万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2023年04月20日星期四 概览 深证成指 11,760.27 -0.84% 周三A股三大指数午后走低，集体收跌，截至收盘，上证综指跌0.68%， 沪深300 4,124.56 -0.90% 深成指跌0.84%，创业板指跌0.63%，北证50跌0.15%，沪深两市全 科创50 1,134.40 0.41% 天成交额10826亿元，连续第十二个交易日突破万亿。两市超3300 创业板指 2,415.76 -0.63% 家个股下跌，北向资金全天净卖出9.16亿元。题材上，景点及旅游、 上证50 2,720.72 -0.86% 酒店及餐饮、传媒、CPO等板块涨幅居前，房地产开发板块下跌，证 上证180 8,776.29 -0.78% 券板块领跌。 上证基金 6,817.76 -0.52% 工信部、商务部组织开展2023纺织服装优供给促升级活动，活动将 国债指数 200.49 0.02% 扩大纺织服装市场需求同深化供给侧结构性改革有机结合，深入推动纺织服装增品种提品质创品牌“三品”行动，提振发展信心，提升产业 国际市场表现 韧性，提高供给水平，促进产业升级、产品升级、消费升级，推动纺 指数名称 收盘 涨跌幅% 织服装行业稳中求进，巩固纺织服装优势产业领先地位。工作任务主 道琼斯 33897.01 -0.23% 要包括�个方面：聚焦高端化智能化绿色化，加快产业体系升级发展； S&P500 4154.52 -0.01% 促进区域发展差异化均衡化，培育特色优质纺织产品；强化创意设计 纳斯达克 12157.23 0.03% 与品牌建设，引领时尚消费新趋势；维护产业链供应链稳定畅通，扩 日经225 28606.76 -0.18% 大纺织服装市场需求；推进高水平对外开放合作，增强国内国际联动 恒生指数 20367.76 -1.37% 效应。行业方面，建议关注：1）纺织服装供给侧优化升级，有效改善纺织服装行业产业体系，带动相关消费升级，可关注纺织服装相关 美元指数 101.95 0.20% 核心观点 上证指数 3,370.13 -0.68% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 板块。2）“中特估”体系催化下，关注数字经济、安全自主可控领域内优质央国企投资机会。 研报精选 宏观：经济仍处复苏前期，消费支撑作用加强 珠宝电商：3月黄金珠宝线上数据表现分化，淘系平台涨幅喜人商贸零售：3月社零同比增长10.60%，增速超预期 璞泰来（603659）：需求持续增长，负极龙头产能持续扩张 主持人:宫慧菁 Email:gonghj@wlzq.com.cn 核心观点 周三A股三大指数午后走低，集体收跌，截至收盘，上证综指跌0.68%，深成指跌0.84%，创业板指跌0.63%，北证50跌0.15%，沪深两市全天成交额10826亿元，连续第十二个交易日突破万亿。两市超3300家个股下跌，北向资金全天净卖出9.16亿元。题材上，景点及旅游、酒店及餐饮、传媒、CPO等板块涨幅居前，房地产开发板块下跌，证券板块领跌。工信部、商务部组织开展2023纺织服装优供给促升级活动，活动将扩大纺织服装市场需求同深化供给侧结构性改革有机结合，深入推动纺织服装增品种提品质创品牌“三品”行动，提振发展信心，提升产业韧性，提高供给水平，促进产业升级、产品升级、消费升级，推动纺织服装行业稳中求进，巩固纺织服装优势产业领先地位。工作任务主要包括�个方面：聚焦高端化智能化绿色化，加快产业体系升级发展；促进区域发展差异化均衡化，培育特色优质纺织产品；强化创意设计与品牌建设，引领时尚消费新趋势；维护产业链供应链稳定畅通，扩大纺织服装市场需求；推进高水平对外开放合作，增强国内国际联动效应。行业方面，建议关注：1）纺织服装供给侧优化升级，有效改善纺织服装行业产业体系，带动相关消费升级，可关注纺织服装相关板块。2）“中特估”体系催化下，关注数字经济、安全自主可控领域内优质央国企投资机会。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 研报精选 经济仍处复苏前期，消费支撑作用加强 ——3月经济数据点评 事件：2023Q1，GDP不变价同比4.5%，环比2.2%。工业增加值累计同比由2.4%上 行为3.0%，固投累计同比由5.5%回落为5.1%，其中制造业、基建、房地产投资分别由8.1%、12.18%、-5.7%回落为7.0%、10.82%、-5.8%，社零累计同比由3.5%上行为 5.8%。 经济增速超出市场预期，第三产业显著修复。随着我国疫情快速过峰，线下消费场景修复，第三产业一季度同比增速显著抬升。工业产能利用率受到春节等假期影响，季节性回落。 工业生产稳步恢复，制造业增速上行，采矿业边际回落。春节后生产逐步改善，制造业中游设备制造表现出较强的韧性，上游黑色、有色、非金属矿物冶炼加工生产增速也边际好转。下游汽车制造业上行幅度最大，医药制造增速边际回落。随工业生产好转，电热气生产供应业也有所上行。 投资整体回落，商品房销售行情遇冷，新开工面积加速下滑。房企资金来源持续收紧压力下，开工和拿地持续放缓，年后房地产销售持续遇冷。居民收入和购房意愿阶段性受到疫情影响，房地产投资短期尚未见底。政策持续放开，但居民信心尚未修复，未来有待更多居民按揭贷的利好释放，并给与新市民更多优惠。 基建投资进入上行通道，制造业投资增速回落。专项债等资金支持下，基建有望成为投资端重要支撑项。从分项来看，电力建设的提速，仍是基建的主要推力之一。制造业部分受到疫情的干扰，阶段性回落，中小企业受到成本高企、疫情影响更大。 服务业生产指数显著上行，线下消费和服务持续修复。疫情对线下消费影响减小，餐饮、旅游、商务等需求正在回温，随着�一长假的到来，服务业有望进一步上行。 固投增速回落，基建增速放缓，房地产新开工形成拖累。房地产投资小幅下跌，新开工面积再度下滑，竣工继续增长，商品房销售行情止跌企稳，“价”的涨幅相对 “量”更大，刚需、改善依然为当前主要引领。房企资金来源跌幅延续收窄，销售回暖形成一定拉动。“预供地”制度影响下，土地成交规模依然处于相对低位。高基数作用下，基建投资增速高位回落，但基建仍是经济增长的“压舱石”。制造业投资持续回 落，高技术产业反弹上行。 消费显著上行，餐饮收入大幅攀升，线下消费回温形成较强拉动。一季度，居民实际可支配收入增长，居民消费信心继续改善。可选消费整体上行，金银珠宝类增速涨幅最大，汽车降价促销带动了3月的汽车销售。房地产下游的家电、家具等增速回落，地产竣工的拉动效果尚未显现。必选消费表现分化。 风险因素：海外经济衰退幅度超预期，疫情再袭导致消费修复受阻，房地产销售不及预期。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 3月黄金珠宝线上数据表现分化，淘系平台涨幅喜人 ——3月珠宝电商数据跟踪 行业核心观点： 2023年3月，黄金珠宝线上数据表现分化，淘系平台涨幅喜人。3月黄金珠宝淘系 平台成交额为43.90亿元，同比+31%，增幅较上月扩大；京东平台成交额为12.31亿元，同比+2%，涨幅收窄；苏宁平台同比-94%，跌幅略微缩窄。重点品牌淘系平台数据：部分内资品牌表现杰出。菜百、中国黄金、周大生、老庙、周六福、明牌珠宝、潮宏基成交额同比增速排名居前，分别同比+127%/+108%/+38%/+35%/+19%/+16%/+7%，其中，老庙同比涨幅较上月扩大。谢瑞麟、周大福、卡地亚、DR、IDO、蒂芙尼、老凤祥等GMV同比有所下降,分别-2%/-5%/-28%/-63%/-88%/-96%/-97%。随着“悦己”消费、送礼、投资等多场景渗透率的提升以及金价的上涨，黄金珠宝行业规模稳步扩大，维持行业“强于大市”投资评级，看好积极抢占渠道、升级品牌、开发新品的黄金珠宝龙头企业。 投资要点： 行业数据：3月黄金珠宝线上数据表现分化，淘系平台涨幅喜人。2023年3月，黄金珠宝淘系/京东平台成交额分别为43.90/12.31亿元，同比分别+31%/+2%，淘系平台涨幅扩大，京东平台涨幅收窄；苏宁平台成交额为82.21万元，同比-94%，跌幅略微缩窄。 重点品牌淘系平台销售情况：部分内资品牌表现杰出。�内资品牌：菜百、中国黄金、周大生、老庙销售额同比增幅排名靠前，分别同比+127%/+108%/+38%/+35%，其中，老庙同比涨幅较上月扩大；DR、IDO、老凤祥等销售额同比有所下滑,分别同比-63%/-88%/-97%。②港资品牌：六福珠宝、周生生、周大福旗下MONOLOGUE表现较好，销售额同比+35%/+13%/+12%。谢瑞麟、周大福销售额分别同比-2%/-5%。③外资品牌：卡地亚、蒂芙尼销售额分别同比-28%/-96%。 风险因素：萝卜投资统计有误及统计不全风险（若与公司官方披露的数据有出入，请以公司官方口径为准）、疫情复燃风险、市场竞争加剧风险。 分析师陈雯执业证书编号S0270519060001 分析师李滢执业证书编号S0270522030002 3月社零同比增长10.60%，增速超预期 ——商贸零售行业跟踪报告 行业核心观点： 2023年3月我国社会消费品零售总额37855亿元，同比增长10.60%。在防疫政策优化、线下消费场景复苏背景下，本月增速远超预期。其中，商品零售和餐饮收入增速创近一年新高，分别同比+9.10%/+26.30%。�细分品类：必选品同比均正增长，多数可选消费品复苏强劲。3月粮油食品、中西药类增速持续放缓，日用品类增速进一步扩大，烟酒、纺织品、化妆品、金银珠宝类增长幅度增加，通讯器材、汽车类增速由负转正，家具、石油类增速回落，饮料、家电、办公用品、建筑类呈负增长。②网上：线上零售额同比增速回暖，1-3月全国网上零售额累计同比+8.60%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别同比+7.30%/+8.60%/+6.90%。总体来看，3月可选消费复苏强劲，烟酒、纺织品、化妆品、金银珠宝行业景气度提升。由于线下消费场景恢复以及经济复苏，消费回暖成效显著，伴随稳增长促消费政策出台、居民收入信心提振、流动性持续宽松，国内消费或将继续呈现回升态势，尤其是可选品类的复苏弹性更大。建议关注：1）受益于线下消费场景恢复，以及�一假期旅游出行的板块，包括酒店、餐饮、旅游、免税等；2）受益于餐饮宴席、送礼场景恢复的板块，包括白酒、金银珠宝等；3）受益于可选消费复苏的板块，包括化妆品等。 投资要点： 总体：3月社零同比+10.60%，增速超预期。2023年3月，社会消费品零售总额为37855亿元，同比+10.60%，较1-2月增速增加7.10pcts。�按消费类型分类，商品零售和餐饮收入增速创近一年新高。3月商品零售同比+9.10%，较1-2月增速增加6.20pcts；餐饮收入同比+26.30%，较1-2月增速增加17.10pcts。②按地区分类，乡村和城镇增速持续扩大。3月城镇消费品零售额同比+10.70%，乡村消费品零售额同比 +10.00%。 细分：必选品类中，粮油食品、中西药类增速持续放缓，日用品类增速进一步扩大。可选品类中，烟酒、纺织品、化妆品、金银珠宝类涨幅增加，通讯器材、汽车类增速由负转正，家具、石油类增速回落，饮料、家电、办公用品、建筑类呈负增长。3月份，限额以上单位16类商品中，12类商品零售额同比正增长，其中9类商品零售额同 比增速较1-2月有所提升。�必选：限额以上单位粮油食品、中西药类增速持续放缓，日用品类增速进一步扩大，分别同比+4.40%/+11.70%/+7.70%。②可选：限额以上单位烟酒、纺织品、化妆品、金银珠宝类涨幅增加，分别同比 +9.00%/+17.70%/+9.60%/+37.40%，通讯器材、汽车类增速由负转正，分别同比 +1.80%/+11.50%，家具、石油类增速回落，分别同比+3.50%/+9.20%，饮料、家电、办公用品、建筑类呈负增长，分别同比-5.1%/-1.4%/-1.9%