轻工制造行业周报：3月家具出口增速反弹，推荐家居个护龙头

行业周报：3月家具出口增速反弹，推荐家居个护龙头 轻工制造 2023年4月16日 证券研究报告 行业研究行业周报 轻工制造 投资评级 看好 上次评级 看好 李宏鹏轻工行业首席分析师 执业编号：S1500522020003 邮箱：lihongpeng@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 3月家具�口增速反弹，推荐家居个护龙头 2023年4月16日 本期内容提要: 周观点：推荐欧派家居、志邦家居、敏华控股、豪悦护理、百亚股份。 1）家居：据海关数据，1-3月家具及其零件以人民币计价出口金额同 比+0.8%、其中单3月同比+22.1%（单2月同比-20.4%）。3月家具 出口表现好于预期。内销市场4月上旬整体平稳，消费力仍尚在复苏进程中，我们维持“业绩改善伴随估值中枢抬升将是贯穿全年的趋势”观点不变，预计Q2开始将逐步迎来基本面的实质性改善。公司推荐定制板块欧派家居、志邦家居、索菲亚、金牌厨柜，软体推荐敏华控股、喜临门、慕思股份、顾家家居，建议关注受益于竣工逻辑大宗业务占比高的江山欧派、皮阿诺、�力安防，家居卖场龙头美凯龙、居然之家，以及受益于智能化渗透率提升的国产卫浴龙头箭牌家居。 2）必选：持续推荐文创龙头晨光股份，虽然开年线下消费复苏仍有 波折，但我们认为公司今年传统核心业务恢复性增长趋势不变，看好公司品类和渠道创新发展，全球化进程稳进。个护推荐全国扩张深化、电商高增的百亚股份，以及原材料价格回落后有望带来盈利弹性的纸 尿裤代工龙头豪悦护理。3）造纸包装：据中纸联报道，Arauco的5 月木浆报价再次大幅下调，阔叶浆报价从620美金降至550美金。在近期浆价快速回落的背景下，虽然浆纸系成本压力明显改善，但目前纸张供需格局仍未见明显改善，白卡纸价跌至近10年底部，静待后续需求回暖，建议关注太阳纸业、山鹰国际、仙鹤股份、华旺科技。包装板块建议关注大包装龙头裕同科技。 轻工制造板块（2023.4.10-2023.4.14）表现跑输市场。截止2023年4月14日过去一周，轻工制造行业指数下跌2.96%，沪深300指数下跌0.76%，整体跑输市场。轻工制造细分板块中，文娱用品行业指 数-1.50%，包装印刷行业指数-1.54%，家居用品行业指数-3.72%，造纸行业指数-3.97%。 家居：3月家具出口同比回暖，海运费上涨。出口方面，3月家具及其零件出口金额同比增长22.13%，较2月增速提速42.5pct。成本方面，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别+4.5%、- 1.7%、+1.8%。�金原料铜价环比+0.3%。海运费CCFI:美西航线海运指数环比+0.6%。 造纸：白卡纸价格下跌，纸浆期货、进口针叶浆价格下跌。纸价方面，截至2023年4月14日过去一周，双胶纸价格，晨鸣纸业6900元/吨(持平)，太阳纸业6900元/吨(持平)；白卡纸价格，晨鸣纸业4583 元/吨(下跌67元/吨)，博汇纸业4693元/吨(下跌67元/吨)；铜版纸 价格，晨鸣纸业6400元/吨(持平)，太阳纸业6450元/吨(持平)。东 莞玖龙地龙瓦楞纸3750元/吨(持平)，东莞玖龙地龙牛卡箱板纸3500 元/吨（持平）。成本方面，天津玖龙废黄板纸收购价格为1435元/吨 （上涨25元/吨）；纸浆期货价格为5464元/吨（下跌194元/吨）； 巴西金鱼阔叶浆价格为820美元/吨（持平），智利银星针叶浆价格为 752美元/吨（下跌63元/吨）。库存方面，截止2023年4月14日过 去一周，白卡纸工厂周库存为86.2万吨，环比下降4.7万吨；双胶 纸库存41.71万吨，环比下降0.18万吨。进口方面，纸浆3月进口 数量290万吨，同比增长27.37%。文化用纸2月双胶纸进口量22.75千吨，同比减少43.25%；包装纸方面，2月箱板纸进口量13.04万吨，同比下降44.74%，2月瓦楞纸进口量49.57万吨，同比增长181.8%。 包装：1-2月规模以上快递业务量同比上涨，铝价下跌，马口铁价格持平。需求方面，1-2月规模以上快递业务量164.03亿件，同比 +4.57%。成本方面，截至2023年4月14日，马口铁天津富仁 SPCC0.18*900镀锡板卷价格6950元/吨（持平），A00铝价格18528 元/吨（下跌84.5元/吨）。 风险因素：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。 目录 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑输市场6 二、家居：2月地产指标回暖7 2.1地产跟踪7 2.2家具行业7 2.3成本跟踪8 三、造纸包装：白卡纸价格下跌，期货浆价下跌9 3.1价格跟踪9 3.2成本跟踪10 3.3造纸行业11 3.4包装印刷13 四、文娱用品：2月文娱社零增速环比、同比回升15 �、行业和公司动态15 重点公司公告15 六、风险因素19 表目录 表1：重点公司估值表17 图目录 图1：轻工制造板块涨跌幅表现（%）6 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%）6 图3：轻工制造个股股价表现前206 图4：2月住宅竣工面积同比增长9.7%7 图5：2月商品住宅销售面积同比下降0.6%7 图6：2月住宅新开工面积同比-8.7%7 图7：12月购置土地面积同比下降51.6%7 图8：2月家具类零售额同比增长5.2%8 图9：2月建材家居卖场销售额同比增长34.54%8 图10：2月家具制造业收入同比下降3.08%8 图11：3月家具出口金额同比增长22.13%8 图12：3月人造板价格下降8 图13：TDI、聚醚价格上涨，MDI价格下降8 图14：铜价环比上涨9 图15：海运指数上涨9 图16：晨鸣、太阳双胶纸价格持平9 图17：晨鸣、博汇白卡纸价格下降9 图18：晨鸣、太阳铜版纸价格持平10 图19：东莞玖龙瓦楞纸、牛卡箱板纸价格持平10 图20：废纸价格上涨10 图21：进口阔叶浆价格持平、针叶浆价格下降10 图22：纸浆期货价格下跌10 图23：上周铝价下跌、马口铁价格持平10 图24：造纸及纸制品业1-2月营业收入累计同比-5.6%11 图25：造纸及纸制品业1-2月累计销售利润率同比-1.59pct11 图26：造纸行业1-2月固定资产投资累计同比增长23.1%11 图27：2月造纸行业工业增加值同比下降3.2%11 图28：12月当月机制纸及纸板产量同比下降4.8%11 图29：12月单月机制纸日均产量同比下降2.57%11 图30：3月青岛港、常熟港纸浆库存环比下降12 图31：图31：1月本色浆库存天数下降、漂针木浆库存天数增长12 图32：白卡纸工厂周库存下降12 图33：双胶纸工厂周库存下降12 图34：3月进口纸浆数量同比+27.37%13 图35：2月双胶纸进口量同比下降43.25%13 图36：2月箱板纸进口量同比下降44.74%13 图37：2月瓦楞纸进口量同比增长181.80%13 图38：印刷业和记录媒介复制业1-2月收入同比-7.9%13 图39：印刷和记录媒介复制业1-2月销售利润率同比-0.71pct13 图40：2月规模以上快递业务量同比+32.8%14 图41：2月限额以上烟酒、饮料类零售额分别同比+6.1%、+5.2%14 图42：烟草制品业1-2月收入同比+8.6%14 图43：烟草制品业1-2月销售利润率同比+0.14pct14 图44：酒、饮料和精制茶制造业1-2月收入同比+3.6%14 图45：酒、饮料和精制茶制造业1-2月销售利润率同比-0.34pct14 图46：文教体育娱乐用品业1-2月收入同比-5.5%15 图47：文教体育娱乐用品业1-2月销售利润率同比-0.2pct15 图48：限额以上体育娱乐用品类2月零售额同比+1%15 图49：2月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比+1%15 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑输市场 轻工制造板块（2023.4.10-2023.4.14）表现跑输市场。截止2023年4月14日过去一周，轻工制造行业指数下跌2.96%，沪深300指数下跌0.76%，整体跑输市场。轻工制造细分板块中，文娱用品行业指数-1.50%，包装印刷行业指数-1.54%，家居用品行业指数-3.72%，造纸行业指数-3.97%。 图1：轻工制造板块涨跌幅表现（%） -0.76 -1.50 -1.54 -2.96 -3.72 -3.97 0.0 (0.5) (1.0) (1.5) (2.0) (2.5) (3.0) (3.5) (4.0) 沪深300 文娱用品(申万) (4.5) 周涨跌幅% 包装印刷(申万) 轻工制造(申万) 家居用品(申万) 造纸(申万) 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%） 沪深300 家居用品 造纸 包装印刷 文娱用品 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 2022/4/14 2022/4/28 2022/5/12 2022/5/26 2022/6/9 2022/6/23 2022/7/7 2022/7/21 2022/8/4 2022/8/18 2022/9/1 2022/9/15 2022/9/29 2022/10/13 2022/10/27 2022/11/10 2022/11/24 2022/12/8 2022/12/22 2023/1/5 2023/1/19 2023/2/2 2023/2/16 2023/3/2 2023/3/16 2023/3/30 2023/4/13 -25% 资料来源：Wind，信达证券研发中心 截止2023年4月14日过去一周，轻工制造板块中，永吉股份、浙江永强、创源股份、松炀资源、齐心集团分别上涨16.84%、7.08%、6.45%、6.21%、5.20%，表现优于其他个股。 图3：轻工制造个股股价表现前20 20 周涨跌幅 15 10 5 永吉股份 浙江永强 创源股份 松炀资源 齐心集团 中源家居 华立科技 恒林股份 浙江自然 惠达卫浴 趣睡科技 齐峰新材 中锐股份 宝钢包装 力诺特玻 德尔未来 实丰文化 上海易连 蒙娜丽莎 明月镜片 0 资料来源：Wind，信达证券研发中心 2.1地产跟踪 地产方面，住宅竣工面积23年2月同比+9.7%，相比22年12月提速15.42pct。住宅销售面积方面，全国商品 住宅销售面积2月同比-0.6%，相比22年12月提速30.94pct。 图4：2月住宅竣工面积同比增长9.7%图5：2月商品住宅销售面积同比下降0.6% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2016-08 2016-12 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 -60% 住宅竣工面积：当月同比 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 商品房销售面积:住宅:当月同比 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 新开工及购置土地面积方面，住宅新开工面积23年2月同比-8.7%，相比22年12月降幅收窄34.94pct；购置 土地面积12月单月同比-51.6%，相比22年