白糖周报

白糖周报SugarWeeklyReport 【行情复盘】 作者：生鲜软商品研究中心张向军 执业编号：F0209303(从业)Z0002619(投资咨询)联系方式：010-68571692/zhangxiangjun@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 期货市场：本周郑糖高位震荡。SR307在6653-6790元之间波动，周度收盘略跌0.18%。 【重要资讯】 郑商所宣布：“自2023年4月19日结算时起，白糖期货2307、2309合约的交易保证金标准调整为9%，涨跌停板幅度调整为8%。按规则规定执行的交易保证金标准和涨跌停板幅度高于上述标准的，仍按原规定执行。” 2023年4月13日，ICE原糖收盘价为23.3美分/磅，人民币汇率为6.8606。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5893元/吨，配额外食糖进口估算成本为7535元/吨；泰 国配额内食糖进口估算成本为5948元/吨，配额外食糖进口 估算成本为7606元/吨。 【交易策略】 近日国际糖价高位震荡，郑糖日内波幅较为剧烈。郑商所再次宣布上调部分白糖合约保证金及涨跌停板幅度，而被调整的SR207合约周四夜盘却大幅增仓3万余手，多空分歧再度加大。周五日间持仓有所减少，较上个交易日增幅缩小为9209手。库存数据上看，国内食糖减产可能导致供应短缺，后期政策调控将成为市场关注的重点。国际市场，进入4月后巴西产糖逐渐迎来旺季，目前预计新年度食糖将增产10%左右。后期产糖及出口进度将成为决定全年剩余时间供需形势的关键。近期郑糖价格和持仓均达到历史性高位，随着政策调控因素加入，今年春节之后的上涨走势可能将出现重要拐点。 目录 一、本周郑商所白糖期货行情回顾3 二、主要事件、消息3 三、国内食糖产销及进口形势4 四、白糖价差及基差走势5 五、国外主要产糖国生产形势5 六、外糖走势和持仓：7 七、郑商所白糖期权市场8 八、行业相关股票9 一、本周郑商所白糖期货行情回顾 开盘价（元） 最高价（元） 最低价（元） 收盘价（元） 结算价（元） 涨跌幅 % 成交量（手） 持仓量（手） 持仓变化（手） SR2305 6695 6760 6628 6682 6690 -0.13 315908 83643 -48566 SR2307 6727 6790 6653 6707 6719 -0.18 6690958 708750 -10149 SR2309 6725 6774 6650 6700 6710 -0.30 1677585 378162 29759 图1-1郑糖主力合约走势分析 资料来源：文华财经方正中期研究院整理 二、主要事件、消息 据外媒4月13日报道，全印度糖业贸易协会(AllIndiaSugarTradeAssociation，AISTA)称，其已经呼吁印度政府上调食糖最低销售价格。AISTA主席PrafulVithalani称，2022/23榨季印度马邦和卡邦的食糖最低销售31000-32000卢比/吨，较生产成本还低约10%。他称，食糖最低销售价格应该是超过糖厂的生产成本才对，而目前糖厂生产成本大约是34000-36000卢比/吨。 据外媒4月12日报道，泰国甘蔗和糖协会办公室(OCSB)近日在一份报告中表示，泰国2022/23榨季甘蔗入榨量为9388.44万吨，较上榨季增幅只有1.9%，低于预期水平，主要是因为天气干旱和农户改种其他经济作物。OCSB秘书长PanuwatTriyangkunsri表示：“泰国政府此前预计，2022/23榨季甘蔗入榨量为将超过1亿吨。” 据外媒近日报道，法国农业部4月12日在一份报告中表示，预计该国今年甜菜种植面积为38.2万公顷，较2022年下降4.9% 据巴西经济部外贸秘书处（Secex）本周一公布的数据，巴西在2023年4月第一周（4个工作日）出 口了22.51万吨糖和糖蜜，金额为0.96亿美金。日均出口量为5.63万吨，比2022年同期（6.93万吨/日）下降18.79%，发运价格为426.80美元/吨，比2022年同期高10%以上。 据泰国甘蔗及糖业委员会办公室近日公布的数据显示，泰国2022/23榨季截至4月4日，累计甘蔗入榨量为9388.44万吨，含糖分为13.32%，产糖率为11.74%，累计产糖量为1102.52万吨。 三、国内食糖产销及进口形势 图3-1国内白糖月度产量图3-2全国食糖销售进度 资料来源：中糖协方正中期研究院整理资料来源：中糖协方正中期研究院整理 图3-3国内白糖工业库存图3-4近年食糖进口数据 资料来源：中糖协方正中期研究院整理资料来源：中糖协方正中期研究院整理 1、产量：截至3月底，本制糖期全国共生产食糖872万吨，同比减少17万吨。 2、销量：截至3月底，本制糖期全国累计销售食糖437万吨，同比增加67万吨。 3、进口：据海关总署公布的数据显示，2023年2月份我国进口糖31万吨，同比上年同期减少23.2%，进口金额人民币94733万元；2023年1-2月份我国累计进口糖88万吨，同比上年同期增长7.8%。2022/23 年度截至2月底累计进口糖265万吨，同比上年度微降1万吨。 4、库存：3月末食糖工业库存为435万吨，较上年同期减少82.81万吨。 四、白糖价差及基差走势 图4-1国内白糖基差变化图4-2郑糖5、9月合约价差 资料来源：沐甜科技方正中期研究院整理资料来源：郑商所方正中期研究院整理 五、国外主要产糖国生产形势 图5-1巴西食糖双周产量（万吨）图5-2巴西食糖双周制糖比 资料来源：UNICA方正中期研究院整理资料来源：UNICA方正中期研究院整理 巴西：据巴西蔗糖行业协会（Unica）发布的最新数据，3月下半月产糖14.6万吨，较上年同期增加13.4万吨。截至今年4月1日巴西主产区（中南部地区）已累计产糖3372.8万吨（上年同期产糖为3207.4万吨），较上年同期同比增长5.16%，用于生产糖的甘蔗比例从上年同期的44.95%提高至45.85%。 图5-3印度月度食糖产量（万吨）图5-4印度各榨季累计食糖产量 资料来源：ISMA方正中期研究院整理资料来源：ISMA方正中期研究院整理 印度：印度糖厂协会（ISMA）2022/23榨季截至2023年3月底，印度食糖产量达到2996万吨，同 比减少103万吨。 六、外糖走势和持仓： 图6-1ICE原糖主力合约价格走势分析资料来源：方正中期研究院整理 近期外糖高位震荡，印度、中国食糖减产，泰国产量不及预期等题材被市场热捧，但巴西新年度食糖产量可能达到历史次高值的预期也带来部分压力。此外，美元表现偏弱、原油走强对糖价也有影响。随着巴西糖厂纷纷提前开榨，供应紧张的局面有望缓解，关注巴西后期产糖进度及出口形势的指引。近期糖市已被资金所主导，注意风险控制。 图6-2ICE原糖非商业净多头寸变化资料来源：CFTC方正中期研究院整理 根据CFTC最新公布的持仓报告来看，截至2023年4月11日ICE原糖非商业净多头持仓为259788手，较上周增加了13137手，其中，与上周相比，多头持仓增加了13250手，空头持仓增加113手。 七、郑商所白糖期权市场 图7-1郑糖标的收盘价与期权成交持仓量图7-2郑糖收盘价与期权成交持仓比 图7-3郑糖期权认沽认购比率图7-4郑糖期权各行权价持仓及成交量资料来源：方正中期研究院整理 图7-5郑糖标的历史波动率图7-6郑糖历史波动率锥资料来源：Wind方正中期研究院整理 近期郑糖高位震荡，政策出手调控的预期抑制糖价进一步上涨。基本面看，巴西主产区提前开榨，增产预期终将对国际糖价会有抑制作用。国内减产已成事实，前期糖价上升过程中囤糖热情高涨，使得糖厂去库存提前到来，加重食糖短缺忧虑。后期政策抛储的可能性增大，今年春节后的糖价上涨或将出现重要拐点。制糖企业可卖出看涨期权增加销售收益。 八、行业相关股票 证券代码 证券名称 相关产品 年度涨跌幅(%) 价格 600737 中粮糖业 食糖生产销售 18.44 8.22 000911 南宁糖业 食糖生产销售 28.97 10.64 联系我们： 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。