商品期货早班车

2023年04月20日 星期四 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄金白银 隔夜贵金属先跌后涨，基本收复大部分跌幅，截至收盘，以伦敦金计价的国际金价隔夜下跌0.52%至1994.518美元/盎司，重返2000元上方，以伦敦银计价的国际银价上涨0.44%至25.161美元/盎司。近期美联储官员密集表态，观点迥异，圣路易斯联储主席布拉德支持更多加息，而亚特兰大联储主席博斯蒂克认为再加息25bp是合适的，美联储执委鲍曼则表示银行业危机情况已经平静下来。从最新公布的3月议息会议的会议纪要显示，美联储内部也对于是否持续加息依旧存在分歧，部分委员在经历硅谷银行倒闭事件后一度转为支持停止加息。目前看市场走在美联储之前，预计年内降息，而美联储依旧保持维持较高利率的观点不变。虽然劳动力市场数据特别是初请失业人数走高部分印证市场观点，但是失业人数整体依旧出于较低位置，难以动摇目前美联储有限对抗通胀的决心。操作上我们认为当前经济依旧存在高度不确定性，美联储可能如22年11月那样在意外走弱的数据面前改变态度，当前贵金属依旧是易涨难跌，操作上建议做多。风险提示：银行风险事件迅速缓解，通胀进一步抬升。 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价震荡运行。美国共和党人、众院议长麦卡锡提出将债务上限提高1.5万亿美元，或延长至明年3月31日，市场关注债务可能引发的风险。供应端来看，铜矿到精铜持续释放。洛阳钼业TFM项目顺利推进。需求端，华东华南升水80元和平水成交，精废价差2100元。进口亏损400元左右，国内back结构走稳。操作上，预期暂时延续震荡运行，建议观望。仅供参考。 铝 昨日铝价继续走强。供应端，市场关注云南地区干旱延续，复产推迟到可能性。需求端，华东华南升水10元和130元成交，在库存持续下行的情况下，现货升水和市场情绪都得到了较好的支撑。出口来看，三月铝材出口同比下行16%，需求端有一定压力。整体格局供需双弱，但供应可能存在新扰动，同比增速持续放缓。需求恢复虽然偏缓慢，但持续恢复方向未改。操作上，维持逢低买入建议。仅供参考。 锌 昨日锌价日内偏弱运行，夜盘延续下跌趋势。供应方面，4月部分炼厂检修，预计对产量生产造成一定抑制。需求方面近期黑色消费小幅回暖，房地产竣工端数据走强，镀锌生产限制小幅移除。库存方面，本周一较上周五累库0.1万吨。较低的库存与逐步恢复的消费为锌价提供一定支撑，中短期内该品种价格或有一定反弹，但短期仍建议观望企稳。 铅 昨日铅价小幅重心上移，现货升贴水持平。供应方面铅矿山产量偏紧，废蓄电池回收渠道畅通；冶炼利润均为正值，但临近检修季，供应趋弱。需求方面清明节放假影响移除，蓄电池开工环比走强，下游消费表现出淡季不淡的特征，较高的二轮车，油动力汽车保有量令终端消费保持较高的韧性。整体铅价在较弱驱动下预计在15000-15500区间箱形震荡，建议以区间操作为主，仅供参考。 镍 周三，沪镍05合约收195910元/吨，+4.20%。据SMM数据，电解镍现货价格报200900～202100元/吨，镍豆环比+8050元/吨至198100元/吨，进口镍现货对沪镍均升水5900元/吨，金川镍现货均升水5900元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至51.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比+5.0至1085.0点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比-100至35200元/吨。宏观消息面上，发改委正在起草稳定汽车消费政策。镍元素长期过剩的格局较为明确，昨日纯镍价格大幅反弹，锂远期价格也大涨。镍铁与硫酸镍价格表现分化，反映下游需求边际差异，而纯镍价格对硫酸镍、镍铁溢价继续上升。预计镍维持高波动，宽幅震荡为主。 锡 昨日锡价减仓下行调整后企稳。供应端，佤邦的整顿确定性很高，但具体影响时间和产量市场不确定，存在持续炒作空间。需求端，价格上行后，小品牌贴水继续扩大，云字牌现货升贴水持平，下游按需采购。昨日TC小幅上行250元，冶炼端也享受价格上行红利。操作上，短期供应端炒作情绪计入，但不排除消息面反复 扰动，在目前宏观微观暂时没有明显新驱动之前，建议观望或多头持有，仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 找钢口径建材表需环比小幅上升2.2万吨至391.7万吨，上周环比下降6.4万吨。钢谷口径建材表需环比大幅上升37.9万吨至528.7万吨，上周环比下降18.4万吨。今日主流机构对钢联口径小样本表需数据预期集中在320万吨附近。杭州周二螺纹出库为3.7万吨，较上周有小幅下降。建材成交14.5万吨，周二17.3万吨。日前市场传出部分钢厂螺纹轧线由于利润不佳停产检修，并转产钢坯。钢材供需压力正在向上游传导。操作上单边建议观望为主，套利可继续持有6/10反套头寸。 不锈钢 周三，不锈钢05合约震荡，收15435元/吨，+0.13%，夜盘明显回落，镍/不锈钢比价回升至高位。现货继续向上修复，据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价环比+100升至15900-16300元/吨。废不锈钢价格环比+200至11150元/吨。库存方面，Mysteel口径下上周主要地区300系产品加速去库，近期不锈钢、废钢价格连续上调。而强势镍价也有带动，整体不锈钢成交活跃。预计不锈钢价格区间震荡，关注旺季需求回升的强度，镍/不锈钢比价空头机会。 铁矿石 需求端目前高炉产量仍然处于极高水平，但由于今日钢材利润被连续压缩，部分高炉检修，预计铁水产量将持平或小幅下行。发运端数据因台风ILSA环比大幅下行，但市场反馈港口、发运等作业已经完全恢复正常，预计台风对发运总体冲击有限。消息面上，发改委例行新闻发布会提及铁矿，并表示其将继续紧盯铁矿石市场动态，会同有关部门综合采取供给保障、需求调节、市场监管等措施，坚决遏制铁矿石价格的不合理上涨，促进铁矿石市场平稳运行。此外，矿山报告显示淡水河谷一季度铁矿石产量同比增5.8%，但维持之前产量预期；力拓从澳大利亚皮尔巴拉地区（Pilbara）的矿山发运了8250万吨铁矿石，较上年同期增长16%。操作上建议单边可轻仓试空铁矿，套利可继续持有做多螺矿比头寸 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆下跌，受累于外部市场。供应端来看，阶段性南美供应全球，而中期取决于美豆产量。需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，短期仍面临南美供应压制，基差下行，而中期核心在美豆产量博弈。国内市场因大豆卸船加快，市场去风险升水，阶段供应充裕，大方向跟随外盘。观点仅供参考! 玉米 昨日c2307小幅下跌，在目前美玉米需求疲软，供应预期大幅增加情况下，美玉米远期价格重心预计逐步下移。目前阶段重点关注新作种植进度及期间天气情况。国内玉米短期供应充足，贸易商收购心态谨慎。需求端来看，深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡反过来压制现货价格。国内目前市场重点关注小麦价格走势，新作小麦预计过剩，而余粮偏多，贸易商收购心态谨慎，小麦仍处于季节性下跌通道，对玉米价格仍有压制，受此影响玉米仍有回调压力。关注国内新作种植情况。可继续持有玉米79反套及淀粉玉米价差走扩策略。观点仅供参考。 油脂 昨日马盘回落。供给端来看，MPOB显示3月马棕产量环比+3%，与市场预期持平，后期季节性增产。而需求端来看，ITS高频显示4月1-15日出口环比下降28%。整体棕榈油近端偏紧，远端步入季节性增产预期，呈现近强远弱。而国内市场大方向跟随国际市场，P5-9延续正套格局。后期关注产量及印尼出口政策。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2309窄幅震荡，北方部分区域蛋价上涨。目前在产蛋鸡存栏仍处低位，供应偏紧。临近五一节日备货，市场看涨氛围渐起，老鸡延淘多但大码蛋压力不大，小码蛋阶段性偏紧，生产流通环节库存偏低，近月预计区间震荡走势。就远期来看，蛋鸡养殖利润高刺激养殖户积极补栏，后期产能预计增加。叠加饲料原料价格持续走低，养殖成本下降，远月期价承压，不过远月需求旺季的预期并未充分反映，短期远期价格有继续修复需求预期的可能。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2307合约上涨2.55%，现货继续小幅上涨。目前市场供应仍相对宽松，餐饮消费恢复较好，屠宰量持续走高。北方散户低价惜售，多数地区集团场出栏节奏放缓，支撑猪价上行，南方养殖户受北方涨价影响，看涨情绪较强。猪价上涨后二育询价增多。当前需求回暖，价格低位，阶段性重点关注二育的动向，二育积极则猪价有望企稳上行。另外猪粮比变化及政策动向也需关注，短期反弹还难确认是阶 段底部，建议观望为宜。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天夜盘lldpe主力合约小幅下跌。华北低价现货8260元/吨，05基差盘面加20，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌，低价进口窗口打开。供给端：随着新装置量产，二季度供应有所回升，总体供应略宽松。需求端：下游农地膜旺季已过，总开工率延续小幅回落，处于历年正常偏低水平。关注下游订单情况。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，基差走弱，下游农地膜旺季已过，二季度供需走弱，临近交割月，走交割逻辑为主，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PTA 昨日PTA华东现货价格6430元/吨，现货基差走弱至20元/吨。原油端价格反弹后震荡为主，成本端PX装置季节性检修，开工负荷维持低位供应紧张，同时汽油利润走高，调油需求提振PX价格，PXN价差仍将维持高位运行。海外方面除中国外亚洲开工负荷降至历史新低，进口低位。供应端PTA开工负荷维持在8成附近，但流动性问题依旧存在，陆续仍有装置检修，供应将下降，新装置嘉通能源预计4月下试车。需求端聚酯工厂减产负荷小幅下降，聚酯库存促销去库，整体库存水平压力不大。下游织机加弹负荷受需求负反馈影响开工低位。综合来看4月PX供应趋紧，PTA供应中性，聚酯需求维持高位，PTA供需平衡略宽松；交易维度：PX进入检修季供应趋紧叠加调油需求刺激对PTA成本支撑较强，PTA供应边际宽松，聚酯需求高位维持，PTA价格易涨难跌，关注需求负反馈情况做空PTA加工费机会。风险点：需求负反馈；装置检修情况；新产能投产进度； PP 昨天夜盘pp主力合约小幅下跌。华东PP现货7580元/吨，基差05盘面减50，基差持稳，成交一般。海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口关闭。供给端：随着新装置投放，05供应压力加大。pdh利润修复，前期检修装置复产。需求端：下游总体开工率环比小幅下降，处于历年正常略偏低水平。下游新增订单一般，需要关注后期下游需求恢复情况。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线，及月间反套格局。短期下游新增订单一般，上游库存压力不大，但新装置投产叠加检修复产，短期偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天夜盘主力合约小幅下跌。华东现货价格8565元/吨，成交一般。供给端：随着新增装置投产，叠加前期检修装置逐步复产，四月小幅累库存，但累库存力度不大，五月继续累库存。需求端：下游总体开工率小幅下降，处于往年正常略偏低水平。需要关注后期下游需求恢复情况。策略：短期来看，库存处于正常水平，成本支撑走强，需求受终端需求走弱导致开工下降，前期检修装置逐步复产，不过原油主产国集中减产导致原油强势，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制，中长期可以逢高做空苯乙烯利润（买纯苯空苯乙烯）近期关注下游复工情况。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 昨日MEG华东现货价格4125元/吨，现货基差走弱在-28元/吨。原油价格高位震荡，煤炭价格震荡下行，供应端EG开工负荷下降供应减少，5、6月有多套装置计划检修维持低位供应，进口供应提升。港口库存累库3.1万吨在111.3万吨，社会库存处于历史高位。需求端聚酯工厂减产，负荷小幅下行，下游江