海信家电、小熊电器Q1业绩显著超预期

证券研究报告|行业研究周报 2023年04月16日 海信家电、小熊电器Q1业绩显著超预期 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 11% 5%0% -6% -11%-16% 2022/042022/072022/102023/012023/04 家用电器沪深300 分析师：陈玉卢邮箱：chenyl@hx168.com.cnSACNO：S1120522090001联系电话： 家电行业周报（2023W15） ►行情数据 根据中信行业分类，本周家电板块周涨跌幅-0.9%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+0.4%/-5.1%/-2.1%/-5.4%。年初至今家电板块累计涨跌幅+9.1%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+7.7%/+32.0%/+4.8%/+3.1%。 ►重点公司动态 【德业股份】业绩预增公告： 公司2023年第一季度预计实现归母净利润5.5-6.2亿元 （YOY+316.27%-369.24%），扣非归母净利润4.68-5.38亿元 （YOY+289.05%-347.29%）。 【小熊电器】业绩预告： 公司2023年第一季度预计实现归母净利润1.51-1.72亿元 （YOY+45%-65%），扣非归母净利润1.43-1.62亿元（YOY+45%-65%）。 【海信家电】23Q1业绩预告： 公司预计23Q1归母净利润5.33-6.25亿元，同比+100%-135%。扣非净利润4.28-5.30亿元，同比+130%-185%。对应EPS0.39- 0.46元。 【欧普照明】2023年限制性股票激励计划： 激励内容：拟向激励对象授予限制性股票总计754万股，占本激励计划公告日公司股本总额的1.00%，其中首次授予比例为91.09%，预留部分为8.91%。 授予价格：每股9.52元。 授予对象：共计279人，包括董事、高级管理人员，中层管理人员、核心技术人员及业务骨干人员。 考核目标：2023-2025年度营业收入或净利润不低于前三个会计年度的平均值。 费用摊销：总共需要摊销费用6538.34万元，其中2023-2027年需要摊销的成本分别为1907.01、2288.42、1471.13、762.81、 108.97万元。 【倍轻松】高级管理人员辞职： 公司董事会收到公司执行总经理、财务总监徐胜利先生的书面辞职报告，徐胜利先生因个人原因向公司申请辞去公司执行总经理、财务总监职务。财务总监空缺期间，董事会指定董事长马学军先生代行财务总监职责。 【海尔智家】实际控制人的一致行动人增持股份： 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 首次增持情况：公司实际控制人海尔集团公司的一致行动人青岛海创智管理咨询企业（有限合伙）于2023年4月11日通过上海证券交易所交易系统增持公司A股股份2,768,472股，占公司总股本的0.03%。根据22年报披露，海创智持股1.28%，首次增持后合计持股1.31%。 增持计划：海创智拟自2023年4月11日起未来6个月内，通过上海证券交易所交易系统增持公司A股股份，拟增持总金额（包含本次增持金额）不低于15,000万元人民币，且不高于30,000万元人民币。本增持计划不设价格区间，海创智将根据公司股票价格波动情况及资本市场整体趋势，逐步实施本增持计划。 ►投资建议 从各板块来看，白电板块：原材料价格回调，白电龙头成本压力趋缓，长期看需求与盈利修复确定性强。厨电：厨电和房地产关联度最高，其估值水平将随着稳房地产措施的落地，而不断提升。建议重点关注火星人：集成灶龙头企业，行业需求复苏时有望率先受益，股权激励目标设置较高，彰显长期发展信心。清洁电器：疫情影响下，扫地机消费承压明显，经历两年的行业销量下滑，当前自清洁产品放量有望 带动整个行业23年销量由负转正。科沃斯等头部品牌率先降价，渠道端大力发展线下渠道，有望进一步加快渗透。建议重点关注科沃斯：扫地机、洗地机双品类份额第一，产品、品牌、渠道布局各维度均有较强战略前瞻性，当下时点公司发力线下渠道建设，有望贡献新增量。 风险提示 原材料价格上涨风险、需求不及预期风险、汇率波动影响、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 正文 1.投资建议4 2.行情数据4 3.奥维数据跟踪5 4.上下游数据跟踪8 4.1.原材料数据8 4.2.海运运价及汇率9 5.重点公司动态9 6.风险提示10 图表目录 图1家电板块周度涨跌幅4 图2家电板块年累计涨跌幅4 图3家电板块年走势5 图4空调线上销售额及增速5 图5空调线下销售额及增速5 图6冰箱线上销售额及增速6 图7冰箱线下销售额及增速6 图8洗衣机线上销售额及增速6 图9洗衣机线下销售额及增速6 图10油烟机线上销售额及增速7 图11油烟机线下销售额及增速7 图12集成灶线上销售额及增速7 图13集成灶线下销售额及增速7 图14扫地机器人线上销售额及增速8 图15扫地机器人线下销售额及增速8 图16铜铝价格（美元/吨）8 图17DCE塑料结算价（元/吨）8 图18钢材综合价格指数（1994年4月=100）9 图19中国出口集装箱运价指数9 图20人民币汇率9 1.投资建议 从各板块来看，白电板块：原材料价格回调，白电龙头成本压力趋缓，长期看需求与盈利修复确定性强。厨电：厨电和房地产关联度最高，其估值水平将随着稳房地产措施的落地，而不断提升。建议重点关注火星人：集成灶龙头企业，行业需求复苏时有望率先受益，股权激励目标设置较高，彰显长期发展信心。清洁电器：疫情影响下，扫地机消费承压明显，经历两年的行业销量下滑，当前自清洁产品放量有望带动整个行业23年销量由负转正。科沃斯等头部品牌率先降价，渠道端大力发展线下渠道，有望进一步加快渗透。建议重点关注科沃斯：扫地机、洗地机双品类份额第一，产品、品牌、渠道布局各维度均有较强战略前瞻性，当下时点公司发力线下渠道建设，有望贡献新增量。 2.行情数据 根据中信行业分类，本周（2023.4.10-2023.4.14）家电板块周涨跌幅-0.9%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+0.4%/-5.1%/-2.1%/-5.4%。年初至今家电板块累计涨跌幅+9.1%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+7.7%/+32.0%/+4.8%/+3.1%。 图1家电板块周度涨跌幅图2家电板块年累计涨跌幅 资料来源：wind，华西证券资料来源：wind，华西证券 图3家电板块年走势 资料来源：wind，华西证券（备注：以每年1.1日为基准） 3.奥维数据跟踪 白电： 2023W15（奥维口径为2023.4.3-2023.4.9）空调销售渠道表现分化，线上销额同比+44.77%，线下销额同比-9.25%；均价方面同步上升，线下均价同比+12.91%，线上均价同比+4.37%。市占率方面，线上格力/海尔/美的为top3，销额市占率分别为27.02%、20.32%、19.79%。 图4空调线上销售额及增速图5空调线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券资料来源：奥维云网，华西证券 2023W15（奥维口径为2023.4.3-2023.4.9）冰箱销售渠道表现分化，销额线上同比+48.76%，线下销额同比-6.53%；均价方面，冰箱价格线上、线下持续提升，线 上同比+31.13%，线下同比+5.66%。海尔为绝对龙头，线上、线下销额市占率分别为40.34%、40.43%。 图6冰箱线上销售额及增速图7冰箱线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券资料来源：奥维云网，华西证券 2023W15（奥维口径为2023.4.3-2023.4.9）洗衣机销售渠道表现分化，线上销额同比+24.22%，线下销额同比-14.89%；均价方面价格整体上升，线上同比+4.90%，线下同比+5.53%；市占率方面，线上top3为海尔、小天鹅、美的，销额市占率分别为39.57%、26.24%和10.51%。 图8洗衣机线上销售额及增速图9洗衣机线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券资料来源：奥维云网，华西证券 厨电： 2023W15（奥维口径为2023.4.3-2023.4.9）油烟机销售整体持续上升，线上销额同比+34.91%，线下销额同比+2.26%；均价方面线上线下渠道呈现分化，线上同比-5.22%，线下同比+4.42%；线上老板、方太、华帝为市占率top3，销额市占分别为 23.41%、19.23%、10.23%。 图10油烟机线上销售额及增速图11油烟机线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券资料来源：奥维云网，华西证券 2023W15（奥维口径为2023.4.3-2023.4.9）集成灶线上优于线下，从销额来看，线上同比+19.5%，线下同比-9.50%。均价方面线上、线下均价同比分别为+18.69%、 +4.31%。市占率方面，线上top3为亿田、森歌、火星人，销额市占率分别为20.54%、16.51%、13.38%。 图12集成灶线上销售额及增速图13集成灶线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券资料来源：奥维云网，华西证券 清洁电器： 2023W15（奥维口径为2023.4.3-2023.4.9）扫地机器人渠道表现分化，线上销额同比-50.51%，线下销额增长，同比+29.44%；均价方面，全渠道表现分化，线上同比-21.21%，线下同比+1.44%。品牌表现方面，线上科沃斯、小米、云鲸为市占率top3，销额市占分别为43.62%、17.5%、12.19%。 图14扫地机器人线上销售额及增速图15扫地机器人线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券资料来源：奥维云网，华西证券 4.上下游数据跟踪 4.1.原材料数据 截至2023.4.14，LME铜和LME铝现货结算价环比上周（2023.4.7）分别+2.8%、 +2.4%；DCE塑料结算价环比+0.6%；钢材综合价格指数环比-1.3%。 图16铜铝价格（美元/吨）图17DCE塑料结算价（元/吨） 资料来源：wind，华西证券资料来源：wind，华西证券 图18钢材综合价格指数（1994年4月=100） 资料来源：wind，华西证券 4.2.海运运价及汇率 海运运价方面，截至2023.4.14，CCFI综合指数环比上周（2023.4.7）-1.13%，其中美东航线、美西航线、欧洲航线分别+1.53%、+0.64%、-2.00%。美元兑人民币即期汇率环比-0.38%。 图19中国出口集装箱运价指数图20人民币汇率 资料来源：wind，华西证券资料来源：wind，华西证券 5.重点公司动态 【德业股份】业绩预增公告： 公司2023年第一季度预计实现归母净利润5.5-6.2亿元（YOY+316.27%- 369.24%），扣非归母净利润4.68-5.38亿元（YOY+289.05%-347.29%）。 【小熊电器】业绩预告： 公司2023年第一季度预计实现归母净利润1.51-1.72亿元（YOY+45%-65%），扣 非归母净利润1.43-1.62亿元（YOY+45%-65%）。 【海信家电】23Q1业绩预告： 公司预计23Q1归母净利润5.33-6.25亿元，同比+100%-135%。扣非净利润4.28- 5.30亿元，同比+130%-185%。对应EPS0.39-0.46元。 【欧普照明】2023年限制性股票激励计划： 激励内容：拟向激励对象授予限制性股票总计754万股，占本激励计划公告日公司股本总额的1.00%，其中首次授予比例为91.09%，预留部分为8.91%。 授予价格：每股9.52元。 授予对象：共计279人，包括董事、高级管理人员，中层管理人员、核心技术人员及业务骨干人员。 考核目标：2023-2025年度营业收入或净利润不低于前三个会计年度的平均值。费用摊销：总共需要摊销费用6538.34万元