工业硅周报：供强需弱库存高位

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员蒋琴 电话：0769-22110802 从业资格号：F3027808 投资咨询从业证书号：Z0014038 工业硅周报 供强需弱库存高位 2023-04-16星期日 一、基本观点： 截至2023年4月14日，工业硅合约SI2308收盘价报15085元/吨，周度涨跌幅-0.92%；工业硅SI2309收盘价报15065元/吨，周度涨跌幅-0.95%。现货方面，据百川盈孚，截至2023年4月16日，工业硅本周平均报15983元/吨，周度涨跌幅-1.78%，工业硅主流牌号 553#价格在15000-15600元/吨之间，工业硅次要流通牌号421#价格在16200-16800元/吨之间。本周工业硅大多数牌号价格均有下行。 供应方面：西南、华北等地区受电力紧缺、市场低迷等因素影响，部分工业硅厂停产或减产，但西北地区开工高位，总体供应高位稳定。需求方面：多晶硅行业保持高开工率，对工业硅需求稳定；有机硅行业受原料涨价和终端需求不振的双重打击，生产亏损严重，部分厂家减产或停产；铝合金行业订单平淡，价格稳定，对工业硅需求无明显变化。库存方面：出口贸易不畅，工厂库存增加。综合来看，供强需弱，库存高位。 二、操作建议： 期货：下周建议SI2308、SI2309空单持有，参考压力位15500元/吨。期权：稳健投资者可考虑买入虚值看涨期权构建对冲策略。 三、重要监测点及风险因素： (1)需求增量被证伪； (2)国内重大能源政策颁布； (3)库存持续高位。 四、主要影响因素分析： （1）期现货价格行情 本周工业硅合约维持弱稳。 截至2023年4月14日，工业硅合约SI2308收盘价报15085元/吨，周度涨跌幅-0.92%； 工业硅SI2309收盘价报15065元/吨，周度涨跌幅-0.95%。 工业硅2308合约日K线走势图 工业硅2309合约日K线走势图 数据来源：文华财经，华联期货研究所 现货方面，据百川盈孚，截至2023年4月16日，工业硅本周平均报15983元/吨，周度涨跌幅-1.78%，工业硅主流牌号553#价格在15000-15600元/吨之间，工业硅次要流通牌号421#价格在16200-16800元/吨之间。本周工业硅大多数牌号价格均有下行。 工业硅553#最新报价 工业硅421#最新报价 数据来源：百川盈孚，华联期货研究所 工业硅553#价格历史走势 工业硅421#价格历史走势 数据来源：百川盈孚，华联期货研究所 （2）供应端 可以看到随着国内丰水季即7、8、9月份的到来，国内工业硅的月度产量达到峰值，二在相对枯水期的1、2、3月份产量去到低谷。新疆地区开工稳定，供应充足；西南地区由于市场价格低于成本价，企业面临亏损，部分企业停炉检修，供应下降，预计4月停炉数将进一步增加；湖南地区部分企业开炉生产，福建个别企业由于成本倒挂停炉检修。 工业硅周度产量（吨） 工业硅月度产量（吨） 数据来源：百川盈孚，华联期货研究所 （3）需求端 3月下游整体需求较弱。下游多晶硅市场价格稳步上涨，产能释放加速，对工业硅的需 图3：多晶硅月度产量（万吨） 图4：多晶硅月度进口（吨） 图5：多晶硅市场价格（元/千克） 图6：多晶硅行业开工率（%） 数据来源：mysteel、SMM 求进一步增加。有机硅为了缓和库存高压的危机，计划减产；铝棒企业生产进程正在恢复，但受终端销售影响，采购相对谨慎。出口市场方面，据海关统计：2023年1-2月中国工业硅出口共计9.92万吨，同比下降7.14%。 图7：有机硅月度产量（万吨）及开工率 图8：有机硅初级形态聚硅氧烷月度进口量（万吨） 图9：有机硅初级形态聚硅氧烷月度出口量（万吨） 图10：有机硅DMC市场均价（元/吨） 数据来源：SMM 图11：再生铝合金月度开工率（%） 图12：铝合金市场价格（元/吨） 图13：原生铝合金月度开工率（%） 图14：铝合金月度产量（万吨） 数据来源：SMM、mysteel （4）成本端 据百川盈孚，四川地区硅用电价维持0.66元每度的高位，新疆地区硅用电价低廉且稳定，云南地区硅用电价有所抬升。3月石墨电极市场稳定运行为主，月初石墨电极市场需求面持续呈现强势利多空市场交投情绪，市场价格运行稍紊乱，价格不断上行。石墨电极市场成本面支撑松动下滑，但部分石墨电极企业有一定前期高价原料库存。3月由于内蒙矿场坍塌事件，后续的安全督察对硅煤、硅石开采带来影响，价格小幅上扬。 图15：硅用电价（元/千瓦·时） 图16：石墨电极价格（元/吨） 数据来源：百川盈孚 图17：石油焦价格（元/吨） 图18：硅石价格（元/吨） 图19：硅煤价格（元/吨） 数据来源：百川盈孚 （5）进出口 我国工业硅近年呈现进口越多，出口越少趋势。据海关数据：2023年2月中国金属硅出口量4.75万吨，环比下降7.9%，同比增加8.4%；2023年1—2月中国金属硅出口总量9.91万吨，同比下降7.2%。2月主要出口国家为韩过、日本、阿联酋，出口量依次为7485吨、6755吨、5227吨。预计2023年3月金属硅出口量平稳。 图20：工业硅月度出口（吨） 图21：工业硅月度进口（吨） 数据来源：百川盈孚 （6）库存端 3月金属硅市场库存较2月底下降。本月市场成交一般，月中一度面临无人询价的状况，昆明港库存小幅降低主要是低价促进成交较多。西南地区开工厂家较少，库存有所消耗。北方地区生产高位，工厂库存增加。昆明港库存有所下降，天津港、黄埔港库存稳定。 图22：工业硅市场库存（吨） 图23：港口库存（吨） 图24：工业硅行业库存（吨）数据来源：百川盈孚 五、估值 从历史价格来看，目前期货自上市来最低，现货端低于三年平均水平，马上进入枯水期，成本下调带来的供应增量会使得硅价维持弱势，过了10月份供应开始逐渐下调，叠加电力成本长期上涨，硅价会有反弹需求。 研究员承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22110802、22116880 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/