公司业绩增长显著，布局维修保障业务

公司2022年年报分析

营收与净利润增长

• 总营收：2022年，公司实现营收415.98亿元，同比增长19.93%。
• 净利润表现：归母净利润为23.05亿元，同比增长34.55%；扣非后归母净利润为21.9亿元，同比增长37.07%。

主营业务亮点

• 航空产品业务：实现营收412.54亿元，同比增长20.35%，主要得益于按时完成各类军用飞机的整机交付任务。
• 其他业务：实现营收1.26亿元，同比增长8.85%。

毛利率与经营目标

• 航空产品业务毛利率：为9.98%，较上年微降0.02个百分点。
• 经营目标达成：2022年经营发展目标得到有效执行，各项业绩指标均达到或超过对标企业的优秀水平，实现了包括营业收入、利润总额、全员劳动生产率、人均收入在内的“四个大幅提升”。

资产重组与战略调整

• 资产处置：通过增资和收购，公司强化航空主业，例如，2月份增资线束公司并放弃优先同比例认缴权（不再并表），4月份以1.57亿元收购吉航公司60%股权，并增资2亿元。
• 布局飞机维修市场：此举旨在加强公司在飞机维修保障市场的竞争力。

盈利预测与估值

• 营业收入：预计2023-2025年分别为492.30亿元、577.67亿元、658.63亿元，复合年增长率18.35%至14.01%。
• 净利润预测：相应年份的归母净利润分别为28.01亿元、33.61亿元、38.31亿元，复合年增长率19.99%至13.98%。
• 估值与评级：基于战斗机龙头地位和十四五期间新装备放量的预期，考虑公司业绩提升潜力及可比公司估值，给予公司2023年65倍PE，目标价92.95元，维持“买入”评级。

风险提示

• 军品交付确认：可能存在交付确认不达预期的风险。
• 民机型号进展：民机型号的进展可能不及预期。

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