新能源电池：3月动力电池产量环比增长23.5%，产业逐步复苏

行业点评 新能源电池 证券研究报告 3月动力电池产量环比增长23.5%，产业逐步复苏 2023年04月12日 评级领先大市 重点股票 2022E/A 2023E 2024E 评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 宁德时代 12.58 31.79 18.81 21.26 24.86 16.09 买入 维持 天赐材料 2.97 14.43 2.51 17.07 3.17 13.50 买入 璞泰来 2.23 23.41 2.89 18.07 3.78 13.81 买入 评级变动： 行业涨跌幅比较 新能源电池沪深300 42% 22% 2% -18% 2022-042022-072022-102023-01 % 新能源电池 1M -1.98 3M -8.30 12M -15.62 沪深300 3.35 2.06 -3.09 周策执业证书编号:S0530519020001 分析师 zhouce67@hnchasing.com 杨鑫研究助理 yangxin13@hnchasing.com 相关报告 1行业深度：新能源电池新技术之三——钠离子电池：成本驱动，部分性能占优2023-03-17 2新能源电池行业3月份月报：电池产销量受负面因素短期扰动2023-03-16 3新能源电池行业点评：中科海钠发布三款钠离子电池，钠电池样车亮相2023-02-25 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 事件：4月11日，中国汽车动力电池产业创新联盟发布2023年3月动力电池月度数据，3月我国动力电池产量共计51.2GWh，同比增长26.7%，环比增长23.5%；中汽协发布3月汽车工业产销数据，3月新 能源车产销同比分别增长44.8%和34.8%。 动力电池产量恢复到去年8月及12月的水平：3月，我国动力电池产量共计51.2GWh，同比增长26.7%，环比增长23.5%。3月动力电池产量恢复到了去年8月及12月的水平，产业正在逐步复苏过程中，但 考虑到新增产能较多，3月份各环节的开工率仍不容乐观。 磷酸铁锂仍是动力电池的主流化学体系：3月，我国动力电池装车量27.8GWh，同比增长29.7%，环比增长26.7%。其中三元电池装车量8.7GWh，占总装车量31.4%，同比增长6.3%，环比增长29.8%；磷酸 铁锂电池装车量19.0GWh，占总装车量68.5%，同比增长44.4%，环比增长25.3%。 3月新能源汽车产销分别同比增长44.8%和34.8%：3月新能源汽车产销分别完成67.4万辆和65.3万辆，同比分别增长44.8%和34.8%，渗 透率为26.6%，其中乘用车新能源零售渗透率为34.2%。 插电式混合动力汽车增速快于纯电动汽车：3月纯电动汽车产销量分别为51.1和49.0万辆，同比分别增长35.8%和23.8%；插电式混合动力汽车产销量分别为16.3和16.3万辆，同比分别增长83.4%和84.3%。 从数据可以看出，插混汽车增速明显高于纯电动汽车，不利于平均单车带电量的提升。 投资建议：从2022年12月开始，新能源电池产业链开始主动去库存，叠加2023年开始国补完全退出导致新能车需求增速显著放缓，产业链 各环节在一季度均出现了不同程度的开工率快速下跌的情况。随着燃油车大幅降价促销等短期因素的影响逐渐消退，再加上电池技术的推陈出新和成本下降，我们认为二季度需求端将会出现明显的复苏，去库存也将进入尾声。对于大部分环节来说，一季度业绩低点已过，各环节龙头企业的竞争优势不断扩大，配置价值在二季度开始逐步显现出来，建议关注产业链各环节的龙头企业【宁德时代】、【天赐材料】、 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 【璞泰来】、【德方纳米】等，同时建议关注复合集流体、钠离子电池、大圆柱电池、芳纶涂敷隔膜等新技术相关公司【宝明科技】、【骄成超声】、【传艺科技】、【东方电热】、【泰和新材】。 风险提示：新能车销量不及预期；储能装机不及预期；竞争格局恶化。 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 图1：国内月度新能源汽车销量（万辆） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图2：国内新能源车渗透率情况 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2017-10 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 2018-11 2019-12 2021-01 2022-02 0% 2023-03 新能源汽车月销量/万辆 新能源汽车渗透率 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 动力电池装车量（GWh） 图3：动力电池月度装车量 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 磷酸铁锂三元其他 图4：各体系动力电池装车量占比 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别投资评级 买入 增持 评级说明 投资收益率超越沪深300指数15%以上 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%－15% 股票投资评级 行业投资评级 持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%－5%卖出投资收益率落后沪深300指数10%以上 领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%－5%落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专 业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005 电话：0731-84403360传真：0731-84403438