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报告摘要
一、总体业绩概览
- 总收入：A股上市险企2022年合计实现保险业务收入2.6万亿元，同比增长3.1%。
- 净利润：合计实现归母净利润1,746.9亿元，同比下降19.1%。
- ROE：平均ROE达到9.5%，较上一年度下降2.6个百分点。
- 分红率：平均现金分红率为44.8%，分红总额同比下滑5.6%。
二、人身险业务分析
- 疫情冲击：疫情导致寿险业务需求不足，代理人规模大幅下降33.1%，回归到2015年前的水平。
- 队伍改革：各公司均采取措施提升质态，包括优化代理人结构、提升人均产能和收入，但是否为“数字游戏”还需观察。
- 产品结构：健康险新单占比下滑，储蓄型产品和终身寿险占比提升，适应了市场对长期稳健性的需求。
- 业务品质：25个月保单继续率继续下滑，但13个月保单继续率出现企稳迹象。
三、财产险业务亮点
- 承保利润：综合成本率持续优化，承保利润量价齐升。
- 车险业务：车险品质大幅提升，赔付率改善，受益于疫情期间的出险率下降和精细化管理。
- 非车业务：整体承保业绩改善，人保非车业务承保亏损大幅收窄，但平安受到信保业务拖累。
- 宏观经济：宏观经济复苏对财产险业务的正面影响正在显现。
四、投资收益与财务状况
- 投资收益率：投资收益率面临明显压力，平均净投资收益率下滑0.1个百分点，总投资收益率下滑1.3个百分点。
- 财务状况：上市险企总资产增长9.67%，但净利润增速与之相比有所放缓，体现行业面临的挑战。
五、业务价值与增长动力
- 新业务价值：NBV同比增速在2022年达到-25.1%，但下半年降幅有所收窄。
- 增长动力：新单价值和margin的减少是价值负增长的主要原因。
六、投资建议与风险提示
- 市场预期：上市险企年报符合市场预期，展现出韧性和调整。
- 个股推荐：中国太保、中国人寿和中国平安被推荐，考量了宏观预期和寿险业转型的持续性。
- 风险提示：疫情扩散、宏观经济复苏低于预期以及寿险业转型持续低于预期。
结论
2022年，A股上市险企在面临多重挑战的环境下，实现了稳定的基本面，尽管净利润出现下滑，但分红率提升，显示出公司对股东利益的关注。人身险业务在疫情冲击下，代理人规模缩减，产品结构优化，但业务品质有所改善。财产险业务表现出较强的韧性，尤其在车险领域实现了承保利润的量价齐升。投资收益率面临压力，反映出市场波动对保险投资的挑战。整体而言，行业正处于转型期，面对宏观经济环境的变化和消费者偏好的转变，需要持续优化产品和服务，提升运营效率，以应对未来的挑战。
