纺织服装行业周报：一季度奢侈品牌业绩靓丽，中国市场需求势头强劲

3,870.9478点3,870.9478点C 一季度奢侈品牌业绩靓丽，中国市场需求势头强劲 ——纺织服装行业周报 2023年4月16日 证券研究报告行业研究 行业周报行业名称纺服投资评级看好上次评级看好 汲肖飞纺织服装首席分析师执业编号：S1500520080003邮箱：jixiaofei@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 一季度奢侈品牌业绩靓丽，中国市场需求势头强劲 2023年4月16日 本期内容提要: 本周行情回顾：本周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为0.32%、 -1.40%、-0.76%，纺织服装板块跌幅为1.17%，位居全行业第19名。恒生指数周涨幅为0.53%，耐用消费品与服装板块涨幅为2.43%。A股纺织服装个股方面，本周涨幅前�位分别为莱百股份、明牌珠宝、万事利、棒杰股份、太平鸟；跌幅前�位分别为真爱美家、百隆东方、安奈儿、*ST中潜、萃华珠宝。港股耐用消费品与服装板块涨幅前�位分别为361度、晶苑国际、申洲国际、特步国际、天虹纺织；跌幅前�位分别为APOLLO出行、慕尚集团、周生生、六福集团、中国动向。 行业动态：1）得益于独特的商业模式，爱马仕一季度综合收入同比增长22.3%至33.8亿元，2023年初再度涨价约7%。2）2023年一季度由于中国市场的强劲增长，LVMH销售收入同比增长17%至210.35亿 欧元。3）迅销2023财年上半年实现营收14673亿日元，同比增长20.4%，综合经营溢利为2202亿日元，同比增长16.4%。4）Salomon新开门店引发抢购热潮，产品和技术极致追求为打动消费者的根本原因。 上市公司公告：1）截至4月13日，地素时尚累计回购公司股份734.6 万股，占公司总股本的比例为1.53%。2）新澳股份2022年实现收入 39.50亿元、同增14.64%，归母净利3.90亿元、同增30.66%，扣非净利3.44亿元、同增20.91%，EPS为0.76元，每10股派息4.00元转增4股。3）2022年际华集团实现营收154.36亿，同降0.38%，归母净利润2.22亿。4）2022年牧高笛营收14.36亿，同增55.52%，归母净利润1.4亿，同增77.83%。5）由于部分激励对象不满足激励条件，鲁泰A回购注销限制性股票9万股，回购价格调整为3.19元/股。6）红豆股份拟向特定对象发行股票不超过3.8亿股，募集资金总额不超过11.8亿。 行业数据跟踪：1）截至2023年4月14日，中国328级棉价、Cotlook价格指数市场价分别为15522元/吨、96.10美分/磅，周涨跌幅为0.64%、-0.16%。从棉价来看，一季度棉花行情宽幅震荡，其中国内宏 观预期向好，消费端支撑逐渐发力，3月份国际宏观利空施压，现货价格小幅回落。展望二季度，棉花将进入去库周期，随着市场需求季节性见顶回落，基本面驱动将逐渐减弱。随着棉花播种和生长季节到来，全 球主产国和中国新疆地区播种面积及天气将成为核心影响因素，进而将成为驱动棉花价格主要因素。二季度棉花需求或延续内强外弱走势，对棉花支撑减弱，棉花价格振幅或加大。2）2023年1-2月服装鞋帽针纺织品类零售额为2549亿元，同增5.4%。2023年1-2月春节销售旺季结束，且去年收入基数相对较高、北京冬奥会催化运动鞋服需求，1-2月综合看服装鞋帽零售同比个位数增长，防疫政策调整后服装消费有所修复，3月份服装需求预计将恢复稳定增长。从全年来看，出行及 户外活动恢复，服装等可选消费在低基数背景下有望实现销售反弹。 投资建议：我们建议持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线：服装板块，一方面服装 行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。关注泛品类跨境电商龙头公司华凯易佰。纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大，关注优质行业龙头华利集团、申洲国际、色纱行业龙头富春染织、毛纺行业龙头新澳股份。 风险因素：终端消费疲软风险、人民币汇率波动风险。 目录 本周行情与观点5 纺织服装在板块涨幅排名位列第24名5 本周行业动态5 新闻一：中国市场势头强劲，爱马仕一季度收入增长22%超预期，年初再度涨价约7%.6 新闻二：中国市场表现出色，LVMH集团一季度收入大增17%至200亿欧元以上7 新闻三：优衣库母公司迅销上半财年营收同比增长20.4%9 新闻四：Salomon的热度高涨是昙花一现吗？9 行业数据跟踪12 上游数据跟踪：国内棉花内需不旺、外需萎缩，棉价有所下跌12 下游数据跟踪：高基数下，23年1-2月服装鞋帽零售额同比个位数增长13 越南数据跟踪：海外市场去库存调整持续，3月越南纺织品、鞋类出口额同降17.19%、22.50%14 上市公司公告15 重点公司估值16 风险因素16 表目录 表1：上市公司重点公告15 表2：重点公司EPS预测及估值对比16 图目录 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况5 图2：A股行业板块近一周表现情况（%）5 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图4：近一周港股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图5：国内328级棉价变化情况（元/吨）12 图6：CotlookA价格指数变化情况（美分/磅）12 图7：粘胶短纤价格变化情况（元/吨）12 图8：涤纶长丝价格变化情况（元/吨）12 图9：棕榈油价格变化情况（元/吨）13 图10：LDPE价格变化情况（元/吨）13 图11：美元兑人民币即期汇率变化情况13 图12：中国进口牛皮革平均价格变化情况（美元/吨）13 图13：国内服装鞋帽纺织品零售额增速变化情况（亿元）13 图14：国内化妆品零售额增速变化情况（亿元）13 图15：中国纺织制品出口额增速变化情况（万美元）14 图16：中国服装出口额增速变化情况（万美元)14 图17：越南纺织品出口额及增速变化情况（百万美元）14 图18：越南鞋类出口额及增速变化情况（百万美元）14 本周行情与观点 纺织服装在板块涨幅排名位列第19名 本周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为0.32%、-1.40%、-0.76%，纺织服装板块跌幅为1.17%，其中纺织板块下跌1.81%，服装板块下跌1.02%，从行业板块涨跌排名来看，本周纺织服饰板块位列第19名。恒生指数周涨幅为0.53%，耐用消费品与服装板块涨幅为2.43%。 A股纺织服装个股方面，本周涨幅前�位分别为莱百股份、明牌珠宝、万事利、棒杰股份、太平鸟，涨幅分别为10.68%、9.60%、9.03%、8.78%、7.67%；跌幅前�位分别为真爱美家、百隆东方、安奈儿、*ST中潜、萃华珠宝，跌幅分别为11.42%、8.86%、8.59%、8.39%、8.12%。港股耐用消费品与服装板块涨幅前�位分别为361度、晶苑国际、申洲国际、特步国际、天虹纺织，涨幅分别为13.44%、7.43%、7.22%、6.32%、6.07%；跌幅前�位分别为APOLLO出行、慕尚集团、周生生、六福集团、中国动向，跌幅分别为7.19%、5.02%、3.35%、3.31%、1.52%。 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况图2：A股行业板块近一周表现情况（%） 美容护理 纺织服装上证指数 深证成指沪深300 有传公银电社交环色媒用行力会通 金事设服 属业备 6 6% 4 4% 2 2% 0 2023/3/15 2023/3/17 2023/3/19 2023/3/21 2023/3/23 2023/3/25 2023/3/27 2023/3/29 2023/3/31 2023/4/2 2023/4/4 2023/4/6 2023/4/8 2023/4/10 2023/4/12 2023/4/14 0% -2 -2% -4 -4% -6%-6 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）图4：近一周港股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 纺织服装方面，当前行业处于去库存中后期，去年市场担心疫情反复，对于消费预期较低，板块调整幅度较大。2023年1-2月春节销售旺季结束，且去年收入基数相对较高、北京冬奥会催化运动鞋服需求，1-2月综合看服装鞋帽零售同比个位数增长，防疫政策优化后服装消费有所修复，但整体弹性相对较小，3月份服装需求有望恢复稳定增长，23Q2低基数效应下服装零售额增长有望加速，但多数品牌预计难以恢复21Q2水平。2022年11月疫情管控调整后优质服装品牌估值持续修复，目前看多数公司已恢复至合理水平，短期估值提升空间有限，仍具有长期配置价值。近期跨境电商行业市场关注度提升，美国高通胀背景下居民消费能力受损，高性价比消费预计增长韧性较强，优质卖家华凯易佰数据表现良好，结合AIGC技术公司不断提升运营效率，成长空间较大。上游 纺织企业方面，22H2受全球海外高通胀影响下游需求疲软，业绩表现环比上半年有所下滑，22Q4-23Q1多数纺织企业业绩存在一定压力。色纱龙头富春染织技术水平不断提升，产能快速扩张，通过价格优势拓展毛巾、家纺等新品类，在手订单充足，业绩弹性较大。 我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价实现率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年下半年基本面拐点。我们建议把握两条主线：服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。关注泛品类跨境电商龙头公司华凯易佰。纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大，关注优质行业龙头华利集团、申洲国际，关注色纱行业龙头富春染织，毛纺行业龙头新澳股份。 本周行业动态 新闻一：中国市场势头强劲，爱马仕一季度收入增长22%超预期，年初再度涨价约7%（华丽志2023/04/14） 北京时间4月14日下午2点，法国奢侈品集团Hermes(爱马仕)公布了2023年第一季度关键财务数据:尽管价格上涨和全球市场动荡，但由于中国和欧洲的富裕消费者对奢侈品的强劲需求，推动集团一季度综合收入同比增长22.3%至33.8亿欧元（按固定汇率:+23%)，超出市场预期;所有地区和业务线都实现了积极增长。今年初，爱马仕再度涨价，价格上调约7%，高于往年2~3%的涨幅。 爱马仕全球首席执行官AxelDumas表示:"2023年第一季度延续了2022年的良好业绩，我们的客户忠诚度不断推动着我们的产品在全球范围内取得成功。我很自豪我们加强了生产能力，巩固了我们手工艺性，4月初在Louviers小镇开设的第21家皮具工坊就是很好的例子。这个位于法国诺曼底的第三家皮具工坊证明了我们扎根本土，践行对就业、培训、社会和环境责任的承诺。” 今年以来，爱马仕股价已上涨逾36%。本月初，爱马仕市值首次突破2000亿欧元，成为泛欧Stoxx600指数(斯托克60Q指数)中价值排名第八的公司。在奢侈品领域，爱马仕的市值仅次于价值高达4465亿美元的法国奢侈品巨头LVMH集团。 财报发布后的4月14日，截至欧洲中部时间下午两点(北京时间晚八点)，爱马仕股价已较上一交易日上涨1.03%, 达到1965.4欧元/股，当前市值约为2051亿欧元。 截至2023年3月底，所有市场都实现了强劲增长。分销网络在门店拓展和在线