2022年报点评：继续看好“能耗双控”和分时电价下工商业节能服务需求潜力

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公司2022年度业绩概览

• 营收与净利润：公司2022年实现营业收入28.88亿元，同比增长10.3%；归母净利润为5.53亿元，同比增长15.6%；扣非归母净利润为5.19亿元，同比增长12.1%，业绩表现符合预期。

分业务亮点

工业节能与建筑节能

• 工业节能：

  • 收入11.95亿元，增长19.5%。
  • 工商业屋顶光伏新增决策通过项目0.92GW，累计运营项目268个，容量达1.36GW，服务行业包括汽车制造、家电、烟草、造船、机械重工、生物制药、食品加工、仓储物流等。
  • 工业高效能源站新增装机容量共计2.09万千瓦。

• 建筑节能：

  • 收入7.65亿元，同比增长20.51%。
  • 受工商业电价上涨影响，托管类项目实际用电量增加，运维成本提升至18.73%的毛利率，较去年下降7.59个百分点。
  • 签订76个建筑节能项目合同，新增服务面积120.84万平方米，托管电量0.84亿千瓦时。

行业趋势与机遇

• 工商业屋顶光伏与储能：成为企业应对电荒、获取峰谷套利的有效策略。
• 峰谷价差扩大：推动工商业储能从概念走向实践，产业化进程加速。
• 电力市场节奏加快：预计今年各地虚拟电厂将形成成熟盈利模式，增强屋顶光伏+工商业储能的经济效益。

未来展望与投资评级

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为7.47亿元、10.76亿元、14.70亿元。
• 估值：对应PE分别为38、27、19倍。
• 投资建议：鉴于公司作为工商业储能与综合能源服务领域的潜力与行业领先地位，维持“买入”评级。

风险提示

• 分布式光伏发展风险：中国分布式光伏市场可能未达预期。
• 补贴回收风险：可再生能源补贴回收时间可能延长。
• 毛利率风险：存在毛利率超预期下滑的可能性。