议纪要显示，由于通胀韧性过强，欧央行绝大多数委员同意上调利率50个基点。产业方面： 中国3月铜材产量220万吨，同比增长15.5%。力拓今年第一季度矿产铜14.5万吨，同比增长16%，受美国肯尼科特矿区输送机中断及Escondida岩土工程风险等影响，力拓下调今年指导产量至59-64万吨。 美国成屋销售不及预期，欧元区通胀韧性较强导致欧央行上调5月加息预期至50个基点，海外市场宏观压力仍然较大，现货市场成交转弱升水下滑，技术面铜价上方压力仍存，预计铜价短期转为震荡偏弱运行。 操作建议：暂时观望 铝：关注云南丰水期进展，铝价止涨震荡 周四沪铝主力高位震荡上涨0.92%，收19205元/吨，夜盘沪铝大幅回落，伦铝跌1.12% 报2414.5美元/吨。现货长江均价19110元/吨，涨80元/吨，对当月+35元/吨，南储现货均 价19200元/吨，涨120元/吨，对当月+130元/吨。现货现货市场货接货略谨慎成交一般。 宏观面，美国上周初请失业金人数为24.5万人，预期24万人，前值自23.9万人修正至24 万人。美国上周初请失业金人数为24.5万人，预期24万人，前值自23.9万人修正至24万人。美联储永久票委威廉姆斯表示，通胀仍然过高，美联储将利用货币政策来对抗通胀，达到2%通胀目标可能需要两年时间，预计通胀今年将降至3.25%。产业消息，山东一建成功中标印尼宾坦50万吨电解铝以及26万吨炭素项目建安工程。 铝价本身前期上涨幅度太快基本面跟不上，涨势根基不稳。加上云南天气预报连续降雨，丰水期降至，水电恢复复产预期走高，多头快速出逃，铝价高位快速回落。后续观察云南复产进度，暂时高位震荡为主。 操作建议：观望 锌:下游逢低补库增多，锌价下方存支撑 周四沪锌主力换月至2306合约，期价日内窄幅震荡，夜间维持横盘运行，涨0.16%,报22080元/吨。伦锌探底回升，跌0.79%,报2769.5美元/吨。现货市场:上海0#锌主流成交价集中在22110~22240元/吨，对2305合约升水80-90元/吨。锌价大跌，且近期上海到货较少，贸易商低价出货意愿较低，升水明显上升，下游逢低补库增加，成交好转。美国上周初请失业金人数为24.5万人，预期24万人。至4月8日当周续请失业金人数186.5万人，为2021 年11月以来新高，预期182万人。美国3月成屋销售总数年化为444万户，预期450万户。 美国4月费城联储制造业指数-31.3，预期-19.2，前值23.2。欧央行3月会议纪要：通胀仍太过强劲，银行业危机下5月加息不确定性增加。4月LPR出炉，1年期品种报3.65%，5年期以上品种报4.3%，均与上期持平，为连续八个月按兵不动。WBMS：2023年2月全球锌板产量为113.11万吨，消费量为110.89万吨，供应过剩2.22万吨。2月全球锌矿产量为 101.65万吨。 整体来看，美国多项经济数据均弱于预期，加剧市场对经济衰退将至的恐慌，又有美联储鹰派票委支持加息至5%以上并维持高位一段时间，市场情绪偏谨慎。不过锌价回落至震荡区间下沿，叠加临近五一长假，下游逢低补库增多，现货好转，升水小幅上行，为锌价底部提供一定支撑，短期锌价或延续围绕22000一线运行。 操作建议：观望 铅:淡季限制涨幅，谨防回调风险 周四沪铅主力2306合约日内横盘震荡，夜间高开下行，跌0.16%,报15370元/吨。伦铅 延续震荡偏强运行，涨0.42%,报2155.0美元/吨。现货市场:上海市场驰宏铅15425-15455 元/吨，对沪期铅2305合约升水50-80元/吨报价；江浙市场铜冠、江铜铅15355-15395元/ 吨，对沪期铅2305合约贴水20元/吨到升水20元/吨报价。沪铅维持高位盘整，但市场货源有限，持货商报价不多，部分偏升水，下游电池需求一般，蓄企按需采购，再生铅贴水扩大，下游刚需有所分流，但成交仍显清淡。WBMS：2023年2月全球精炼铅产量为125.44 万吨，消费量为126.99万吨，供应短缺1.55万吨。2023年2月全球铅矿产量为46.04万吨。整体看，部分原生铅及再生铅炼厂如期减产，供应压力减缓。铅酸蓄电池消费尚处淡季， 经销商库存下滑缓慢，企业新增订单也欠佳，部分企业因库存压力有减产计划。供需双弱，基本面矛盾不突出。近期废旧电瓶价格持续碎步上抬，成本端支撑增强，且临近五一长假，下游补库有望带动去库，利好铅价。但消费淡季下，铅价上方空间有限，继续关注震荡区间上沿附近压力。 操作建议：观望 螺纹：成交继续回落，价格低位调整 周四上交所螺纹期货指数合约收盘为3913，下跌16。上海螺纹钢现货价格为4000，较上个交易日下跌60；昨日国内钢材现货价格再次混乱下跌，市场成交减少，唐山方坯出厂价弱稳，报3740元/吨。宏观方面，国内GDP同比4.5%，超出了市场预期，但3月房地产新开工面积同比减少29%，钢材需求偏弱；3月基建投资累计同比增加8.8%，起托底作用。目前旺季需求阶段性有所恢复，近期国内天气普遍不佳，钢材下游需求端回落，市场情绪整体偏弱。供应方面，上周五大钢材品种供应983万吨，增量2万吨，增幅0.2%。五大钢材品种供应水平增幅明显收缩，主因在于钢厂生产成本持续高位，盈利不佳，独立电炉厂主动减产。需求方面，上周五大品种周消费量增幅0.2%；其中建材消费环比增幅2%，板材消费 环比降幅1.2%。库存方面，上周五大钢材品种总库存2025.69万吨，周环比下降20.76万吨，降幅1%。 总体上，目前国内各种经济刺激政策依然陆续出台，经济数据不断好转，逐渐安抚市场情绪。目前五一假期临近，市场补库行为增多，天气不确定性依然影响钢材下游需求。目前南方降雨再次增多，需求下滑，终端需求在市场采购需求减少，估计本轮钢材价格充分调整完成探底后才能迎来一波反弹行情。 操作建议：轻仓逢低试多 铁矿：钢厂开始减产，矿价继续回落 周四大商所铁矿期货指数合约收盘为787，下跌17。Mysteel公布的进口PB粉CFR价格为118，较上个交易日下跌2；青岛港口PB粉价格为900，下跌5；河北唐山66%精粉为1055，下跌10；昨日国内钢材现货价格再次混乱下跌，市场成交减少，唐山方坯出厂价弱稳，报3740元/吨。钢厂高炉开工率持续稳步小幅增加，而整体钢材利润继续回落但盈利不断减少，铁水产量虽然维持高位，但主动减产动力在增加，钢厂已经开始出现减产，江苏沙钢等停产检修。需求端，目前钢厂亏损加大，钢材需求季节性高位回落。预计短期高炉产能利用率将保持高位，钢厂亏损加大，部分钢厂减产。库存方面，全国铁矿港口库存为12911 万吨，环比降241万吨；日均疏港量3193万吨，降4万吨。样本钢厂的进口矿库存消费比30.7，不变。供应方面，海外供应季节性回落。国家发改委再次发话，表示后期紧盯铁矿石市场基本面，平抑铁矿石价格，坚决遏制铁矿石价格的不合理上涨。 总体上，铁矿在黑色板块中估值依然较高，市场投机做多情绪较弱。国内最近天气频繁变化影响钢材需求；钢厂利润减少，钢厂铁矿库存低位按需采购为主，节前钢厂有一定补库，给矿价一定支撑。预计铁矿石市场依然以弱势调整为主。 操作建议：多5空9正套，单边可暂时观望 焦炭：铁水见顶回落，焦炭价格承压 周四焦炭期货2309合约弱势震荡，周度五大钢材产量回落，炉料承压，日内宽幅波动，夜盘下跌，收2287.5。现货市场，近期钢厂亏损加重，检修增加，采购需求减少，现货弱稳运行，港口准一焦炭报价2360元/吨，山西现货一级焦炭报价2250元/吨。需求端，钢厂利 润回落，高炉开工回落，今年粗钢限产定调后，铁水产量中期见顶。上周247家钢厂高炉日 均铁水产量245.88万吨，环比减少0.88万吨。供给端，近期焦化利润回升，焦企开工尚可，焦炭产量增加，周独立焦企产能利用率为76.7%，环比增加0.5%，全国平均焦化利润68（+16）元/吨。焦炭库存，钢企继续去库。上周独立焦化企业库存81.8万吨，增加4.7万吨，钢企 626.9万吨，减少12万吨，港口减少4.9万吨，焦炭总库存959万吨，减少19.5万吨。 整体上，今年粗钢限产政策定调为不增不减，铁水产量见顶，焦炭需求承压，供应端，焦企开工尚可，焦炭产量回升，钢厂按需采购厂内库存减少，焦企库存增加。中期焦炭需求 减少，供应平稳，焦炭预计震荡偏弱。操作建议：逢高做空 焦煤：供需偏弱，焦煤压力偏大 周四焦煤期货2309合约震荡偏弱，日内宽幅波动，夜盘下跌，收于1500.5。现货市场，港口山西产焦煤报价2200元/吨，山西现货焦煤报价1950元/吨。供应端，主产区煤矿维持正常生产，市场供应逐步提升，1-3月原煤进口同比大幅增加5.5%，上周洗煤厂开工环比回升，精煤产量在63.44万吨，环比减少0.08万吨。下游方面，焦厂钢企生产利润调整，高炉 开工高位回落，铁水产量增至245.88万吨，焦炉开工尚可，焦炭产量增加。上周焦企日均 产量58.8万吨，增加0.2万吨，钢企日均产量47万吨，持平。焦煤库存，煤矿企业库存283.34 万吨，增加22.5万吨，钢企801万吨，减少18万吨，焦企770.83万吨，减少7万吨，港口 179.77万吨，增加11.9万吨，焦煤总库存2035万吨，增加9.6