商品期货早班车

2023年04月17日 星期一 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄金白 近期随着美国cpi数据公布，市场看到通胀转弱而美联储可能降息的希望，推升国际金价再次站上2000美元关口。但是美联储官员讲话相对谨慎，最多提及停止降息，部分官员依旧支持加息。从最新公布的3月议息会议的会议纪要显示，美联储内部对于是否持续加息依旧存在分歧，部分委员在经历硅谷银行倒闭事件后一 银 度转为支持停止加息。目前看市场走在美联储之前，预计年内降息，而美联储依旧保持维持较高利率的观点不变。虽然劳动力市场数据特别是初请失业人数走高部分印证市场观点，但是失业人数整体依旧出于较低位 置，难以动摇目前美联储有限对抗通胀的决心。操作上我们认为当前经济依旧存在高度不确定性，美联储可 能如22年11月那样在意外走弱的数据面前改变态度，当前贵金属依旧是易涨难跌，操作上建议做多。风险提示：银行风险事件迅速缓解，通胀进一步抬升。 基本金属 招商评论 铜 周五铜价冲高回落。主要原因是美国零售数据走弱后，美联储官员发言重提控制通胀的重要性。供应端，铜矿到精铜产量继续释放，周度TC走强。需求端，周度铜杆开工率继续下行，下游需求恢复缓慢。华东华南平水铜升水30元和贴水20元成交。进口窗口关闭，国内外结构维持小幅back。精废价差2300元左右偏高位置。操作上，预期短期铜价震荡偏弱运行。仅供参考。 锌 周五锌价重心上移。现货方面三地升水平均下滑15元/吨。供应方面，市场有传闻欧洲炼厂复产，但是节奏偏慢。本周加工费下滑150元至4950元/吨，但冶炼利润仍处于偏高位置。需求方面受黑色消费走弱影响，整体旺季消费表现不及预期，镀锌生产受终端基建，房产开工抑制。库存方面，周五广东余1.81万吨，上海余4.01万吨，天津余7.03万吨，整体去库幅度中性。宏观经济方面的担忧叠加锌价偏弱的消费需求，但较低的库存提供一定支撑，建议背靠60日均线逢高抛空。 铅 周五日内铅价平稳运行，夜盘多头入场拉高铅价，随后于15400附近运行。现货贴水持续收窄，主要由下游较强的需求带动。供应方面铅矿山产量偏紧，废蓄电池回收渠道畅通；冶炼利润均为正值，但临近检修季，供应趋弱。需求方面清明节放假影响移除，蓄电池开工环比走强，下游消费表现出淡季不淡的特征，终端消费有一定韧性。整体铅价在较弱驱动下预计在15000-15500区间箱形震荡，建议以区间操作为主，仅供参考。 镍 周五，沪镍05合约收185250元/吨，+1.96%，夜盘继续反弹。据SMM数据，电解镍现货价格报192000～194000元/吨，镍豆环比+4150元/吨至189400元/吨，进口镍现货对沪镍均升水7150元/吨，金川镍现货均升水6850元/吨。04合约交割，贸易商将俄镍现货纳入仓单，现货偏紧。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至52.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比+5.0至1052.5点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比-100至35350元/吨。宏观方面，美国3月零售销售环比-1.0%，预期-0.4%，与中国3月大超预期的出口数据相悖与低基数，外需强度有待进一步观察。产业方面，镍元素长期过剩的格局较为明确，近期镍铁、硫酸镍价格继续分化，lme镍库存继续下降预计临近沪镍交割，推动镍价反弹。价差方面，纯镍与硫酸镍、镍铁价差进一步拉大。需求侧，三元电池材料4月、5月排产前瞻低迷，300系不锈钢加速去库，对价格有所支撑。预计镍维持高波动，震荡为主，偏空观望，关注LME低流动性风险。 黑色产业 螺纹钢 建材去库速度未见改善，关键地区去库放缓或逆转，表需位于市场预期下沿。终端需求释放较慢，工地资金情况未有明显好转，预计短期内情况难以明显改善。板材表需表需小幅走弱，国内制造业订单情况有所放缓，海外价格持续阴跌，不利于钢材出口。供应端目前钢厂压力逐渐积累，检修范围有所扩大，长、短流程钢厂 后续将陆续减产，实际减产力度有待观察。预计下周市场情绪将出现边际好转，钢材价格跌幅或将收窄或震荡企稳。操作上建议单边观望为主，套利建议关注做多螺矿比及钢材非主力合约反套（如6/10反套）机会 不锈钢 周五，不锈钢05合约继续小步反弹，收15205元/吨，+0.76%，镍/不锈钢比价略继续回升。现货方面，据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价环比持平至15500-16100元/吨。废不锈钢价格环比持平至10500元/吨。库存方面，Mysteel口径下本周主要地区300系产品加速去库，反映供需的相对变化。据中联金，3月中国不锈钢厂减产较多，4月排产环比-3.5%。不锈钢需求渐入旺季，镍铁厂亏损有所收敛并开始去库，废钢价路由反弹，铬铁价格持稳。预计不锈钢价格震荡，关注旺季需求回升的强度。 铁矿石 日均生铁产量连续14周环比增加至日均246.7万吨，已接近近5年高点，后续增产空间极为有限。前期钢材供需略偏弱，但钢厂减产已经开始，后续钢材供需矛盾或将减弱，钢厂压力逐渐传导至原料端。供应端飓风Ilsa对铁矿供应端冲击较为有限，影响停留在发货节奏层面，产量冲击有限。铁矿后续仍将去库，但去库幅度或将放缓。预计下周市场情绪将出现边际好转，铁矿价格跌幅或将收窄或震荡企稳。单边建议观望为主，套利可尝试做多螺矿比 农产品市场 招商评论 豆粕 上周五CBOT大豆下跌，当下仍在消化巴西卖压。供应端来看，阶段性南美供应全球，而中期取决于美豆产量。需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，短期仍面临南美供应压制，而中期核心在美豆产量博弈。国内市场近端因部分大豆卸船慢，导致部分供应不上令基差强，近强远弱。不过后期阶段供应充裕，大方向跟随外盘。观点仅供参考! 玉米 上周五c2307小幅下跌，在目前美玉米需求疲软，供应预期大幅增加情况下，美玉米远期价格重心预计逐步下移。目前阶段重点关注新作种植进度及期间天气情况。国内玉米短期供应充足，贸易商收购心态谨慎。需求端来看，深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡反过来压制现货价格。国内目前市场重点关注小麦价格走势，新作小麦预计过剩，而余粮偏多，贸易商收购心态谨慎，小麦仍处于季节性下跌通道，对玉米价格仍有压制，受此影响玉米仍有回调压力。关注国内新作种植情况。关注玉米79反套，可继续持有淀粉玉米价差走扩策略。观点仅供参考。 油脂 短期油脂偏震荡。供给端来看，MPOB显示3月马棕产量环比+3%，与市场预期持平，后期季节性增产。而需求端来看，ITS高频显示4月1-10日出口环比下降35.6%。整体棕榈油近端偏紧，远端步入季节性增产预期，呈现近强远弱。而国内市场大方向跟随国际市场，P5-9延续正套格局。后期关注产量及印尼出口政策。观点仅供参考！ 鸡蛋 上周五jd2309小幅反弹。目前在产蛋鸡存栏仍处低位，供应偏紧，市场炒涨氛围较浓，粉蛋需求明显好转，市场走货加快，中小码走货较为顺畅。生产流通环节库存偏低，五一假期效益提振走货，近月预计区间震荡走势。就远期来看，蛋鸡养殖利润高刺激养殖户积极补栏，后期产能预计增加。叠加饲料原料价格持续走低，养殖成本下降，远月期价重心逐步下移。观点仅供参考。 生猪 上周五lh2307合约窄幅震荡，目前市场供应仍相对宽松，终端需求偏弱，难以消化目前较大的供应量。周末猪价跌破14元/公斤，部分前期二育陆续出栏，行情预期消极，养殖端出栏较积极，屠企收购难度不大，鲜销率下降，被动入库为主。在生猪体重仍高的情况下，当前供应压力较大，关注猪价持续回落后猪粮比的变化及二育的动向，市场心态偏悲观或拉长磨底时间。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 周五夜盘lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货8180元/吨，05基差盘面加60，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌，低价进口窗口打开。供给端：随着新装置投放，05供应有所回升，总体供应略宽松。需求端：下游农地膜旺季已过，总开工率延续小幅回落，处于历年正常偏低水平。关注下游订单情况。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库 存健康，基差走弱，下游农地膜旺季已过，二季度供需走弱，临近交割月，走交割逻辑为主，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PVC 供需偏弱，检修即将来临。供应端PVC一方面又新装置投产，一方面迎来乌海化工、亿利、北元等检修，需求端房地产底部改善，但PVC出口减少，PVC下游地板出口业减弱，社会库存高位横盘得不到消化。现货价格回落到华东5950，华南6050，供需虽弱下跌空间不大，建议保持逢高保值思路 PTA 原油端价格反弹后震荡为主，成本端PX装置进入季节性检修，开工负荷维持低位供应紧张，同时汽油利润走高，调油需求提振PX价格，短期PXN价差仍将维持高位运行。海外方面除中国外亚洲开工负荷降至历史新低。供应端PTA开工负荷高位，但流动性问题依旧存在，陆续仍有装置检修，供应将下降，新装置嘉通能源预计4月试车。需求端聚酯工厂负荷受需求负反馈影响小幅下降至88%附近，聚酯库存小幅去库，整体库存水平压力不大。下游织机加弹负荷受需求负反馈影响开工继续下滑，下游原料一部分至月中，部分备货多的至月末附近。综合来看4月PX供应趋紧，PTA整体供应增加，聚酯需求维持高位，PTA供需平衡略宽松；交易维度：PX进入检修季供应趋紧叠加调油需求刺激对PTA成本支撑较强，PTA供应边际宽松，聚酯需求高位维持，PTA价格易涨难跌，关注需求负反馈情况。风险点：需求负反馈；装置检修情况；新产能投产进度； 玻璃 产销较好，库存下降现货继续上涨。供应端浮法玻璃生产线共计306条，在产240条，日熔量共计162180吨，环比增加600吨。需求端下游需求较好，库存下降明显，上游库存5150万重量箱，环比降幅5.8%.现货价格华北1760，华东1910，华南2050，武汉地区1860，近期玻璃补库季度较大，上游利润恢复，日融量小幅度增加，玻璃供需依然偏强，建议多单继续持有 纯碱 纯碱供需偏弱，远期贴水较大、高位震荡。供应端纯碱远期有远兴能源新产能，近期有进口放量出口减少，纯碱库存32.45万吨，环比增加1.20万吨。需求端浮法玻璃库存下降价格上涨到1730.光伏玻璃库存小幅度下降价格上涨，日熔量合计82930吨/日变化不大，浮法玻璃16.2万吨小幅度增加。现货华北2950，华中2950，纯碱进入累库存阶段，建议逢高保值 PP 周五夜盘pp主力合约小幅反弹。华东PP现货7580元/吨，基差05盘面减20，基差走弱，成交一般。海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口关闭。供给端：随着新装置投放，05供应压力加大。pdh利润修复，前期检修装置复产。需求端：下游总体开工率环比小幅下降，处于历年正常略偏低水平。下游新增订单一般，需要关注后期下游需求恢复情况。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线，及月间反套格局。短期下游新增订单一般，上游库存压力不大，新装置投产叠加检修复产，短期偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 周五夜盘主力合约小幅反弹。华东现货价格8660元/吨，成交一般。供给端：随着新增装置投产，叠加前期检修装置逐步复产，四月小幅累库存，但累库存力度不大。需求端：下游总体开工率小幅下降，处于往年正常略偏低水平。需要关注后期下游需求恢复情况。策略：短期来看，库存去化至正常水平，成本支撑走强，需求受终端需求走弱导致开工下降，前期检修装置逐步复产，不过原油主产国集中减产导致原油强势，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制，中长期可以逢高做空苯乙烯利润（买纯苯空苯乙烯）近期关注下游复工情况。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 原油价格高位震荡，煤炭价格震荡下行，供应端EG开工负荷下降供应减少，后续仍有多套装置计划