2022年收入同比增长34.5%，首款MCU产品完成流片

2022 年收入同比增长 34.5%，毛利率下降 1.9pct。公司 2022 年营收为 17.83亿元(YoY +34.50%)，归母净利润为 2.67 亿元(YoY -39.85%)，扣非归母净利润 1.87 亿元(YoY -49.26%)。其中 4Q22 营收 3.15 亿(YoY -27.64%, QoQ-33.12%)，归母净利润-1014 万元，扣非归母净利润-2938 万元。从盈利能力来看， 2022 年毛利率下降 1.9pct 至 58.61% ， 其中 4Q22 毛利率为59.09%(YoY -0.5pct,QoQ +0.2pct)；全年研发费用增长 117.84%至 6.56 亿元，研发费率提高 14.1pct 至 36.76%，管理费率提高 2.4pct 至 7.26%，销售费率下降 0.3pct 至 3.93%，净利率下降 18.5pct 至 14.96%。 信号链与电源管理双轮驱动，新品不断推出。分产品来看，信号链芯片方面，公司 2022 年推出仪表放大器 TPA1286、fA 级输入电流运放、单通道 16 位/18位 SAR 型 ADC、CAN 收发器 TPT1042/TPT1051 等，实现收入 12.63 亿元(YoY+22.85%)，占比 71%，毛利率 62.24%(-1.2pct)；电源管理芯片方面，公司2022 年推出全新大电流低压差 LDO — TPL910A 、 可编程配置的多路DCDC+LDO+RTC 的 PMIC、36V 2A/3A 同步降压转换器等，实现收入 5.21 亿元(YoY +74.62%)，占比 29%，毛利率 49.81%(-0.6pct)。 推出车规和隔离产品，首款 MCU 产品完成流片。2022 年公司发布 20 余款车规芯片，包括高压精密运算放大器 TPA1882Q-VR-S 系列、超低噪声低压差LDO--TPL910ADJQ 系列、大电流线性稳压器—TPL8151Q、高性能高可靠性 CAN FD 收发器 TPT1042VQ 系列、高压低功耗电压监控器 TPV8368Q 等，已陆续在客户端导入。隔离产品方面，公司推出了数字隔离器、隔离接口、隔离采样、隔离驱动等多个产品系列。另外，2022 年公司持续推进嵌入式处理器团队建设与产品研发，完成了核心团队的搭建，首款 MCU 产品已完成流片，可适用于智能家居、工业控制、医疗、计量设备、通信等领域。 投资建议：公司产品型号和下游应用领域不断丰富，维持“买入”评级 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润 3.96/6.26/8.19 亿元，同比增速+48.5/+58.1/+30.8%；EPS 为 3.30/5.21/6.82 元，对应 2023 年 4 月14 日股价的 PE 分别为 88/56/43x。公司产品型号和下游应用领域不断丰富，维持“买入”评级。 风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。 盈利预测和财务指标 图 1：公司营业收入及增速 图2：公司 2022 年收入构成 图 3：公司归母净利润及增速 图4：公司利润质量 图 5：公司单季收入及增速 图6：公司单季归母净利润及增速 图 7：公司毛利率、净利率变化情况 图8：公司主要费率 图 9：公司季度毛利率、净利率 图10：公司季度费率 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明