宏观策略日报：央行货币政策委员会召开2023年第一季度例会

2023年04月17日 总量研究 宏观策略日报 央行货币政策委员会召开2023年第一季度例会 证券分析师： 刘思佳S0630516080002 liusj@longone.com.cn 重要资讯 ——宏观策略日报20230417 证券分析师： 王洋S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 证券分析师： 胡少华S0630516090002 hush@longone.com.cn 证券分析师： 张季恺S0630521110001 zjk@longone.com.cn 联系人： 张晶磊 zjlei@longone.com.cn 1.习近平同巴西总统卢拉举行会谈。4月14日，习近平同巴西总统卢拉举行会谈，习近平 强调，双方要深化务实合作，稳步推进现有重大合作项目，会后两国元首共同见证签署贸易投资、数字经济、科技创新、信息通信、减贫、检疫、航天等领域多项双边合作文件。 2.李强主持召开国务院常务会议。4月14日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，要求在保持稳就业政策总体稳定的同时，有针对性优化调整阶段性政策并加大薄弱环节支 持力度，确保就业大局稳定。 3.央行货币政策委员会召开2023年第一季度例会。例会指出，要精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能。深化金融供给 侧结构性改革，引导大银行服务重心下沉，推动中小银行聚焦主责主业，支持银行补充资本，共同维护金融市场的稳定发展。要有效防范化解优质头部房企风险，深化汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 4.70大中城市房价延续增长态势。4月15日，根据国家统计局公布数据显示，3月份70个大中城市中商品住宅销售价格上涨城市个数增加，各线城市商品住宅销售价格环比上涨，一线城市商品住宅销售价格同比上涨、二三线城市同比降幅收窄。 市场情况 北向资金净买入。4月14日，陆股通当日净买入64.24亿元，其中买入成交691.13亿元，卖出成交626.89亿元，累计净买入成交19122.69亿元。 美股下跌、欧洲主要股指收涨。4月14日，道琼斯工业平均指数下跌0.42%；标普500指数下跌0.21%；纳斯达克指数下跌0.35%。欧洲股市，法国CAC指数上涨0.52%；德国DAX指数上涨0.50%；英国富时100指数上涨0.36%。 风险提示：1）国内政策落地不及预期；2）地缘局势变化导致输入性通胀压力超预期。 1.宏观要点 习近平同巴西总统卢拉举行会谈 4月14日，习近平同巴西总统卢拉举行会谈，习近平强调，双方要深化务实合作，稳步推进现有重大合作项目，深挖农业、能源、基础设施建设、航空航天、科技创新等领域合作潜力，探索加强绿色经济、数字经济、清洁能源等合作，欢迎更多巴西优质产品进入中国市场。中方愿积极探讨共建“一带一路”同巴西“再工业化”战略对接。会后两国元首共同见证签署贸易投资、数字经济、科技创新、信息通信、减贫、检疫、航天等领域多项双边合作文件。双方发表联合声明，同意深化经济财金领域对话，加强本币贸易，推动可持续融资领域合作。 李强主持召开国务院常务会议 4月14日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，要求在保持稳就业政策总体稳定的同时，有针对性优化调整阶段性政策并加大薄弱环节支持力度，确保就业大局稳定。要突出稳存量、扩增量、保重点，既有力有效实施稳岗支持和扩岗激励措施，更大程度调动企业用人积极性，又认真做好高校毕业生、农民工等重点群体就业服务，进一步稳定政策性岗位规模，多渠道拓宽就业空间。要强化宏观政策、产业政策等支持，通过扩大有效需求、提振市场信心、稳定企业经营带动更多就业，推动就业增长与经济发展互促共进。 央行货币政策委员会召开2023年第一季度例会 央行货币政策委员会召开2023年第一季度例会指出，要精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，全力做好稳增长、稳就业、稳物价工作，着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持。相较于上一次例会，本次例会删去“灵活适度”“稳字当头、稳中求进”，将“加大稳健的货币政策实施力度”转变为“精准有力实施稳健的货币政策”。 会议提出，要用好政策性开发性金融工具，重点发力支持和带动基础设施建设，促进政府投资带动民间投资。对于结构性货币政策工具的描述，删去“做加法”的同时强调“聚焦重点、合理适度、有进有退”，提到要深化金融供给侧结构性改革，引导大银行服务重心下沉，推动中小银行聚焦主责主业，支持银行补充资本，共同维护金融市场的稳定发展。 会议提到要有效防范化解优质头部房企风险，删去了有关“提升新市民、青年人住房金融服务以及住房消费者权益”的表述。同时，要深化汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 本次例会对国际形势延续了去年四季度的表述，仍面临“国际经济增长放缓，通胀仍处高位，地缘政治冲突持续”等三大主要挑战，新增“发达国家央行政策紧缩效应显现”。同时删去了“需求收缩、供给冲击、预期转弱”的“三重压力”，以及所有疫情相关的表述。总体来看，一季度例会传达国内经济形势恢复向好，预计货币政策力度有所回摆，流动性保持合理充裕。 70大中城市房价延续增长态势 4月15日，根据国家统计局公布数据显示，3月份70个大中城市中商品住宅销售价格上涨城市个数增加，各线城市商品住宅销售价格环比上涨，一线城市商品住宅销售价格同比上涨、二三线城市同比降幅收窄。其中，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.1个百分点；同比上涨1.7%，涨幅与上月相同。二三线城市新建商品住宅环比分别上涨0.6%和0.3%，同比分别下降0.2%和2.7%。二手住宅方面，一线城市同比上涨1.1%，环比上涨0.5%，较上月涨幅放缓0.2个百分点。70个大中城市中，新建商品 住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有64个和57个，较上月分别增加9个和17个。总体来看，70大中城市房价延续2月的增长态势，一线城市刚需和改善性住房价格韧性仍强，相关政策不断出台叠加需求集中释放，使得楼市继续回暖。 2.行业分析 WTI原油上周维持震荡 上周WTI原油继续维持震荡，于上周五收于82.52美元/桶，周平均价涨幅1.53%。 截至2023年4月7日当周，美国原油产量为1230万桶/日，同比增加50万桶/日。截 至4月14日当周，美国钻机数748台，较去年同期增加55台；其中采油钻机数588，较去年同期增加40。原油增产仍动能不足，工作钻机数出现回落趋势。4月7日当周，美国炼厂吞吐量为1558.5万桶/日，开工率89.3%。 EIA于4月11日上调了2023年的原油价格预测。EIA在其4月份的短期能源展望中将 2023年布伦特原油预测上调2.5%至85.01美元/桶，将2024年布伦特原油预测上调4.7% 至81.21美元/桶；将其2023年WTI价格前景上调2.8%至平均79.24美元/桶，并将其2024年WTI预测上调5.1%至75.21美元/桶。EIA预计尽管OPEC+减产，由于非欧佩克国家的增产，2023年全球液体燃料产量将增加150万桶/天，达到1.013亿桶/天，到2024年将增 加到1.033亿桶/天；2023年全球液体燃料消费量将增加140万桶/天，达到1.0087亿桶/ 天，并在2024年达到1.0272亿桶/天。 由于中石油、中石化和中海油及其主要二级天然气分销商之间存在分歧，国内大量下游天然气供应合同的签署放缓。这些销售合同通常在3月底前敲定，以促进住宅和供暖的供应，并允许城市燃气公司在供应短缺的情况下从海外采购。国内五家最大的城市燃气分销商——昆仑能源、新奥集团、华润燃气、中华燃气和城市燃气——共同负责大部分中游燃气运输和最后到户燃气输送。然而，由于在价格、数量和其他条款上存在分歧，今年迄今为止只签署了少量下游合同。上游供应商削减了提供补贴的天然气的数量，并以成本上升为由提高了价格，而此时二线公司正承受着越来越大的亏损。我国城市居民用燃气价格受到管制，这意味着分销商必须向国有石油公司高价进货，低价销售。3月初，中国城市燃气协会向国家发改委提交了一份报告，提议建立更加公平的燃气定价体系。报告称，上游供应商一直在以每年约5%-20%的速度削减年度合同量，未签约量以过高的价格出售，国有能源商提供的居民用气量低于实际需求，且现有的下游销售框架难以满足社会需求。作为回应，国家发改委已就制定上下游行业价格联动机制进行磋商，政策草案最早可能在2023年上半年出台。我国下游天然气定价机制较为复杂，2015年以来开工建设的进口LNG、海上天然气、非常规天然气、进口管道气以及少数省份的城门站气价格不受监管，而2014年底前开工建设的陆上天然气和进口管道天然气仍受监管。燃气公司希望从上游供应商那里获得更多的管制燃气，以便他们可以通过销售给非居民用户获得一些利润，而三巨头则希望以市场价格向客户销售更多的非管制燃气，以转嫁高昂的进口成本。在最近发布的2023~2024年供气合同中，中石油的居民用气销售价格比城市门站气价格高出15%，而去年溢价5%。2022年1月至2023年2月，中国进口商签订的35份LNG长期供应合同中，66%为非国有能源公司，包括城市燃气公司、电厂和民营燃气公司，合同总金额超过2100万吨/年。 3月独立炼厂乌拉尔原油进口量创历史新高。当欧盟对俄罗斯原油的禁令于12月初生效时，国内对俄罗斯原油的采购暂停了一段时间。然而，随着乌拉尔原油供应充足和低价格优势凸显，国内市场对其需求迅速提升，春节假期后这种势头进一步加速。因此，一些12 月装运的延迟交付的乌拉尔货物在3月与1月至2月的货物一起抵达，推动月度货运量创下 历史新高。通常，乌拉尔货物到达国内需要35天以上。在3月份抵达国内的所有乌拉尔原 油中，约有16.8万桶/天流向了国有部门。独立炼厂吸纳了余下的37.8桶/日，是2月份6.26 万桶/日的6倍多。这使得国内独立炼油厂对俄罗斯原油的进口量较2月份创下的历史新高大幅增加32%至136万桶/日。 （数据来源：Wind，EIA，Platts，Oilprice，BakerHughes，OPEC） 3.市场评述 上一交易日上证指数拉升收红，收盘上涨19点，涨幅0.6%，收于3338点。深成指、创业板双双收涨，主要指数多呈收涨。 上交易日上证指数在日线及分钟线指标有所走弱的情况下，借外盘股市纷纷上涨的提振，指数再度上涨收红阳线，收复了5日均线，5日均线再度拐头向上，短期均线明显修复。量能虽略收，但仍呈相对放大态势，大单资金虽尚未大幅净流入，但净流出金额仅3亿元。日线MACD仍金叉延续，日线指标有所修复。虽面临上方宽达11点的缺口压力，仍以红K线报收，表达了一定的上行决心。短线指数将面临缺口突破战役，仍需量能、大单资金流的支持，关注指数能否获得有力支持并上破缺口压力位。 上证周线收T字线留长下影线，周涨幅0.32%，收于90周均线之上，取得了一定的技术上的突破。量能明显放大，且K线留长下影线，说明下方仍具有一定的承接力度。指数周KDJ、MACD金叉延续，周指标尚未走弱。本周指数或面临90周均线的防守战役以及向上试探120周均线压力力度的战役。 上交易日深成指、创业板双双收涨，深成指收盘上涨0.51%，创业板收盘上涨0.93%，两指数均收小实体红阳线。但深成指5日均线已经死叉10日均线，创业板60日均线已经拐头向下，日线KDJ死叉延续未能修复。两指数日线技术条件尚无明显好转，短线仍或是震荡反复的态势。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比约61%，收红个股占比53%，涨超9%的个股71只，跌超9%的个股10只，上交易日板块个股行情再度好转。 在同花顺行业板块中，贵金属板块收盘大涨4.1%，在同花顺行业板块中涨幅居前。其次，电子化学品、半导体及元件、小金属、工业金属、金属