每日晨讯

每日大市点评政策更新李家超：将投入超过7亿港元加快发展数码经济市场监管总局：要完善市场准入准营退出制度，进一步降低经营主体制度性交易成本中央网信办等五部门印发《2023年数字乡村发展工作要点》行业动态【新能源】海关：一季度电动载人汽车出口增长122.3%，锂电池出口增长94.3%【TMT】3月成功出海的中国手游：《PUBGMobile》重回海外收入增长榜榜首【宏观】海关：中国1-3月以人民币计价出口同比增长8.4%，进口同比增长0.2%IPO日志卫龙美味（9985.HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性）巨子生物（2367.HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性）中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性）近期研报分享中信证券(6030.HK)更新报告：行业鳌头尽显韧劲，业务综合优势显著（评级：买入；目标价：21.54港元）2023-04-12JS环球生活(1691HK)更新报告：业绩符合预期；关注分拆后重组（评级：买入；目标价11.34港元）2023-04-06昭衍新药（6127HK）:获取订单能力不断加强，收入将持续快速增长（评级：买入，目标价：49.65港元）2023-04-04信达生物（1801HK）:达伯舒销售收入逊预期，未来关注研发管线进展（评级：买入，目标价：40.75港元）2023-04-04建桥教育（1525HK）更新报告：稳健内生增长，加强产教融合（评级：买入；目标价：5.94港元）2023-04-03VESYNC(2148.HK)更新报告：2023年开花结果（评级：买入；目标价4.10港元）2023-04-03方达控股（1521HK）:在手订单快速增加，临床前服务能力不断提升（评级：买入；目标价：3.40港元）2023-03-31 每日大市点评 4月13日，港股大盘低开高走，但成交淡静。恒生指数最终上升34点或0.17%，收报20,344点，盘中一度低见19,885点。恒 生科指下跌0.17%，收报4,159点。大市成交金额仅1,099多亿港元，港股通11.15亿港元的净流入。权重股低开高走，而生物医药、内房、“中特估”继续支撑大市。医药外包概念股中，凯莱英(6821.HK)、泰格医药(3347.HK)、金斯瑞生物科技(1548.HK)分别上涨9.57%、8.92%、7.94%。中海油(883HK)及中石油(857HK)分别上涨1.6%及0.6%，双双再创52周新高。 美国通胀在逐渐回落，但下行速度不确定。3月FOMC会议纪录显示委员们开始关注银行主动收紧信贷对经济及通胀的影响，但仍倾向加息至5%以上。利率期货预计5月再加息25个基点的机率达到69.2%，预计年底利率水平回落至4.25-4.5%的区间。美国长债息很难再重回4%以上，大方向震荡下行，这大大纾缓了港股的估值挤压。 近期多家头部企业的外资主要股东相继披露了减持计划，例如腾讯(700HK)的南非大股东Naspers再把大量实物股份存仓，软银透露在今年通过预付远期合约出售价值约72亿美元的阿里巴巴(9988HK)股票，Naspers又确认把手上获分派的美团全数沽出，巴菲特持续抛售比亚迪股份(1211HK)。外资大股东的巨额沽盘可能再对港股带来一些流动性冲击，除非企业的盈利预期出现积极改善，否则外资大股东减持将限制股价短期的反弹空间。 科技指数自3月中旬以来的单边反弹有机会已终结，但考虑到1)海外流动性预期好转；2)内地政策支持；3)基本面改善，我们认为资金将从头部的科技股转向包括游戏、软件、半导体等二三线互联网科技股。此外，我们留意到近期生物医药股明显转强，未有跟随大盘向下。美联储加息周期接近尾声，流动性预期改善均有助生物医药股出现估值修复。 政策更新 李家超：将投入超过7亿港元加快发展数码经济 在2023数字经济峰会上，香港特区政府行政长官李家超表示，今年财政预算案中将拨款逾7亿港元加快数码经济发展，并拨款超过900万港元推出一系列国际举措和措施。他强调，将推动香港虚拟资产产业发展，Web3.0为代表的第三代互联网具有极大发展潜力。 市场监管总局：要完善市场准入准营退出制度，进一步降低经营主体制度性交易成本 国家市场监督管理总局局长罗文介绍，深化改革激活力。一方面，要完善市场准入准营退出制度，构建统一规范、公正透明的监管规则，进一步降低经营主体制度性交易成本，为企业生产经营提供更多便利；另一方面，也要不断优化监管方式，提升监管效能，通过信用监管、智慧监管等手段，提高事中事后监管的精准化、科学化水平。 中央网信办等五部门印发《2023年数字乡村发展工作要点》 《工作要点》明确了工作目标：到2023年底，数字乡村发展取得阶段性进展。数字技术为保障国家粮食安全和巩固拓展脱贫攻坚成果提供更加有力支撑。农村宽带接入用户数超过1.9亿，5G网络基本实现乡镇级以上区域和有条件的行政村覆盖，农业生产信息化率达到26.5%，农产品电商网络零售额突破5800亿元，全国具备条件的新型农业经营主体建档评级基本全覆盖。乡村治理数字化水平稳步提高，乡村数字普惠服务不断深化，农民数字素养与技能持续提升，数字乡村试点成效更加凸显。 行业动态 【新能源】海关：一季度电动载人汽车出口增长122.3%，锂电池出口增长94.3% 一季度，电动载人汽车出口647.5亿元，增长了122.3%，增速在“新三样”中最快，同时占我国汽车出口的比重提升5.1个百分点，达到43.9%。同时，在国外电动汽车和储能市场需求旺盛等多重因素的推动下，锂电池出口1097.9亿元，增速达到94.3%，太阳能电池出口突破900亿元，增长23.6%。 【TMT】3月成功出海的中国手游：《PUBGMobile》重回海外收入增长榜榜首 SensorTower数据显示，3月腾讯《PUBGMobile》海外收入环比增长26%，排名上升1位至收入榜第2名，并重回增长榜榜首。截至2023年4月6日《PUBGMobile》海外总收入突破39亿美元。灵犀互娱旗下三国题材4X策略手游《三国志·战略 版》3月海外收入环比提升54%，排名上升11位至收入榜第17名，并跃居增长榜第5名。 【宏观】海关：中国1-3月以人民币计价出口同比增长8.4%，进口同比增长0.2% 海关统计显示，今年一季度，我国外贸进出口总值9.89万亿元，同比增长4.8%，其中出口5.65万亿元，同比增长8.4%；进口4.24万亿元，同比增长0.2%。 近期研报摘要分享 【中泰国际】中信证券(6030.HK)更新报告：行业鳌头尽显韧劲，业务综合优势显著（评级：买入；目标价：21.54港元） 全年业绩彰显韧性，大幅优于行业平均 公司2022年全年实现营业收入651.1亿人民币（下同），同比-14.9%；实现归母净利润213.2亿元，同比-7.8%，相比同业全年 平均营收同比-21.3%、净利润平均同比-25.5%，公司展现作为行业龙头的业绩增长韧性。公司22年总资产达13,083亿元，归母净资产达2,531亿元，每股账面价值16.15元。公司宣布向A股及H股股东派发每股0.49元现金红利，派息率约35%；EPS同比下降16.0%至1.42元；加权平均ROE较上年减少3.40pct至8.67%。 投行业务“一骑绝尘”，项目储备丰富 22年公司以完成166单主承销项目，主承销规模同比增长13.4%至3,763.2亿元位居A股市场榜首；IPO/再融资/债券承销规模 市占率分别为25.5%/20.6%/6.3%，均位于市场第一且呈上升趋势。公司完成43单境外股权项目，承销规模23.8亿美元；其中 香港市场完成16单IPO、承销规模7.0亿美元，位列中资券商第二名。全面注册制落地将大力拓宽直接融资通道，推动投行业务专业化、资本化转型，“马太效应”愈加凸显。公司作为投行龙头凭借强劲资本实力、领先投行综合服务能力将保持“一强恒强”。管理层介绍，目前公司投行项目储备丰富，A股储备项目和港股储备项目数量均处于行业领先地位。 经纪业务承压明显，向高净值服务体系转型 公司业务线分化，经纪业务受市况低迷影响承压明显，22年市场日均股基成交额同比下降10.7%至1.01万亿元。公司股基交易额同比-5.7%至36.2万亿，经纪业务收入同比下滑20.0%至111.7亿元，市占率小幅提升0.4%至7.31%。22年公司重点推出企业家办公司整体解决方案，大力完善财富管理向高净值客户综合服务体系转型。截至22年末公司财管客户累计超1,300万户、托 管资产规模保持10万亿级，其中资产200万人民币以上的财富客户数量近16万户。 资管向“一控一牌”推进，增量空间可观 公司旗下控股资管龙头华夏基金22年实现收入同比-6.7%至74.7亿元、净利润同比-6.4%至21.6亿元，年末资产管理规模同比 +3.6%至1.72万亿元。2023年3月1日中信资管已完成工商登记手续并领取了营业执照，正式踏入资管子公司行列，资管业务增量空间可观。旗下资管子公司和华夏基金的养老金业务齐头并进、各有侧重，第一支柱规模保持平稳，第二支柱规模稳中有升。 维持“买入”评级，给予21.54港元的目标价 预计公司投行市占率随全面注册制实施进一步稳固龙头地位；资管市占率随“一控一牌”推进稳步提升；场外衍生品和两融业务稳健发展；境外业务实行垂直一体化管理将有力提升跨境综合服务能力，国际业务23年有望保持22年逆市增势；22年配股 落地融资超270亿元将支持业务内延外扩。根据年报调整22年基数、下调23-24年盈利预测、新增25年预测，上调23-24年经纪、投行和资管条线增长率，23/24年归母净利预测微调至259.7/303.1亿元，同比分别+21.8%/+16.7%，EPS分别为1.7/2.0元，给予21.54港元的目标价，对应约10.9倍23年PE。 风险提示：（一）资本市场改革效果不及预期；（二）行业监管政策收紧；（三）经济下行风险 【中泰国际】JS环球生活(1691HK)更新报告：业绩符合预期；关注分拆后重组（评级：买入；目标价11.34港元） 净利润符合预期；2022运营遇上挑战 JS环球生活2022年收入50.4亿元（美元，下同），同比减少2.1%。按地区分布，北美收入（占比58.1%）同比下跌1.2%；中国收入（占比25.9%）下跌6.5%，固定汇率口径下同比下跌2.5%；欧洲地区（占比12.5%）收入上升2.5%，固定汇率口径下同比上升14.6%。按品牌划分，九阳品牌收入下跌6.9%，SharkNinja收入下跌0.3%。2022年公司运营遇到多重挑战：1）中国疫情在第四季度反复，影响九阳产品的销售；2）海外小家电市场受到行业库存高企的影响，同业采取较激进的促销，影响SharkNinja的销售；3）由于2022年海运费和原材料价格高企，导致公司毛利率下跌1.3百分点至37.3%（下半年36.2%）。同时期内一次性授予管理层的激励机制提升了运营开支比例至27.8%。2022年公司实现净利润3.3亿，同比下跌21.0%，整体利润符合早前管理层的指引。由于分拆SharkNinja的事项仍在进行中，公司暂停派发股息。 SharkNinja细分市场地位稳固 SharkNinja继续保持小家电细分市场的龙头地位，在美国清洁电器市场份额从32.0%增长到34.6%；食物料理机从33.4%增长到36.1%，在吸尘器、地面护理和厨房小家电市场排名第一。在英国的核心品牌市场份额持续增长，电煮锅市场份额从47.9%攀升至59.6%；吸尘器从30.6%提升至31.8%。 2023年机遇与风险并存 管理层认为2023年运营环境将大幅改善，海运费和原材料价格已经从高位回落；海外行业清库存行动已接近尾声，这都有利于提升毛利率水平，我们预计2023年毛利率39.2%，同比提升1.9百分点。但同时，投资者关注SharkNinja分拆在美国上市后，与JS环球生活和九阳间的协同效应能否持续为公司带来降本增效效应，以及Sh