LPG周报：成本上涨难改LPG弱势局面

姓名：肖海明 从业资格号：F3075626 投资咨询资格号：Z0018001联系电话：0531-81678601 投资咨询资格号： 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 期货交易咨询： 证监许可[2012]112 主要观点 本周行情回顾 本周LPG大涨后转为震荡，周初，以沙特为首的OPEC国家意外减产带动下，国际原油价格大涨，进一步带动LPG走高，PG05一度冲至4700元/吨上方。但其自身基本面相对较差，价格在周尾有所回落。最终PG05收于4621元/吨，全周大涨215点，涨幅4.87%。尽管全周实现大幅上涨，但上涨幅度不及成本端原油。同期原油价格受到突发消息刺激跳空高开高走，在经历周初利好消息兑现后的几个交易日，原油价格高位震荡，消化利好消息。最终WTI收于80.46美元/桶，涨4.76美元，涨幅6.29%；布伦特原油收于84.9美元/桶，涨5.01美元，涨幅6.27%。 逻辑与观点 LPG本周的上涨完全是由突发消息所带来的成本走强，但LPG自身的基本面仍然相对较弱，主要是民用需求正逐渐转向淡季，现货持续走跌向期货回归。同时一季度下游化工出口明显下降，且国内终端需求表现仍然较差导致LPG化工开工率持续走低。未来从成本端来看，以沙特为首的国家主动减产以稳定油价，但欧美连续加息带来的经济衰退仍在持续，因此成本端能否就此见底转涨仍存在较大的不确定性。而从需求端来看，民用气正转向淡季，但期价已经有较大程度贴水，预期充分。化工端开工率已至低位，产业利润得到一定程度释放，预计这种状况将维持一段时间，需求端利空基本兑现，但看不到转好的迹象。整体来看，LPG现阶段基本面没有突出矛盾，未来若要期价转强，一方面依赖于成本端原油价格的走强，另一方面要等待餐饮端、化工终端需求的释放，现价段预计期价偏强震荡为主。 风险提示 原油价格大幅波动，LPG需求不及预期 请务必阅读正文之后的声明部分 期货：主要相关期货品种走势 原油价格受到突发消息刺激跳空高开高走，在经历周初利好消息兑现后的几个交易日，原油价格高位震荡，消化利好消息。最终WTI收于80.46美元/桶，涨4.76美元，涨幅6.29%；布伦特原油收于84.9美元/桶，涨5.01美元，涨幅6.27%。 欧洲天然气TTF指数小幅震荡收高，收于43.33欧元/兆瓦时。 进口成本：CP远月及当月价格 库存：EIA原油成品油库存 截至3月31日的一周，不包括战略石油储备的美国原油库存比前一周减少了370万桶。EIA报告显示，美国原油库存为4.7亿桶，比同期的5年平均水平高出约4%。 美国车用汽油总库存减少了410万桶，比同期的年平均水平低约7%。 供给：国内LPG产量以及国内LPG进口量 本周国内液化气商品量总量为53.08万吨左右，较上周增加0.34万吨或0.64%。 本周国际船期实际到港量57.1万吨，符合预期，以华南为主。 现货：国内炼厂民用气价格及进口贴水 出厂价:液化气(民用气):上海高桥 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2,000.00 下游：LPG下游主要品种现货价格 现货价:顺酐 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2022-01-03 2022-02-03 2022-03-03 2022-04-03 2022-05-03 2022-06-03 2022-07-03 2022-08-03 2022-09-03 2022-10-03 2022-11-03 2022-12-03 2023-01-03 2023-02-03 2,000.00 开工率：LPG下游化工端开工率 烯烃深加工开工率 55.00% 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 50.00% 45.00% 2022/1/9 2022/2/9 2022/3/9 2022/4/9 2022/5/9 2022/6/9 2022/7/9 2022/8/9 2022/9/9 2022/10/9 2022/11/9 2022/12/9 2023/1/9 2023/2/9 2022/3/27 2022/4/27 2022/5/27 2022/6/27 2022/7/27 2022/8/27 2022/9/27 2022/10/27 2022/11/27 2022/12/27 40.00% 2022/1/9 2022/2/9 2022/3/9 2022/4/9 2022/5/9 2022/6/9 2022/7/9 2022/8/9 2022/9/9 2022/10/9 2022/11/9 2022/12/9 2023/1/9 2023/2/9 PDH开工率 64.00% 62.00% 60.00% 58.00% 56.00% 54.00% 52.00% 50.00% MTBE开工率 库存：LPG港口库存 万吨 250.00 港口库存 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 2022/3/272022/4/272022/5/272022/6/272022/7/272022/8/272022/9/272022/10/22022/11/22022/12/22023/1/27 777 截至4月6日，液化气港口库存总量约198.46万吨。 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可 〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报 告进行有悖原意的引用、删节和修改。 2023-4-10 请务必阅读正文之后的声明部分 中泰期货股份有限公司研究所姓名：肖海明 从业资格号：F3075626 投资咨询证书号：Z0018001电话：0531-81678601 Email：haimingGeoff@163.com 地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层 投资咨询资格号： 期货交易咨询： 证监许可[2012]112