半导体行业动态分析：新能源汽车同比持续增长，车规IGBT／CIS龙头发力提速，华为AR~HUD标志汽车进入光显示时代

2023年04月16日 行业研究●证券研究报告 半导体 行业动态分析 新能源汽车同比持续增长，车规IGBT/CIS龙头发力提速，华为AR-HUD标志汽车进入光显示时代投资要点 新能源汽车销量同比增长持续，IGBT需求旺盛，英飞凌表示供货持续紧缺 中汽协数据显示，2023年3月新能源汽车产销同比均实现较高增长，同时2022年4月和5月出货量基数较低，预计2023年Q2同比将继续实现高速增长。GGII预计到2025年新能源汽车和新能源发电的占比分别由2020年的28%和11%提升至35%和21%，合计占比超过55%。从市场规模来看，2021年全球风光储行业IGBT市场规模接近95亿元，新能源汽车IGBT市场规模超140亿元，GGII相关数据预计，2025年风光储行业IGBT市场规模近150亿元，新能源汽车行业IGBT市场规模接近500亿元。考虑汽车行业从顶点到量产时间窗口期，已经切入终端车企的龙头企业需求确定性相对较强。海外大厂均在加紧布局SiC功率器件，国内龙头功率器件厂商斯达等也在加紧SiC芯片研发，紧跟国际大厂步伐。英飞凌法说会表示，IGBT需求依然旺盛，供货持续紧缺。 消费类CIS迎库存拐点静待复苏，前装车规CIS龙头持续发力 2022年全球CIS市场规模为190亿美元，从下游应用市场看，CIS手机市场收入占比下降至70%以下，PC/平板电脑/监控占比也有所下滑，车载CIS占比从2021年的7.7%提升至9%。1）汽车：2023年4月16日，华为召开智能汽车解决方案发布会，发布AR-HUD增强现实抬头显示，采用LCoS解决方案，微米级像素单元2K级分辨率，标志着从此汽车进入光显示时代。随着汽车智能化的快速发展，车载CIS配置增加至12颗，同时像素也不断升级，从1M像素逐渐提升至8M像素。2022年韦尔股份CIS业务智能手机占比由2021年的57%下降至39%，汽车电子业务占比由2021年的14%提升至27%；随着车规产品不断放量，车载业务有望接力手机确保公司长期发展。2）智能手机：智能手机预计从2023年Q2开始复苏单季度销量为2.77亿部，呈现出逐季改善趋势。我们认为，23H2及2024年手机后置主摄将以50M像素大底产品为主。豪威于2023年1月发布OV50H，5000万像素分辨率和1.2微米像素尺寸，对标国际大厂主流大像素产品。3）AR/VR：IDC预计2023年全球AR/VR出货量同比增长14%，达到1006万台。AR/VR产品在升级迭代的过程中摄像头数量有了明显增加。Meta于2022年发布的QuestPro摄像头数量达到了10颗。PSVR2摄像头成本约为34美元，包含6颗摄像头，豪威提供2颗眼动追踪摄像头OVM6211，合计模组价值量约为10美元；QuestPro摄像头模组总价值量达到85美元，占综合硬件总成本的13.76%，包含10颗摄像头，豪威提供2颗头部追踪定位OV7251、2颗深度识别摄像头OG01A1B、5颗面部/眼动追踪摄像头OVM6211、6颗手柄VGA摄像头OV7251，合计模组价值量为80美元。全新开源AI工具SAM可根据用户的注视点来显示物品的相关信息，大模型获得视觉 投资评级领先大市-A维持一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益16.0927.2519.46绝对收益18.7327.6817.15 分析师孙远峰 SAC执业证书编号：S0910522120001sunyuanfeng@huajinsc.cn 分析师王海维 SAC执业证书编号：S0910523020005wanghaiwei@huajinsc.cn 相关报告晶晨股份：SoC业务稳定增长-【晶晨股份】2023.4.13沪硅产业：聚焦300mm硅片研发，大硅片龙头助力国产化-【沪硅产业】2023.4.12晶丰明源：DC/DC实现国产零突破，收购凌鸥完善产品布局-【晶丰明源】2023.4.10北京君正：聚焦汽车存储高附加值赛道，AIIPC渗透中高端市场-【北京君正】2023.4.10韦尔股份：发力50M全系列新品，库存调整渐入佳境-【韦尔股份】2023.4.9中芯国际：区域化趋势下，本土代工龙头逆周期稳健扩产-【中芯国际】2023.4.2中颖电子：市场疲弱业绩逆势增长，新品蓄势静候需求复苏-【中颖电子】2023.3.30 能力，CV领域迎来GPT3时刻。 建议关注CIS和IGBT产业链核心标的：韦尔股份，斯达半导等 风险提示：下游需求复苏低于预期，去库存效果低于预期，系统性风险等 内容目录 一、新能源汽车销量同比或增长，IGBT龙头需求旺盛4 二、CIS迎库存拐点静待复苏，前装车规CIS龙头持续发力6 1、智能手机6 2、汽车7 3、AR/VR9 三、风险提示14 图表目录 图1：2021年~2023年3月新能源汽车月度销量（万辆）4 图2：2020年和2025年EIGBT下游应用领域占比（%）5 图3：2021年~2025年E新能源汽车/风光储行业IGBT全球市场规模及同比（亿元，%）5 图4：2021年和2022年全球图像传感器下游应用占比（%）6 图5：2020Q1~2023Q4E全球智能手机单季度出货量（亿部，%）6 图6：车载CIS分布8 图7：车载摄像头行业成本构成（%）8 图8：韦尔股份2022年主营业务收入构成及图像传感器解决方案业务收入构成（亿元，%）9 图9：2022年至2027年全球AR/VR出货量（万台）9 图10：SAM可根据文字进行识别分割13 图11：SAM可根据用户注视点显示物品相关信息13 表1：2023年以来部分安卓系新机型摄像头配置7 表2：Meta、Pico、索尼历年发布的部分VR产品摄像头配置9 表3：PSVR2综合硬件成本10 表4：PSVR2头显BOM（除主板）10 表5：QuestProVR一体机综合硬件成本11 表6：QuestPro头显BOM（除主板、结构件、光机）12 表7：OVM6211、OV7251、OG01A1B、IMX471、IMX418五款产品对比12 一、新能源汽车销量同比或增长，IGBT龙头需求旺盛 英飞凌法说会表示，电动化和ADAS智能化趋势不可逆转，2023年英飞凌汽车相关订单已经订满，多数客户愿意通过参与产能保障协议或长期承诺订单等计划以保证供货，IGBT需求依然旺盛，相关领域竞争对手不再进行IGBT投资，工业/新能源发电（光伏逆变器等）综合成本角度考虑下依然以IGBT为主，英飞凌表示供货持续紧缺。 IGBT模块在新能源汽车领域中发挥着至关重要的作用，被广泛应用于电机控制器、车载空调、充电桩等设备。IGBT模块的作用是交流电和直流电的转换，同时IGBT模块还承担电压的高低转换的功能。电能的转化效率和稳定性，直接决定了新能源汽车的充电效率、电能利用率、电流输出稳定性等性能。综上，IGBT模块是新能源汽车的核心器件，IGBT的性能直接影响新能源汽车功率的释放速度。中汽协数据显示，2023年3月新能源汽车产销分别为67.4万辆和 65.3万辆，同比增长44.8%和34.8%。2022年4月和5月新能源汽车销量为29.9万辆和44.7万辆，基数相对较低，预计2023年Q2同比将继续实现高速增长。中汽协预计2023年国内新能源汽车销量预计为900万辆，同比增长35%。 图1：2021年~2023年3月新能源汽车月度销量（万辆） 资料来源：中汽协，华金证券研究所 双碳背景以及十四五新能源政策驱动下，新能源成为IGBT板块的核心驱动力。GGII统计，2020年IGBT下游应用中，新能源汽车、工业控制、新能源发电占比分别为28%、30%、11%，预计到2025年新能源汽车和新能源发电占比将有所提升，占比分别为35%、21%，新能源发电市场占比翻一倍，合计占比超55%。 图2：2020年和2025年EIGBT下游应用领域占比（%） 2025年新能源市场 占比超55% 资料来源：GGII，华金证券研究所 从市场规模来看，2021年全球风光储行业IGBT市场规模接近95亿元，新能源汽车IGBT市场规模超140亿元，GGII相关数据预计，2025年风光储行业IGBT市场规模近150亿元，新能源汽车行业IGBT市场规模接近500亿元。考虑汽车行业从顶点到量产时间窗口期，已经切入终端车企的龙头企业需求确定性相对较强。目前，我们能看到海外大厂均在加紧布局SiC功率器件，国内龙头功率器件厂商斯达等也在加紧SiC芯片研发，紧跟国际大厂步伐。 图3：2021年~2025年E新能源汽车/风光储行业IGBT全球市场规模及同比（亿元，%） 资料来源：GGII，华金证券研究所 二、CIS迎库存拐点静待复苏，前装车规CIS龙头持续发力 2022年全球CIS市场规模为190亿美元，从下游应用市场看，由于智能终端需求疲软，CIS手机市场收入下降至132亿美元，占比也相应下降至70%以下；PC/平板电脑/监控部分，2020年和2021年受疫情影响需求显著增长，2022年则需求回归，占比也有所下滑。与之相反，随着汽车ADAS和自动驾驶的发展，车载CIS作为汽车之眼使用数量逐渐增加，占比从2021年的7.7%提升至9%，工业市场则在智能工厂和工业自动化等催化下稳定增长。根据我们产业链研究，全球主要的图像传感器厂商均在充分布局VR/AR市场，以期在此新兴领域中可以抢占一定市场份额。 图4：2021年和2022年全球图像传感器下游应用占比（%） 资料来源：GGII，华金证券研究所 1、智能手机 Sigmaintell预计，智能手机预计从2023年Q2开始复苏单季度销量为2.77亿部，呈现出逐季改善趋势，根据我们产业链研究，消费端CIS库存迎拐点静待复苏。 图5：2020Q1~2023Q4E全球智能手机单季度出货量（亿部，%） 资料来源：Sigmaintell，华金证券研究所 从配置角度看，我们统计了2023年以来发布的安卓新机摄像头配置： 目前1600元以下机型主要采用后置2颗摄像头+1颗前置摄像头，合计3颗； 1600元以上机型基本配置后置3颗摄像头+1颗前置摄像头，合计4颗。其中，1599元~2299元区间采用64M像素后置主摄；2499以上机型以采用后置50M像素后置主摄为主，OPPO/荣耀采用后置50M像素全家桶产品，2亿像素则仅有三星自家高端旗舰机GalaxyS23Ultra使用。我们认为，23H2及2024年手机后置主摄将以50M像素大底产品为主，以追求更高的拍摄质量。 表1：2023年以来部分安卓系新机型摄像头配置 品牌 型号 起售价（元） 后摄数量 后摄 前摄 Vivo iQOOZ7i 949 2 主摄1300万，微距200万 500万 荣耀 Play7T 1099 2 主摄5000万，景深200万 500万 Vivo iQOOZ7X 1299 2 主摄5000万，虚化200万 800万 华为 畅享60 1299 2 主摄4800万，景深200万 800万 荣耀 Play7TPro 1499 2 主摄5000万，景深200万 800万 Vivo iQOOZ7 1599 2 主摄6400万，虚化200万 1600万 华为 nova10青春版 1699 4 主摄1.08亿，超广角800万，微距200万，景深200万 1600万 OPPO 真我GTNeo5SE 1999 3 主摄6400万，超广角800万，微距200万 1600万 小米 红米Note12Turbo 1999 3 主摄6400万，超广角800万，微距200万 1600万 OPPO 一加Ace2V 2299 3 主摄6400万，超广角800万，微距200万 1600万 OPPO 真我GTNeo5 2499 3 主摄5000万，超广角800万，微距200万 1600万 OPPO 一加Ace2 2799 3 主摄5000万，超广角800万，微距200万 1600万 三星 GalaxyA545G 2999 3 主摄5000万，超广角1200万，微距