【能源】日报-2023-04-13

【动力煤】增供保供安全生产形势严峻动力煤震荡运行 蓝天祥 一、市场行情观点 1.操作建议 动力煤产业链企业应充分利用期货期权进行价格风险管理，受交易交割规则的影响和市场成交情况，在无量整理的过程中建议以观望为主，同时密切关市场和交易交割规则的完善，把握入市机会。 2.市场驱动力 在煤炭行业整体向好，全行业盈利能力突破万亿元的现状下；伴随国家发改委明确的增产保供稳价机制的落实，动力煤市场价格有序向合理区间回归，同时在“下限保煤、上限保电”的煤电价格改革机制下电力行业盈利能力亦实现了大幅增长；在2022年煤炭产量达到44.96亿吨、同比增长9%的基础上，2023年煤炭将由“增产保供”转向“精准保供稳价”的背景下。叠加四月份动力煤年度长协价格小幅下调1元/吨，Q5500、Q5000、Q4500动力煤年度长协价格分别为723元/吨、657元/吨、592元/吨；3月份进口煤炭4116.5万吨同比增长150.7%，一季度陕煤运销集团销售煤炭6672.7万吨增长20.7%，中煤能源一季度商品煤销量7477万吨同比增长7.5%，商品煤产量1171万吨，同比增长12.4%。煤炭增产增供保供稳价能力大幅提升。 截至4月7日，沿海八省煤炭库存3080万吨，存煤可用天数比去年同期高出2天，煤碳日耗降至170万吨；截至3月末全国363家铁路直供电厂存煤平均可耗天数达24.4天。后市动力煤期货合约受交易交割机制的制约，期现价格严重背离、期货无量运行模式难以发挥其价格发现和规避风险功能。 二、期货行情回顾 截至4月13日收盘主力合约ZC2305合约无成交。 截至4月12日秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000、Q4500动力末煤平仓价分别为1062元/吨、1010元/吨、865元/吨和760元/吨，较4月11日分别下跌16元/吨、15元/吨、6元/吨和10元/吨。 三、煤炭行业要闻 1.中煤能源一季度商品煤销量7477万吨同比增长7.5% 4月12日晚间智通财经信息显示：中煤能源发布公告，2023年3月，商品煤产量1171万吨，同比增长12.4%;销量约2883万吨，同比增长18.1%。其中，自产商品煤销量约1148万吨，同比增长16.4%。 1-3月，商品煤产量为3330万吨，同比增长9.2%。销量约7477万吨，同比增长7.5%;自产商品煤销量为3257万吨，同比增长5.7%。 2.一季度陕煤运销集团销售煤炭6672.7万吨增长20.7% 4月13日中国煤炭资源网信息显示：一季度，陕煤运销集团销售煤炭6672.7万吨，同比增长20.7%。其中经铁路销售3698.5万吨，同比增长21.8%。该公司煤炭销售运输实现了双增长。 陕煤运销集团着力落实电煤保供任务，着力抓好电煤长协履约兑现和均衡发运，着力做好内部企业供应，着力做好用户结构优化和外购煤发运、集装箱上量，着力推进铁运总量稳步提升，着力挖潜重点线路增运与发展多式联运提升跨区域保供能力，着力推动“数智运销”与传统业务的深度融合转型跨越，着力加速物流体系构建盘活供应链整合能力，有效应对了市场波动，提升了长协兑现率，保障了产销平衡，实现了煤炭销售运行整体平稳。 3.3月份进口煤炭4116.5万吨同比增长150.7% 4月13日兰格钢铁网消息显示：2023年3月份，我国进口煤及褐煤4116.5万吨，同比增长150.7%；1-3月，我国进口煤及褐煤10180.0万吨，同比增长96.1%。 【原油】能源指数驱动美国CPI连续第9个月放缓，5月仍可能加息25个基点 张明月 摘要： 美国劳工部4月12日公布数据显示，美国3月CPI同比涨幅低于预期，但核心CPI反弹，显示出美国核心通胀依旧顽固。美联储4月12日公布 FOMC会议纪要显示，受到银行业的影响，美国经济今年可能陷入衰退，经济预测的不确定性远超此前，通胀风险将显著下降。一、行情回顾 数据来源：Wind，英大期货 二、多空因素 1.美国CPI连续第九个月放缓，能源指数下行成最大驱动力 美国劳工部4月12日公布数据显示，美国3月CPI同比涨幅低于预期，但核心CPI反弹，显示出美国核心通胀依旧顽固：3月CPI同比5%，预期5.1%，前值6%，为截至2021年5月以来最小的同比涨幅，环比增长0.1%，低于预期0.2%和前值0.4%；核心CPI同比5.6%，预期5.6%，前值5.5%，核心CPI环比增长0.4%，符合预期，低于前值0.5%。美国劳工部表示，住房指数仍然是每月所有项目增长的最大贡献者，完全抵消了能源指数的跌幅。 美国3月能源指数下跌3.5%，成为CPI增幅下行的最大驱动力，因所有主要能源成分指数均下滑。汽油指数在3月份下降4.6%，而2月则上升1.0%。过去12个月里，能源指数下降6.4%。汽油指数下降17.4%，而燃料油指数下降了14.2%。电力指数上升10.2%，天然气指数上升5.5%。 数据来源：Wind，英大期货 2.美联储纪要：5月仍可能加息25个基点，银行危机可能带来轻度衰退 美联储4月12日公布FOMC会议纪要显示，受到银行业的影响，美国经济今年可能陷入衰退，经济预测的不确定性远超此前，通胀风险将显著下降，多名官员下调利率峰值预期，强调货币政策的灵活性。 首先是经济方面，由于银行业可能对经济产生影响，美联储工作人员预计，从今年晚些时候开始，发生轻度衰退，此后两年复苏。2024年的实际GDP增长料将依然低于工作人员预计的潜在产出增长水平，2025年的GDP增长料将高于潜在水平。通胀方面，工作人员预计，今年PCE价格通胀为2.8%，核心PCE通胀为3.5%。预计今年的总体通胀将显著下降，接下来两年内，核心通胀将步其后尘，2024年和2025年，PCE价格通胀与核心PCE价格通胀料将接近2%。“银行业”成为美联储目前关注的重点，会议纪要指出，银行业的状况及其对金融环境的影响将使得经济预测的不确定性远超此前 关于加息，纪要显示，美联储在3月会议上考虑过是否暂停加息以获取更多的时间来评估银行业危机对金融和经济的影响。关于以后的加息路径，纪要指出，多名美联储官员下调对利率峰值的预期，由于经济前景的不确定性较高，多名官员强调，监控未来数据极其重要。但是，目前美国通胀依然过高，劳动力市场依然紧张，美联储依然可能通过适当增加一些货币紧缩来实现足够限制性的货币政策立场。 三、观点总结 总体来看，目前影响原油价格的主要因素主要分为宏观经济和供需两给方面： 首先是宏观经济，美联储会议纪要指出，银行业动荡使得美国经济不确定性增加，信贷收紧叠加高利率可能导致美国经济在23年出现轻微衰退，根据美联储官员讲话可以看出，目前针对5月加息幅度美联储内部存在一定分歧；通胀方面能源指数驱动美国3月CPI同比超预期放缓，但是核心CPI反弹显示出美国核心通胀依旧顽固，但是OPEC增产可能给能源指数带来上行压力，欧美通胀风险仍在。 其次是供需方面，从供给端来看，OPEC+本轮减产为自愿参与，因此此次减产幅度最终可能全部转化为实际供应量的减少，非OPEC+国家想要弥补这部分减产可能较为困难；从需求端看，中国即将迎来五一小长假，旅行订单暴增，已经追平19年同期水平，以及随着北半球出行季的到来，汽油及航煤需求可能显著增加。OPEC减产后，Brent在80美元/桶附近可能将获得有力支撑，后续原油价格的走势主要看亚洲原油需求恢复程度和美国经济可能陷入轻度衰退对原油需求的冲击的程度，地缘局势及突发事件依然是使得油价波动的潜在威胁。 免责声明： 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。英大期货研究所力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证。不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经英大期货研究所许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。英大期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归英大期货有限公司所有。 英大期货有限公司 地址北京市东城区建国门内大街乙18号院1号楼英大国际大厦二层官网www.ydfut.com.cn 客服4000188688 研究从业资格证员号 投资咨询从业证书号 蓝天F3058578Z0000895 祥 解玉F3008177Z0010955 波 李全F3008176Z0012537 冲 辛君F0249735Z0001459 于鲁F0263800Z0002492 波 郭佳F03097278Z0017547 张明月F3080273Z0018558