2022全年营收稳步增长，平台化布局未来可期

2022年营收同比增长，信号链与电源双轮驱动，维持“买入”评级 公司发布2022年年报，2022年实现营收17.83亿元，同比+34.50%；归母净利润2.67亿元，同比-39.85%；扣非净利润1.87亿元，同比-49.26%。剔除股份支付影响，2022年归母净利润5.65亿元，同比-3.67%。计算得2022Q4单季度实现营收3.15亿元，同比-27.64%，环比-33.12%；毛利率59.09%，同环比稳定。 考虑半导体下游需求仍较弱，我们下调2023-2024年业绩预测并新增2025年业绩预测，预计2023-2025年归母净利润为4.02（-5.06）/6.20（-7.50）/8.07亿元，对应EPS为3.35（-7.96）/5.16（-11.92）/6.71元，当前股价对应PE为86.8/56.2/43.3倍，公司持续拓宽布局，我们看好公司产品矩阵不断丰富，维持“买入”评级。 加码研发投入，产品销售量价齐升，坚持推进业务平台化布局 2022年，公司研发费用6.56亿元，同比+117.84%，占收入比重为36.76%，2022年底研发人数增至486人，同比+76.73%。分业务看，信号链芯片产品，销量稳步增长，平均单价小幅提升，实现营收12.63亿元，同比+22.85%，收入占比降至70.80%，公司推出高压、高精密、零漂移仪表放大器TPA1286及fA级输入电流运放，拓展放大器产品布局；推出全新单通道16位/18位SAR型ADC和350kSPS、16位8通道同步采样模数转换器，夯实在通用转换器细分赛道的优势； 推出15kV IEC ESD接触放电能力的CAN收发器TPT1042/TPT1051，已通过德国C&S认证。电源管理芯片产品，销量快速增长，平均单价明显提升，实现营收5.21亿元，同比+74.62%，收入占比升至29.20%，公司推出全新大电流低压差LDO—TPL910A，噪声能力领跑业界同类型产品；推出可编程配置的多路DCDC+LDO+RTC的PMIC和36V 2A/3A同步降压转换器等。车规产品，公司2022年发布20余款车规芯片，并相继顺利通过AEC-Q100认证，已陆续在客户端导入。隔离产品，公司推出的的隔离耐压等级、ESD静电保护、防闩锁Latch up能力800mA达到国内领先，共模瞬态抑制CMTI（200kV/μs）达到国际领先。 嵌入式处理器，公司首款MCU产品已完成设计并在晶圆厂流片制造。 风险提示：下游景气度不及预期；新品导入不及预期；行业竞争加剧。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要