休闲服务行业3月份社会消费品零售数据点评：3月社零增速回升明显，餐饮收入同增26.3%

行业点评报告 2023年04月18日 3月社零增速回升明显，餐饮收入同增26.3% 行 业——3月份社会消费品零售数据点评 研事件 究4月18日，国家统计局公布2023年3月份社会消费品零售总额主 ·要数据。 休点评 闲2023年3月，我国录得社会消费品零售总额3.79万亿元，同比增服长10.6%。其中，限额以上单位社会消费品零售总额为1.55万亿元，同务比增长10.1%。2023年1-3月，社会消费品零售总额累计11.49万亿元 ·同比增长5.8%。其中，限额以上单位社会消费品零售总额为4.37万亿 证元，同比增长4.8%。 券2023年3月，可选消费恢复斜率加速向上。2023年3月份社会消 研费品零售总额呈现较快增长态势，其中可选消费增长情况普遍优于必选 究消费、汽车消费、家居消费等，金银珠宝、服饰鞋帽、体育娱乐用品等 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名汪玲 资格证书S1710521070001 电子邮箱wangl665@easec.com.cn 联系人贺晓涵 电子邮箱hexh679@easec.com.cn 股价走势 %20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.0 -15.0 -20.0 22-0422-0722-1023-0123-04 受疫情压制较明显的可选消费品类弹性更大。烟酒类/服装鞋帽类/化妆休闲服务沪深300 报品类/金银珠宝类3月零售额分别为430/1164/393/288亿元，分别同比增 告加9.0%/17.7%/9.6%/37.4%，分别恢复至2019年的149.83%/107.68%/ 139.86%/132.11%。 疫情持续改善，2023年线下消费大幅回暖推动餐饮收入同比高增。 2023年3月餐饮零售收入总额为3707亿元，同比增长26.3%，恢复至 2019年的109.25%；2023年1-3月份，餐饮收入为1.21万亿元，同比增长13.9%，恢复至2019年的114.02%。2023年3月，商品零售收入总额 3.41万亿元，YoY+9.1%，2023年1-3月商品零售收入10.28万亿元， YoY+4.9%，餐饮收入较商品零售收入增长情况更优。 限额以上餐饮企业疫后恢复进程更加明显。2023年3月，限额以上单位餐饮收入为0.11万亿元，同比增长37.2%，恢复至2019年的148.35%，其相较于限额以上单位商品零售收入YoY+8.5%，恢复程度 128.10%的数据表现更优。2023年1-3月，限额以上单位餐饮收入为0.31万亿元，同比增长18.3%，恢复至2019年的137.69%，其相较于限额以上单位商品零售收入YoY+3.9%，恢复程度123.66%的数据表现更优。虽2022年同期的低基数效应部分推高本期社零餐饮增速，但限额以上单 位餐饮收入相较2019年超额恢复程度较显著仍然对于餐饮疫后修复速度形成强验证。 投资建议 自2023年初起，我国线下消费需求集中释放，线下餐饮消费实现强势反弹，建议关注疫后客流恢复速度较快、恢复程度较强的餐饮赛道。疫情不改头部餐企长期拓店规划，倒逼餐企针对单店模型和拓店布局不断优化，建议关注拓店情况和经营表现领先同业的龙头餐企，包括海伦司、九毛九、海底捞、呷哺呷哺、奈雪的茶等相关标的。 风险提示 疫情影响反复风险；宏观经济波动风险；餐企开店不及预期。 相关研究 《【社服】2023年投资策略：春暖花开，挖掘α与β共振下的机会_20230412》2023.04.12 《【社服】冬去春来，展望免税行业疫后新征程_20230410》2023.04.10 《【社服】春节出行数据持续回暖，海南离岛免税成绩单亮眼_20230128》2023.01.28 《【社服】社服行业研究框架_20230118》2023.01.19 《【社服】优化内地与港澳人员往来措施公布，春节旅游市场量价齐升_20230109》2023.01.09 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，东亚前海证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及东亚前海证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析师介绍 汪玲，东亚前海证券研究所大消费组长兼食品饮料首席。中央财经大学会计系。2021年加入东亚前海证券，多年消费品研究经验，善于从行业框架、产业发展规律挖掘公司价值。 投资评级说明 东亚前海证券行业评级体系：推荐、中性、回避 推荐：未来6－12个月，预计该行业指数表现强于同期市场基准指数。 中性：未来6－12个月，预计该行业指数表现基本与同期市场基准指数持平。回避：未来6－12个月，预计该行业指数表现弱于同期市场基准指数。 市场基准指数为沪深300指数。 东亚前海证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避 强烈推荐：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在20%以上。该评级由分析师给出。推荐：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅介于5%－20%。该评级由分析师给出。 中性：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数变动幅度介于-5%－5%。该评级由分析师给出。回避：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数跌幅在5%以上。该评级由分析师给出。 市场基准指数为沪深300指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 免责声明 东亚前海证券有限责任公司经中国证券监督委员会批复，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告由东亚前海证券有限责任公司（以下简称东亚前海证券）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或意图违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。 东亚前海证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给东亚前海证券客户的，属于机密材料，只有东亚前海证券客户才能参考或使用，如接收人并非东亚前海证券客户，请及时退回并删除。 本报告所载的全部内容只供客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。东亚前海证券根据公开资料或信息客观、公正地撰写本报告，但不保证该公开资料或信息内容的准确性或完整性。客户请勿将本报告视为投资决策的唯一依据而取代个人的独立判断。 东亚前海证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。东亚前海证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告所载内容反映的是东亚前海证券在发表本报告当日的判断，东亚前海证券可能发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但东亚前海证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。东亚前海证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的东亚前海证券网站以外的地址或超级链接，东亚前海证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 东亚前海证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。东亚前海证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 除非另有说明，所有本报告的版权属于东亚前海证券。未经东亚前海证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式更改、复制、传播本报告中的任何材料，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为东亚前海证券的商标、服务标识及标记。 东亚前海证券版权所有并保留一切权利。 机构销售通讯录 地区 联系人 联系电话 邮箱 北京地区 林泽娜 15622207263 linzn716@easec.com.cn 上海地区 朱虹 15201727233 zhuh731@easec.com.cn 广深地区 刘海华 13710051355 liuhh717@easec.com.cn 联系我们 东亚前海证券有限责任公司研究所 北京地区：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦A座二层 上海地区：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号27楼 广深地区：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场第一座第23层公司网址：http://www.easec.com.cn/ 邮编：100086邮编：200120邮编：518046